Výkonnost technologických gigantů prochází v posledních letech výraznými výkyvy a akcie Magnificent Seven nejsou v roce 2025 výjimkou. Klíčové body Meta čelí tlaku investorů kvůli rostoucím kapitálovým výdajům na umělou inteligenci a metaverse Rok 2023 ukázal, že výrazné snižování nákladů může akcie META prudce posílit Další krok k efektivnější alokaci kapitálu by mohl obnovit důvěru investorů a podpořit růst akcií v roce 2026 Zatímco v letech 2023 a 2024 se tato skupina stala hlavním motorem růstu amerického akciového trhu, letošní dynamika je mnohem méně přesvědčivá. Akcie Apple (AAPL) , Tesla (TSLA) , Amazon (AMZN) a Meta Platforms (META) se v roce 2025 obchodují pod výkonností indexu S&P 500, zatímco Microsoft (MSFT) se drží zhruba na jeho úrovni. I Nvidia (NVDA) , jejíž ceny akcií v předchozích dvou letech rostly parabolicky, vykazuje letos „jen“ přibližně 36% růst. Tento vývoj je odrazem širší změny sentimentu. Po výrazných propadech cen v roce 2022 se velké technologické firmy pustily do rozsáhlého snižování nákladů – včetně masivních propouštění. Právě Meta tehdy zaujala investory nejvíce, když její generální ředitel Mark Zuckerberg označil rok 2023 za „rok efektivity“, který přinesl dramatické snížení nákladů a zásadní přehodnocení firemních priorit. Trhy tento krok ocenily mimořádně silně. Akcie Meta se v roce 2023 téměř ztrojnásobily, což z nich udělalo druhý nejvýkonnější titul skupiny Magnificent Seven. Dnes ale společnost čelí jiné výzvě – jak přesvědčit investory, že agresivní investice do umělé inteligence mají jasný a měřitelný návrat. Meta Platforms překonala ve třetím čtvrtletí 2025 tržní očekávání jak v oblasti tržeb, tak zisku. Navzdory tomu akcie po zveřejnění výsledků prudce poklesly. Důvodem byl zejména další nárůst kapitálových výdajů, který znepokojil investory napříč technologickým sektorem. V roce 2025 by kapitálové výdaje Meta měly dosáhnout zhruba 36 % tržeb, což je výrazně více než u většiny konkurentů. A rok 2026 podle všeho nebude v tomto ohledu jiný. Zuckerberg navíc přistoupil k mimořádně štědrým náborům v oblasti AI, což povede k pokračujícímu nárůstu nákladů. Další komplikací zůstávají ztráty ze segmentu Reality Labs – divize zabývající se metaversem a hardwarem, která je pro investory už několik let zdrojem frustrace. Zdroj: Bloomberg Reality Labs: dlouhodobá vize, krátkodobá zátěž Segment Reality Labs představuje pro Meta zdroj enormních ztrát. Ve třetím čtvrtletí 2025 vykázal provozní ztrátu 4,4 miliardy dolarů, což téměř desetkrát převyšuje jeho tržby. V posledních několika čtvrtletích byly ztráty podobně vysoké, často kolem 5 miliard dolarů. Od roku 2021 tato divize nashromáždila kumulativní ztrátu více než 70 miliard dolarů. Zuckerberg opakovaně obhajoval tyto investice tvrzením, že metaverse je klíčovou součástí dlouhodobé strategie Meta. Firma vzdorovala tlaku akcionářů, kteří požadovali omezení výdajů, a pokračovala v budování rozsáhlé infrastruktury i hardwaru. Avšak s rostoucími výdaji na AI a rostoucí konkurencí začíná být otázka alokace kapitálu naléhavější než kdykoli předtím. Meta nyní plánuje snížit investice do metaverse až o 30 % v příštím roce a přesunout více zdrojů směrem k AI – oblasti, kde již firma zaznamenává hmatatelné výsledky. AI jako významný akcelerátor růstu, nikoli řešení všech problémů Meta dnes těží z AI ve dvou klíčových oblastech – vyššího zapojení uživatelů a efektivnějšího cílení reklamy. Oba faktory přispívají k rychlejšímu růstu tržeb. Ve třetím čtvrtletí 2025 firma zaznamenala nejvyšší růst tržeb od začátku roku 2024, což jasně ukazuje, že umělá inteligence je pro Meta krátkodobým katalyzátorem. Zároveň však vyšší investice do AI přinášejí i svou stinnou stránku. Kapitálové výdaje vedou k růstu odpisů, které postupně snižují čisté zisky – nejen u Meta, ale napříč velkými technologickými firmami. A s tím, jak se trh začíná ptát na skutečný ekonomický přínos AI boomu, roste riziko, že současná ochota investorů tolerovat tyto náklady může rychle slábnout. Pokud rally kolem AI dál ztrácí sílu a technologičtí giganti budou nadále zaostávat za očekáváním, trpělivost investorů může dosáhnout svého limitu. Je čas na další „rok efektivity“? Zuckerbergův „rok efektivity“ v roce 2023 přinesl firmě dramatický obrat a silný růst akcií. Mnozí analytici proto začínají spekulovat, zda by podobné kroky – tentokrát zaměřené na racionalizaci alokace kapitálu – nemohly připravit půdu pro další zhodnocení akcií Meta v roce 2026. Hlavní reklamní byznys Meta zůstává mimořádně výkonný. Problémem není schopnost generovat tržby, ale především rozptýlená investiční strategie, která zatěžuje ziskovost. Kombinace vysokých investic do AI a přetrvávajících ztrát metaverse může být dlouhodobě neudržitelná. Zuckerberg se dosud stavěl proti tlaku investiční obce omezit investice, ale současné podmínky mohou jeho strategické rozhodování zásadně ovlivnit. Další rok, který by se – obrazně řečeno – nesl ve znamení disciplinovanější alokace kapitálu, by mohl fungovat podobně jako „rok efektivity“ v roce 2023. A pokud by Meta přistoupila k výraznějšímu omezení nákladů, investoři by to pravděpodobně uvítali. Zvláště nyní, kdy sentiment kolem AI již není tak bezvýhradně pozitivní jako před rokem. Zdroj: Shutterstock