Odolnost indexu S&P 500 v době bankovní krize je z velké části zásluhou technologií

Velké technologické akcie jsou opět v čele trhu. Od 8. března, kdy se začaly objevovat problémy před pádem banky Silicon Valley, posílil index S&P 500 o 2,9 %. Je to především díky velkému růstu ve skupinách informačních technologií a komunikačních služeb v rámci indexu. Společnost Microsoft Corp. a Apple Inc. společně přispěly k březnovému růstu benchmarku více body, než kolik odečetly všechny finanční akcie v indexu, ukazují údaje indexů S&P Dow Jones. To je částečně způsobeno tím, že index S&P 500 je vážený podle tržní kapitalizace. Pět největších společností tvoří zhruba 23 % indexu, takže mají největší vliv na jeho směřování. Technologický sektor indexu S&P 500, který je domovem společností Microsoft a Apple, vzrostl od začátku bankovní krize o 8 %, zatímco komunikační segment, v němž působí mateřské společnosti Googlu a Facebooku, vzrostl o 8,1 %. Pod povrchem trhu to tak růžově nevypadá. Stejně vážená verze indexu S&P 500, která dává stejný status malým i velkým společnostem, klesla za stejné období o 2,6 %. Mezitím široce sledovaný technický ukazatel šíře trhu nedávno dosáhl úrovně, která nebyla zaznamenána od července 2021. Podíl akcií z indexu S&P 500, které uzavřely pod svými 200denními klouzavými průměry, v pátek podle Dow Jones Market Data klesl na přibližně 45 %. Odolnost trhu některé investory překvapila, zvláště když stále panuje nejistota, zda se podařilo bankovní krizi plně zvládnout. "Jenom nás překvapilo, že trh od bankovní krize skutečně trochu vzrostl, protože jsme si mysleli, že další prvek nejistoty bude pro investory trochu znepokojivější," řekl James Ragan, ředitel výzkumu správy majetku ve společnosti D.A. Davidson. Dodal, že investorům doporučuje zvýšit expozici v defenzivních a technologických akciích s velkou tržní kapitalizací. Podle jiných stratégů je tato divergence znepokojující, protože znamená, že se rally účastní méně akcií z různých sektorů, což může trh učinit zranitelnějším vůči poklesu. Zisky v technologickém sektoru pomohly zakrýt slabost v jiných oblastech. Nejvíce to samozřejmě odnesl finanční sektor, který se od 8. března propadl o 7,7 %. Přesto byl tento dopad na širší trh omezený. Pět akcií regionálních bank, které v poslední době klesly - First Republic Bank, Zions Bancorp, Comerica Inc., Charles Schwab Corp. a KeyCorp - tvoří dohromady jen 0,4 % indexu S&P 500. Akcie ekonomicky citlivých společností, jako jsou výrobci automobilů, zpracovatelé a producenti ropy, se rovněž potýkaly s problémy, které vyvolaly obavy, že bankovní krize by mohla odstartovat hospodářské zpomalení. Energetický, realitní, materiálový a průmyslový sektor indexu S&P 500 klesly od pádu banky Silicon Valley Bank nejméně o 1,9 %. "Máte větší strach z recese," řekl Jeremy Schwartz, globální investiční ředitel společnosti WisdomTree. "Není pochyb o tom, že obavy z recese krátkodobě více poškodí hodnotové akcie." K oživení technologického sektoru přispěla naděje, že Federální rezervní systém brzy pozastaví své agresivní zvyšování úrokových sazeb. To snížilo výnosy státních dluhopisů, což zvýšilo přitažlivost držby technologických akcií. Podle údajů společnosti Refinitiv Lipper investoři od poloviny března vložili do podílových a burzovně obchodovaných fondů zaměřených na technologické akcie 636 milionů dolarů, přičemž příliv v posledním týdnu se vyšplhal na nejvyšší úroveň od října. Přestože Fed nedávno zvýšil úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, centrální banka naznačila, že by ji napětí v bankovním sektoru mohlo donutit ukončit zvyšování úrokových sazeb dříve, než se očekávalo. To by mohlo technologickým akciím dodat další vítr do plachet. Jistě, ekonomika se zdá být silná, inflace je stále vysoká a žádná nová banka se v posledních dnech nezhroutila. Tyto faktory vzbuzují naději, že případné dopady bankovní krize by mohly být omezeny - a také posilují argumenty Fedu pro další zvyšování úrokových sazeb. I po loňském propadu se akcie technologických firem zdají být ve srovnání s širším trhem stále drahé. Technologický sektor v indexu S&P 500 se obchoduje za 24,4násobek předpokládaných zisků v příštích 12 měsících, zatímco širší index má násobek 17,9. Navíc celková váha technologických akcií v indexu je stále vyšší než v době dot-com bubliny, jak ukazují data WisdomTree sahající až do roku 1995. Přestože tato míra koncentrace vyvolává u některých investorů obavy, Mark Giambrone, portfolio manažer společnosti Barrow Hanley, uvedl, že se neobává krachu ve stylu dot-com. Poukázal na zdraví rozvah technologických společností, jejich inovace a schopnost generovat zisky v budoucnu. Nervózní není ani z opakování finanční krize z roku 2008, protože banky byly poškozeny spíše problémy s likviditou než ztrátami z úvěrů. "To, co se stalo, bude na radaru jen drobný záblesk," řekl Giambrone o bankovních otřesech.