To zasáhlo hodnoty akcií veřejně obchodovaných konopných společností a lze říci, že velká část dřívějšího optimismu v tomto odvětví se vytratila a přerostla ve frustraci.
Jaká je tedy nejbližší budoucnost tohoto odvětví? Analytik agentury Bloomberg Intelligence Ken Shea odpovídá na otázky týkající se vyhlídek a nabízí svůj pohled na to, co by měly společnosti dělat, aby se v obtížném prostředí orientovaly. Vidí, že se společnosti přesouvají od sušených květin k výrobkům s vyšší hodnotou a že v Kanadě dochází k další konsolidaci.
Zdá se, že příjmy většiny velkých společností klesají. Současně však prodej legálního konopí celkově stále roste. Můžete o tomto rozdílu něco říci? Existují i jiné faktory než nadměrná nabídka? Proč nemohou velké konopné společnosti využít tohoto globálního růstu?
Dichotomie, která se zdá být stále zřetelnější, spočívá v rozdílu mezi rostoucím objemem trhu legálního prodeje konopí po celém světě a nedávným vývojem příjmů velkých veřejných společností produkujících konopí. Velkou měrou to přičítám stlačení cen na vysoce konkurenčních trzích s konopím pro dospělé (neboli pro rekreační účely) v Kanadě a USA.
V Kanadě je tato situace ještě zhoršena odolným nelegálním trhem, který vytváří silný tlak na cenu suchých květin, které jsou stále nejčastěji prodávaným produktem. Podle údajů kanadského ministerstva zdravotnictví jsou totiž maloobchodní ceny konopí pro dospělé téměř o 30 % nižší než před čtyřmi lety, krátce po legalizaci trhu v Kanadě.
Očekáváme, že cenové tlaky na kanadském trhu s drogami pro dospělé zůstanou v dohledné budoucnosti silné. Pozitivní zprávou je, že se zdá, že se blíží dlouho očekávaný odchod slabých konkurentů, což by mohlo působit jako stabilizující faktor pro ceny.
Zdroj: Getty Images
V USA některé vyspělé a nadměrně zásobené trhy, jako je Kalifornie, rovněž vytvářejí silný tlak na příjmy producentů.
Podle našeho názoru se výrobci musí posunout na vyšší úroveň hodnotového řetězce tím, že budou klást důraz na značkové doplňkové produkty, jako jsou poživatiny, nápoje a topické přípravky. Konkurence v kategorii suchých květin se zdá být pro většinu společností obtížným úkolem.
Je tedy v situaci, kdy je růst tržeb stále obtížnější, reálné, aby společnosti dělaly něco jiného než jen přešlapovaly na místě? Jaká opatření mohou přijmout, aby přežily při setrvačnosti federální politiky USA?
Pro americké společnosti bude disciplinovaný přístup k expanzi důležitější než kdy jindy, aby přežily konsolidaci, která bude pravděpodobně probíhat u výrobců, i když podle mého názoru v delším časovém horizontu než v Kanadě. Udržení zdravého finančního řízení, aby bylo možné přečkat současnou bouři, znamená usilovat o generování volného peněžního toku a zároveň udržet silnou rozvahu. To může těmto společnostem poskytnout sílu přežít a zároveň jim umožnit využít akviziční příležitosti, až nastane správný čas.
Provozovatelům v USA doporučuji, aby se zaměřili na provozování své činnosti ve státech, které mají tendenci omezovat počet licencovaných výrobců, mají příznivý daňový systém a kde může být nelegální trh zvládnutelným faktorem. Mezi tyto státy patří Illinois, New Jersey a Florida. A přestože existuje potenciál pro otevření mezinárodních trhů – zejména v Německu – náklady a pozornost managementu spojená s jejich prosazováním se zdají být příliš vysoké na to, aby se v blízké době vrátily.
Objevily se zprávy, že federální přezkum konopí by měl být proveden v letošním roce. Co tento aktualizovaný časový plán znamená pro společnosti? Mohou společnosti v očekávání udělat něco konkrétního?
Zdroj: Getty Images
Vzhledem k rozporuplné politice ve Washingtonu nepředpokládám, že by federální zákaz konopí skončil za současné administrativy, takže by to americké konopné společnosti měly zohlednit ve svém plánování.
Případné Bidenovo druhé funkční období by však mohlo nabídnout větší politickou flexibilitu, jakou politici, kteří jsou v demisi, obvykle nabízejí. Vstřícnější Kongres by v tomto směru jistě pomohl.
Nedávno jste řekl, že vidíte 40% šanci na přijetí zákona o bezpečném bankovnictví v tomto roce. I kdyby prošel, tvrdíte, že velké banky se budou tomuto odvětví s největší pravděpodobností i nadále vyhýbat. Jak to? Změnilo by přijetí zákona bez jejich podpory pro konopné podniky z praktického hlediska mnoho?
Podle vedoucího vládního analytika agentury Bloomberg Intelligence Nathana Deana má přijetí zákona o bezpečném bankovnictví v americkém Senátu stále malé šance na úspěch, protože se zdá, že dostatečný počet republikánských lídrů stále není nakloněn jeho přijetí. Domnívá se také, že i kdyby zákon SAFE prošel, mnoho největších bank v zemi by pravděpodobně pozastavilo poskytování bankovních služeb marihuanovým firmám, dokud nebude marihuana legalizována na federální úrovni, a to na základě přetrvávajících obav, že by takové aktivity mohly být v rozporu s jinými federálními předpisy.
Z mého pohledu by SAFE stejně nestačila na to, aby změnila krátkodobou trajektorii příjmů nebo zisku většiny konopných firem. SAFE neřeší naléhavější překážky včetně IRS 280E – který by umožnil výrobcům odečíst tradiční podnikatelské výdaje. Kromě toho SAFE neřeší jejich neschopnost provozovat mezistátní obchod nebo získat přístup na hlavní burzy cenných papírů, jako jsou NYSE a Nasdaq.
Bohužel pro americké producenty konopí platí, že budou muset být trpěliví a finančně disciplinovaní, dokud nedojde k federální legalizaci, která má podle mého názoru v příští prezidentské administrativě velkou šanci.
Odměna? Potenciální brzký přístup do odvětví, které by jednou mohlo konkurovat prodeji jiných velkých amerických odvětví spotřebního zboží, včetně alkoholických nápojů, tabáku a dokonce i mnoha volně prodejných lékařských výrobků.
Pospěšte si a počkejte
Seznam problémů, kterým konopné společnosti čelí, je skličující, od zablokované politiky až po klesající ceny marihuany. To zasáhlo hodnoty akcií veřejně obchodovaných konopných společností a lze říci, že velká část dřívějšího optimismu v tomto odvětví se vytratila a přerostla ve frustraci.
Jaká je tedy nejbližší budoucnost tohoto odvětví? Analytik agentury Bloomberg Intelligence Ken Shea odpovídá na otázky týkající se vyhlídek a nabízí svůj pohled na to, co by měly společnosti dělat, aby se v obtížném prostředí orientovaly. Vidí, že se společnosti přesouvají od sušených květin k výrobkům s vyšší hodnotou a že v Kanadě dochází k další konsolidaci.
Zdá se, že příjmy většiny velkých společností klesají. Současně však prodej legálního konopí celkově stále roste. Můžete o tomto rozdílu něco říci? Existují i jiné faktory než nadměrná nabídka? Proč nemohou velké konopné společnosti využít tohoto globálního růstu?
Dichotomie, která se zdá být stále zřetelnější, spočívá v rozdílu mezi rostoucím objemem trhu legálního prodeje konopí po celém světě a nedávným vývojem příjmů velkých veřejných společností produkujících konopí. Velkou měrou to přičítám stlačení cen na vysoce konkurenčních trzích s konopím pro dospělé (neboli pro rekreační účely) v Kanadě a USA.
V Kanadě je tato situace ještě zhoršena odolným nelegálním trhem, který vytváří silný tlak na cenu suchých květin, které jsou stále nejčastěji prodávaným produktem. Podle údajů kanadského ministerstva zdravotnictví jsou totiž maloobchodní ceny konopí pro dospělé téměř o 30 % nižší než před čtyřmi lety, krátce po legalizaci trhu v Kanadě.
Očekáváme, že cenové tlaky na kanadském trhu s drogami pro dospělé zůstanou v dohledné budoucnosti silné. Pozitivní zprávou je, že se zdá, že se blíží dlouho očekávaný odchod slabých konkurentů, což by mohlo působit jako stabilizující faktor pro ceny.
Zdroj: Getty Images
V USA některé vyspělé a nadměrně zásobené trhy, jako je Kalifornie, rovněž vytvářejí silný tlak na příjmy producentů.
Podle našeho názoru se výrobci musí posunout na vyšší úroveň hodnotového řetězce tím, že budou klást důraz na značkové doplňkové produkty, jako jsou poživatiny, nápoje a topické přípravky. Konkurence v kategorii suchých květin se zdá být pro většinu společností obtížným úkolem.
Je tedy v situaci, kdy je růst tržeb stále obtížnější, reálné, aby společnosti dělaly něco jiného než jen přešlapovaly na místě? Jaká opatření mohou přijmout, aby přežily při setrvačnosti federální politiky USA?
Pro americké společnosti bude disciplinovaný přístup k expanzi důležitější než kdy jindy, aby přežily konsolidaci, která bude pravděpodobně probíhat u výrobců, i když podle mého názoru v delším časovém horizontu než v Kanadě. Udržení zdravého finančního řízení, aby bylo možné přečkat současnou bouři, znamená usilovat o generování volného peněžního toku a zároveň udržet silnou rozvahu. To může těmto společnostem poskytnout sílu přežít a zároveň jim umožnit využít akviziční příležitosti, až nastane správný čas.
Provozovatelům v USA doporučuji, aby se zaměřili na provozování své činnosti ve státech, které mají tendenci omezovat počet licencovaných výrobců, mají příznivý daňový systém a kde může být nelegální trh zvládnutelným faktorem. Mezi tyto státy patří Illinois, New Jersey a Florida. A přestože existuje potenciál pro otevření mezinárodních trhů - zejména v Německu - náklady a pozornost managementu spojená s jejich prosazováním se zdají být příliš vysoké na to, aby se v blízké době vrátily.
Objevily se zprávy, že federální přezkum konopí by měl být proveden v letošním roce. Co tento aktualizovaný časový plán znamená pro společnosti? Mohou společnosti v očekávání udělat něco konkrétního?
Zdroj: Getty Images
Vzhledem k rozporuplné politice ve Washingtonu nepředpokládám, že by federální zákaz konopí skončil za současné administrativy, takže by to americké konopné společnosti měly zohlednit ve svém plánování.
Případné Bidenovo druhé funkční období by však mohlo nabídnout větší politickou flexibilitu, jakou politici, kteří jsou v demisi, obvykle nabízejí. Vstřícnější Kongres by v tomto směru jistě pomohl.
Nedávno jste řekl, že vidíte 40% šanci na přijetí zákona o bezpečném bankovnictví v tomto roce. I kdyby prošel, tvrdíte, že velké banky se budou tomuto odvětví s největší pravděpodobností i nadále vyhýbat. Jak to? Změnilo by přijetí zákona bez jejich podpory pro konopné podniky z praktického hlediska mnoho?
Podle vedoucího vládního analytika agentury Bloomberg Intelligence Nathana Deana má přijetí zákona o bezpečném bankovnictví v americkém Senátu stále malé šance na úspěch, protože se zdá, že dostatečný počet republikánských lídrů stále není nakloněn jeho přijetí. Domnívá se také, že i kdyby zákon SAFE prošel, mnoho největších bank v zemi by pravděpodobně pozastavilo poskytování bankovních služeb marihuanovým firmám, dokud nebude marihuana legalizována na federální úrovni, a to na základě přetrvávajících obav, že by takové aktivity mohly být v rozporu s jinými federálními předpisy.
Z mého pohledu by SAFE stejně nestačila na to, aby změnila krátkodobou trajektorii příjmů nebo zisku většiny konopných firem. SAFE neřeší naléhavější překážky včetně IRS 280E - který by umožnil výrobcům odečíst tradiční podnikatelské výdaje. Kromě toho SAFE neřeší jejich neschopnost provozovat mezistátní obchod nebo získat přístup na hlavní burzy cenných papírů, jako jsou NYSE a Nasdaq.
Bohužel pro americké producenty konopí platí, že budou muset být trpěliví a finančně disciplinovaní, dokud nedojde k federální legalizaci, která má podle mého názoru v příští prezidentské administrativě velkou šanci.
Odměna? Potenciální brzký přístup do odvětví, které by jednou mohlo konkurovat prodeji jiných velkých amerických odvětví spotřebního zboží, včetně alkoholických nápojů, tabáku a dokonce i mnoha volně prodejných lékařských výrobků.
