Předběžně oznámený zisk společnosti Chevron potvrzuje investiční tezi akcie

Výsledky byly vynikající a vyznačovaly se rekordní produkcí v Permské pánvi ve výši 772 000 barelů ropného ekvivalentu denně (boe/d).

Další důležitou zprávou bylo, že společnost Chevron umožní generálnímu řediteli Mikeu Wirthovi, který letos oslaví 63. narozeniny, zůstat generálním ředitelem i po dosažení věku 65 let, kdy má společnost povinně odejít do důchodu. Wirth se stal generálním ředitelem v únoru 2018. Finanční ředitel Pierre Breber mezitím odejde do důchodu v roce 2024. Wirth uvedl jako dva důvody, proč chce zůstat ve funkci generálního ředitele, své úsilí o „vyšší výnosy a nižší emise uhlíku“.

Za Wirthova působení společnost Chevron snížila zadlužení své rozvahy, každoročně zvyšovala dividendu, zlepšila efektivitu svých činností v oblasti těžby ropy a zemního plynu a zároveň investovala do nízkouhlíkových alternativ.

Zde jsou tři důvody, proč společnost Chevron nadále naplňuje a překonává očekávání investorů a proč se vyplatí akcie koupit.

V roce 2019 si společnost Chevron stanovila cíl těžit v Permské pánvi 900 000 barelů denně do roku 2024. Vzhledem k tomu, jakou produkci tamní provozy nyní produkují, se tento cíl zdá být realistický, což je působivé vzhledem k tomu, jak pandemie COVID-19 narušila plány společnosti Chevron na expanzi.

Ve 2. čtvrtletí se Permský region podílel na produkci společnosti Chevron v USA 63 % a na její celkové produkci 26 %. K tomuto posunu nedošlo přes noc – trvalo to několik let vylaďování portfolia prodejem méně výnosných aktiv a zdvojnásobením těžby v Permianu prostřednictvím akvizic a investic.

Pokud se podíváme zpět na stav společnosti Chevron před čtyřmi lety ve 2. čtvrtletí 2019, její celková produkce byla o něco vyšší, a to 3,08 milionu barelů denně oproti 2,96 milionu barelů denně v minulém čtvrtletí. Její produkce v USA však činila 898 000 boe/d. Z toho jen 421 000 boe/d pocházelo z oblasti Permian, ačkoli ve srovnání s 2. čtvrtletím 2018 šlo o 50% nárůst.

Ve 2. čtvrtletí 2023 činila produkce společnosti Chevron v USA 1,22 milionu barelů denně, přičemž, jak již bylo zmíněno, 772 000 barelů denně pocházelo z oblasti Permian. Celkově lze říci, že společnost Chevron provedla škrty ve své mezinárodní produkci a prakticky veškerý nárůst produkce pochází z oblasti Permian.

Pobyt v permském regionu má ve srovnání s jinými ložisky řadu dlouhodobých výhod. Plynovody na pevnině odtud dopravují plyn do Mexika. Region je na dosah od rafinérského a exportního uzlu na pobřeží Mexického zálivu prostřednictvím plynovodů přes Texas. Na pobřeží Mexického zálivu se také nacházejí největší terminály na zkapalněný zemní plyn (LNG) v USA, které jsou v Texasu a Louisianě. V regionu se také připravuje mnoho nových terminálů LNG a rozšiřování kapacit, což zvýší kapacitu zpracování a vývozu zemního plynu. Spojené státy se staly největším vývozcem LNG na světě, předstihly Katar a Austrálii a těžba v Permské pánvi je pro dodávky tohoto paliva klíčová.

Za posledních pět let společnost Chevron zvýšila čtvrtletní dividendy o 34,8 % na 1,51 USD na akcii a snížila čistý dlouhodobý dluh o 71,8 % na pouhých 7,4 miliardy USD. Zavedla také masivní program zpětného odkupu akcií v hodnotě 75 miliard USD a předpokládá roční míru zpětného odkupu ve výši 17,5 miliardy USD. Ve 2. čtvrtletí 2023 vyplatila společnost Chevron akcionářům rekordních 7,2 miliardy USD – 2,8 miliardy USD na dividendách a 4,4 miliardy USD na zpětném odkupu akcií.

Strategie společnosti Chevron je poměrně jednoduchá: Udržovat silnou rozvahu, aby přečkala poklesy, provádět akvizice, když je to správně načasováno, a v období růstu se příliš nerozšiřovat. Disciplinovaná politika zpětného odkupu akcií a zvyšování dividend působí jako kontrola investic společnosti do růstu.

Ačkoli lze argumentovat, že odkup akcií v době, kdy je cena akcií vyšší, není moudrý, má pro akcionáře trvalý dopad, protože snižuje počet akcií v oběhu a zvyšuje zisk na akcii. V případě společnosti Chevron se počet jejích akcií zvýšil poté, co koupila společnost Noble Energy v rámci transakce zahrnující všechny akcie, ale zpětné odkupy snížily počet akcií zpět na úroveň před akvizicí.

Investoři očekávají, že společnost Chevron bude pravidelně každoročně zvyšovat dividendu bez ohledu na to, v jaké fázi cyklu se energetický trh nachází. Aby toho společnost Chevron dosáhla, musí rozvíjet své podnikání a zároveň se nesmí během konjunktury příliš rozšiřovat způsobem, který by ji učinil náchylnou k finančním potížím během poklesů na trhu s ropou. To je tenká hranice, ale Chevron našel strategii, která funguje. Tato strategie se soustřeďuje na konzervativnost, obvykle mnohem konzervativnější než u jejích kolegů.

Rozvážný přístup společnosti Chevron je založen na udržování silné rozvahy a nespoléhání se na dluh. Vzhledem k tomu, jak je společnost velká, má ve své rozvaze zanedbatelné množství dluhů. Pro představu, čistý celkový dlouhodobý dluh společnosti Chevron činí přibližně 42 % dluhu společnosti BP, přestože tržní kapitalizace společnosti Chevron je téměř trojnásobná ve srovnání s BP. Společnost Chevron je téměř o 50 % větší než společnost Shell, ale má pouze 17 % jejího celkového čistého dlouhodobého dluhu.

Společnosti Shell a BP investují do obnovitelných zdrojů energie mnohem agresivněji. Tyto sázky by se jim mohly časem vyplatit. Společnost Chevron však bude k přechodu na zelenou energii přistupovat svým vlastním tempem.

Schopnost společnosti Chevron plnit sliby je dána její předvídatelností. U společnosti Chevron investoři vědí, co dostanou. Nevyplní očekávání, ale bude mimořádně spolehlivá a disciplinovaná, což má velký význam, když akciový trh klesá nebo když se ropný a plynárenský průmysl nachází v útlumu.

Z tohoto důvodu představuje společnost Chevron nízkorizikový způsob investice do energetického sektoru, který navíc generuje stálý tok pasivních příjmů.