Ceny ropy se od začátku května drží mezi zhruba 68 a 75 dolary za barel a ani překvapivé oznámení Saúdské Arábie po zasedání OPEC+ 4. června to nedokázalo změnit. Saúdové uvedli, že v červenci sníží těžbu ropy o 1 milion barelů denně, a to nad rámec již dohodnutých škrtů členů OPEC+, které byly prodlouženy do roku 2024. Americká referenční ropa WTI si tento týden do čtvrtka připsala 1,1 % na pouhých 72,53 USD.
Saúdská Arábie však může pro podporu ceny udělat sama jen tolik. To platí zejména v situaci, kdy se čínské ekonomické oživení po pandemii zadrhává a Rusko potřebuje prodávat ropu za každou cenu, aby mohlo financovat své válečné úsilí, vysvětluje Edward Yardeni, prezident společnosti Yardeni Research. Stabilní cena ropy může být tím nejlepším výsledkem, v jaký může Saúdská Arábie doufat. „Mohou zpomalit pokles cen ropy,“ píše Yardeni.
Stálé ceny ropy mohou stále stačit k tomu, aby producentům přinesly dostatek příjmů, i když se nebude opakovat růst ropy z roku 2022. Loňský boom byl doprovázen balonovým růstem těžebních nákladů díky rostoucím cenám pracovní síly, těžebního zařízení, nafty a dalších paliv a chemikálií a surovin používaných při těžbě a zpracování ropy a plynu. Když ceny komodit prudce rostou, producenti raději zaplatí, než aby riskovali, že přijdou o zisk. Když není takový stoupající příliv, který by zvedl všechny producenty, dochází k většímu zkoumání nákladů společností.
Zdroj: Reuters
A akcie ropných společností byly letos podrobeny důkladné kontrole. Nejenže je energetický sektor v rámci indexu S&P 500 nejhorším sektorem, který letos klesl o 8,5 %, ale je také jedním z nejlevnějších. Burzovně obchodovaný fond Energy Select Sector SPDR (ticker: XLE) dosahuje pouze 10,4násobku očekávaných zisků v příštím roce, zatímco celkový index dosahuje 18,6násobku.
Pro americké producenty je tu několik dobrých zpráv: Jejich výrobní náklady se v příštím roce pravděpodobně poněkud změní, protože šílenství stále ustupuje, inflace se snižuje a nový vývoj zůstává omezený. Ceny trubek a potrubí používaných při těžbě a přepravě ropy již za poslední rok klesly o více než 20 %. Náklady na různé služby v ropných polích, které se pravidelně obnovují při prodloužení smluv, mají klesající tendenci. Ceny strojů a písku pro frakování se zatím drží, ale zdá se, že se zlepšenou dostupností budou klesat.
Analytik Citigroup Scott Gruber očekává, že celkové náklady amerických těžařů z břidlicových ložisek klesnou v roce 2024 přibližně o 10 %. Jaký to bude mít dopad na jednotlivé společnosti, bude záviset na tom, kdy skončí platnost jejich smluv. Gruber poukazuje na společnosti Devon Energy (DVN) a Marathon Oil (MRO) jako na jedny z největších potenciálních příjemců, u nichž většina zpravidla krátkodobějších kontraktů na těžbu skončí ve druhé polovině roku.
To však nezabrání poklesu příjmů – ceny ropy jsou koneckonců o 40 % nižší než na svém vrcholu loni v létě. Může to však pomoci ziskovým maržím. Konsensus analytiků počítá s 18% poklesem tržeb společnosti Devon v roce 2023 a s dalším 9% poklesem v roce 2024, ale Wall Street vidí, že marže zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace (Ebitda) vzroste z letošních 51 % na 59 % v roce 2024. To by podle odhadů analytiků mohlo v příštím roce pomoci dosáhnout 5% růstu Ebitda i přes pokles tržeb.
Ne všichni producenti získají tak velký nárůst, včetně společností Diamondback Energy (FANG) a EOG Resources (EOG), tvrdí Gruber. „FANG vynikal v období inflace, což se spolu s několika dlouhodobějšími kontrakty [na frakování elektřiny]… pravděpodobně rovná relativně menšímu přínosu deflace,“ píše.
Přínos pro ziskové marže producentů ropy a plynu nezvrátí zastřešující sílu klesající hodnoty komodity, kterou prodávají. Je to však nedoceněná silná stránka letos nejneoblíbenějšího sektoru Wall Street.
Ceny ropy se od začátku května drží mezi zhruba 68 a 75 dolary za barel a ani překvapivé oznámení Saúdské Arábie po zasedání OPEC+ 4. června to nedokázalo změnit. Saúdové uvedli, že v červenci sníží těžbu ropy o 1 milion barelů denně, a to nad rámec již dohodnutých škrtů členů OPEC+, které byly prodlouženy do roku 2024. Americká referenční ropa WTI si tento týden do čtvrtka připsala 1,1 % na pouhých 72,53 USD.Saúdská Arábie však může pro podporu ceny udělat sama jen tolik. To platí zejména v situaci, kdy se čínské ekonomické oživení po pandemii zadrhává a Rusko potřebuje prodávat ropu za každou cenu, aby mohlo financovat své válečné úsilí, vysvětluje Edward Yardeni, prezident společnosti Yardeni Research. Stabilní cena ropy může být tím nejlepším výsledkem, v jaký může Saúdská Arábie doufat. „Mohou zpomalit pokles cen ropy,“ píše Yardeni.Stálé ceny ropy mohou stále stačit k tomu, aby producentům přinesly dostatek příjmů, i když se nebude opakovat růst ropy z roku 2022. Loňský boom byl doprovázen balonovým růstem těžebních nákladů díky rostoucím cenám pracovní síly, těžebního zařízení, nafty a dalších paliv a chemikálií a surovin používaných při těžbě a zpracování ropy a plynu. Když ceny komodit prudce rostou, producenti raději zaplatí, než aby riskovali, že přijdou o zisk. Když není takový stoupající příliv, který by zvedl všechny producenty, dochází k většímu zkoumání nákladů společností.A akcie ropných společností byly letos podrobeny důkladné kontrole. Nejenže je energetický sektor v rámci indexu S&P 500 nejhorším sektorem, který letos klesl o 8,5 %, ale je také jedním z nejlevnějších. Burzovně obchodovaný fond Energy Select Sector SPDR dosahuje pouze 10,4násobku očekávaných zisků v příštím roce, zatímco celkový index dosahuje 18,6násobku.Pro americké producenty je tu několik dobrých zpráv: Jejich výrobní náklady se v příštím roce pravděpodobně poněkud změní, protože šílenství stále ustupuje, inflace se snižuje a nový vývoj zůstává omezený. Ceny trubek a potrubí používaných při těžbě a přepravě ropy již za poslední rok klesly o více než 20 %. Náklady na různé služby v ropných polích, které se pravidelně obnovují při prodloužení smluv, mají klesající tendenci. Ceny strojů a písku pro frakování se zatím drží, ale zdá se, že se zlepšenou dostupností budou klesat.Analytik Citigroup Scott Gruber očekává, že celkové náklady amerických těžařů z břidlicových ložisek klesnou v roce 2024 přibližně o 10 %. Jaký to bude mít dopad na jednotlivé společnosti, bude záviset na tom, kdy skončí platnost jejich smluv. Gruber poukazuje na společnosti Devon Energy a Marathon Oil jako na jedny z největších potenciálních příjemců, u nichž většina zpravidla krátkodobějších kontraktů na těžbu skončí ve druhé polovině roku.To však nezabrání poklesu příjmů – ceny ropy jsou koneckonců o 40 % nižší než na svém vrcholu loni v létě. Může to však pomoci ziskovým maržím. Konsensus analytiků počítá s 18% poklesem tržeb společnosti Devon v roce 2023 a s dalším 9% poklesem v roce 2024, ale Wall Street vidí, že marže zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace vzroste z letošních 51 % na 59 % v roce 2024. To by podle odhadů analytiků mohlo v příštím roce pomoci dosáhnout 5% růstu Ebitda i přes pokles tržeb.Ne všichni producenti získají tak velký nárůst, včetně společností Diamondback Energy a EOG Resources , tvrdí Gruber. „FANG vynikal v období inflace, což se spolu s několika dlouhodobějšími kontrakty [na frakování elektřiny]… pravděpodobně rovná relativně menšímu přínosu deflace,“ píše.Přínos pro ziskové marže producentů ropy a plynu nezvrátí zastřešující sílu klesající hodnoty komodity, kterou prodávají. Je to však nedoceněná silná stránka letos nejneoblíbenějšího sektoru Wall Street.
Navzdory smíšeným výsledkům za první čtvrtletí zůstává investiční společnost Stifel pozitivně naladěná vůči akciím Home Depot, jednoho z největších amerických...
