Jak rostoucí tržní síla společnosti Apple představuje dilema pro výběrčí akcií

Masivní růst akcií společnosti Apple nutí některé manažery fondů, aby se znovu zabývali ožehavým dilematem: možná nevlastní dostatek akcií. Cena akcií společnosti Apple letos vzrostla o 49 %, čímž se její váha v akciových indexech vyšplhala na rekordní úroveň a tržní kapitalizace přesáhla 3 biliony dolarů. Podle indexu S&P Dow Jones Indices se podíl společnosti v indexu S&P 500 zvýšil na 7,6 %, což je nejvíce ze všech akcií v historii tohoto indexu. Tato vysoká váha znamená, že pohyby akcií společnosti Apple mají na výkonnost indexu mimořádně velký vliv. Přesto mnoho investorů drží alokace akcií Apple (AAPL), které jsou menší než jejich relativní váha v indexech, ať už je to z důvodu snahy o flexibilitu portfolia, obav z vlastnictví příliš velkého podílu jedné pozice nebo omezení daných pravidly jejich vlastních fondů. Pokud budou akcie společnosti Apple nadále růst, mohlo by to poškodit výsledky správců aktivních fondů, kteří se snaží překonávat indexy, jako je S&P 500 nebo Russell 1000. Tento problém nabývá v letošním roce na naléhavosti, protože za růstem trhu stojí především několik megakapitálových společností, jako jsou Apple, Microsoft a Nvidia, jejichž akcie dosahují lepších výsledků. "Pokud jste aktivní manažer, jedním z problémů je, že je těžké vlastnit tak velké množství jednoho jména. Podstupujete stále větší riziko," řekl Todd Sohn, technický stratég společnosti Strategas. "Protože mají v rámci benchmarků tak velkou váhu, stává se opravdu náročné dosáhnout lepších výsledků." NEDOSTATEČNĚ ALOKOVANÉ Ze 418 amerických fondů širokého trhu, které sleduje společnost Morningstar, pouze 26 drželo větší váhu akcií Apple, než je váha této akcie v indexu S&P 500, podle jejich nejnovějších regulatorních hlášení. Nižší alokace do společnosti Apple a dalších vítězů akciového trhu může poškodit jejich výkonnost. Podle Robbyho Greengolda, stratéga společnosti Morningstar, pouze 20 % aktivně spravovaných podílových fondů s širokou expozicí na americkém trhu překonalo k 28. červnu letošní výkonnost indexu S&P 500. Pouze 6 % aktivních fondů s velkým růstem kolem roku 2013 překonalo benchmark kategorie do roku 2022, ukázaly údaje firmy. Společnost Greenwood Capital, která spravuje aktiva ve výši 1,4 miliardy dolarů, počítá Apple mezi svých pět největších podílů, uvedl investiční ředitel Walter Todd. Pravidla řízení rizik v této jihokarolínské firmě však zakazují vkládat více než 5 % do jedné akcie; to znamená, že firma má podváženou váhu společnosti Apple ve srovnání s indexem S&P 500, podle kterého fondy Greenwood porovnávají svou výkonnost. Firmě se líbí základní údaje o akciích Apple, takže "to není tak, že bychom fandili jejich poklesu," řekl Todd. "Jen si myslíme, že existují jiná jména, která mají příležitost vést si lépe." Náklady na omezení akcií Apple mohou být letos pro manažery fondů obzvláště vysoké vzhledem k bobtnající váze této akcie v indexech. Například váha společnosti Apple v indexu S&P 500 je větší než váha celého sektoru spotřebního zboží s 37 akciemi, který měl naposledy váhu 6,7 %. V indexu MSCI All-Country, který je široce používaným měřítkem pro akcie na celém světě, je váha společnosti Apple 4,7 % větší než váha všech akcií Spojeného království dohromady, na které připadá 3,6 %, uvádí DataTrek Research. Někteří investoři jsou rádi, že v akciích drží vysoké pozice. Alex Morris, investiční ředitel společnosti F/m Investments, uvedl, že jeho fond F/m Investments Large Cap Focused Fund drží ve společnosti Apple 13% váhu, což je mírně nad váhou růstového indexu Russell 1000, který je referenčním indexem fondu. "Manažeři fondů na vlastní nebezpečí nedrží Apple a hrstku jemu podobných akcií s váhou indexu nebo přibližně s váhou indexu," řekl Morris. Zda si Apple dokáže udržet svou lepší výkonnost, se teprve uvidí. Podle společnosti Refinitiv Datastream je forwardový poměr ceny k zisku společnosti Apple na úrovni 29,5násobku, což je přibližně dvojnásobek mediánu P/E za posledních deset let. Medián cílové ceny pro akcie společnosti Apple podle údajů společnosti Refinitiv činí 190 USD, což je 2 % pod páteční zavírací cenou akcií ve výši 193,97 USD. Peter Tuz, prezident společnosti Chase Investment Counsel, která spravuje asi 340 milionů dolarů, uvedl, že jeho firma letos prodala asi třetinu svých akcií kvůli obavám z jejich ocenění. Akcie jsou stále čtvrtým největším podílem jeho firmy, i když se 4 % portfolia je Apple podvážen oproti indexu S&P 500. Pokud žádnou nevlastníte a akciím se daří, ostatně jako letos, riskujete, že budete zaostávat," řekl Tuz.