Morgan Stanley se rozhodl udělat si přestávku a snížil hodnocení MSCI China na „equal weight“ a zároveň doporučil několik spotřebitelských a průmyslových jmen. To kontrastuje s rostoucím počtem výzev k nákupu poklesu.
„Nedostatek rychlého následování akčních opatření na uvolnění by mohl vést k ústupu z počátečního oživení sentimentu,“ uvedli akcioví stratégové Morgan Stanley Laura Wang a Fran Chen v poznámce z 2. srpna.
Čínské akcie v posledních dvou týdnech mírně rostly. Od setkání nejvyšších čínských představitelů v Politbyru 24. července zintenzivnily různé úrovně vlády prohlášení na podporu trhu s nemovitostmi a spotřeby.
Zasedání politbyra signalizovalo uvolnění politiky, ale nevyřešené otázky – dluhu, nemovitostí, pracovních míst a geopolitiky – potřebují pro udržitelný příliv kapitálu výrazné zlepšení, uvedli analytici Morgan Stanley.
„Naše údaje ukazují, že ke konci června se veškerý přírůstek přílivu zpět na čínský akciový trh z různých globálních podílových fondů rozhodl odejít,“ uvedli analytici.
To vše přispívá k rostoucí opatrnosti ohledně Číny. Cathie Woodová ze společnosti Ark Invest prodala investice do Číny v klíčovém fondu, zatímco Warren Buffett snížil podíl v čínském gigantu BYD, který vyrábí elektromobily.
Američtí politici také zvyšují tlak. Výbor Sněmovny reprezentantů USA pro Komunistickou stranu Číny v minulém týdnu uvedl, že zaslal dopisy gigantu ve správě aktiv BlackRock a indexovému gigantu MSCI v rámci vyšetřování jejich spojení s investicemi USA do čínských společností na černé listině.
Není jasné, jaká omezení, pokud vůbec nějaká, budou na tyto investice uvalena. Bidenova administrativa však prý uvažuje o vydání exekutivního příkazu, který by některé investice rovněž zakázal.
Vyhlídky čínského růstu Hnacím motorem negativního sentimentu investorů vůči Číně zatím nejsou sankce, ale její neuspokojivý hospodářský růst, uvedl Liqian Ren, vedoucí oddělení kvantitativních investic ve společnosti WisdomTree, která má čínský ETF, jenž nezahrnuje státní společnosti.
Pro klienty společnosti WisdomTree, kteří investují do Číny, je to pro mnohé „dlouhodobý kontrariánský obchod v tom smyslu, že v dlouhodobém horizontu bude Čína stále docela hrozivá, pokud jde o široký technologický pokrok,“ řekl Ren. „Mnoho klientů stále věří, že Čína může v příštím desetiletí růst o více než 4 %.“
Hrubý domácí produkt ve druhém čtvrtletí nenaplnil očekávání, ale přesto zaznamenal 6,3% růst oproti předchozímu roku. Nezaměstnanost mladých lidí dosáhla nového rekordu, zatímco investice do nemovitostí nadále klesaly.
Investiční banky na Wall Street letos několikrát změnily své prognózy pro Čínu, přičemž banka JPMorgan je upravila šestkrát.
Zdroj: Getty Images
Morgan Stanley ji letos změnila zatím jen jednou: v červenci ji snížila na 5 %.
Pro čínské akcie si tato investiční banka stanovila 4. prosince 2022 doporučení „overweight“. Od té doby, jak upozornili analytici Morgan Stanley, dosáhly indexy MSCI China a Hang Seng výnosu 8,6 %, respektive 10 % – což odpovídá 9,6% výnosu indexu MSCI emerging markets k 1. srpnu 2023.
Analytici očekávají, že volatilita čínského akciového trhu zůstane relativně vysoká v důsledku výkyvů v nadějích investorů a zklamání z vládní politiky. „Domníváme se, že správným přístupem je přesunout se na vedlejší kolej, využít posledního zlepšení sentimentu a počkat na lepší vstupní bod v budoucnu,“ uvedli ve zprávě.
Nadcházející podrobnosti z výsledků hospodaření Mezitím by mohly velké podnikové výsledky v příštích několika týdnech vrhnout světlo na podnikatelské prostředí v Číně.
Společnost Alibaba (BABA) zveřejní své hospodářské výsledky 10. srpna. Společnosti Tencent a JD.com budou reportovat následující týden, zatímco Baidu by měla zveřejnit výsledky 22. srpna.
Společnost Alibaba Jacka Ma se stala plakátovým dítětem prudkého nárůstu zájmu USA o čínské investice. Nyní se její akcie obchodují blízko hodnot, na kterých se nacházely krátce po svém IPO v roce 2014. Zvýšená kontrola ze strany regulačních orgánů a zpomalení hospodářského růstu pozastavily velké přítoky rizikového kapitálu do čínských společností podporovaných USA.
Alibaba je stále součástí seznamu akcií Morgan Stanley zaměřených na Čínu/Hongkong.
A navzdory snížení hodnocení čínských akcií přidali analytici do svého seznamu zaměřeného na akcie A obchodované na pevnině dvě akcie.
Jonjee Hi-Tech – díky změnám ve vedení a představenstvu se očekává, že tržby společnosti vyrábějící koření v příštích letech vzrostou z 5 % v posledních třech letech na dvouciferné hodnoty. Akcie mají zhruba 28% nárůst cílové ceny analytiků.
YTO Express – Společnost zabývající se expresním doručováním je jednou z mála v odvětví se zdravým volným peněžním tokem a silnou čistou hotovostní pozicí, upozorňují analytici. Akcie mají přibližně 17% nárůst cílové ceny Morgan Stanley.
Mimo konkrétní jména však lze širší tezi o investování do Číny obtížně stanovit pouze na základě několika krátkodobých signálů. Ve své nejnovější zprávě se analytici Morgan Stanley zaměřili také na Indii, kterou převážili.
Ren z WisdomTree neočekává, že by americké sankce vůči Číně ustaly. Zároveň upozornila, že „Čína se také může neustále rozvíjet, protože Čína je pravděpodobně právě teď jedinou rozvíjející se zemí s širokým technologickým pokrokem napříč odvětvími“.
Fond WisdomTree China ex-State-Owned Enterprise Fund (CXSE)letos zatím klesl o více než 3 %. Mezi jeho hlavní držitele patří Alibaba, Meituan a Ping An Insurance Group. Při pohledu do budoucna Ren neočekává výrazné stimuly na základě toho, jak čte politiky na nejvyšší úrovni a jak podnikatelé přemýšlejí o investování. A nemyslí si, že by se Čína nacházela v extrémní situaci podobné té, která nastala během pandemie Covid-19 nebo v roce 1978, kdy by podle ní nedostatek změn přivedl Čínu do krize.
„Obecně,“ řekla Ren, „si nemyslím, že by se Čína nacházela v krizi.“
Morgan Stanley se rozhodl udělat si přestávku a snížil hodnocení MSCI China na „equal weight“ a zároveň doporučil několik spotřebitelských a průmyslových jmen. To kontrastuje s rostoucím počtem výzev k nákupu poklesu.„Nedostatek rychlého následování akčních opatření na uvolnění by mohl vést k ústupu z počátečního oživení sentimentu,“ uvedli akcioví stratégové Morgan Stanley Laura Wang a Fran Chen v poznámce z 2. srpna.Čínské akcie v posledních dvou týdnech mírně rostly. Od setkání nejvyšších čínských představitelů v Politbyru 24. července zintenzivnily různé úrovně vlády prohlášení na podporu trhu s nemovitostmi a spotřeby.Zasedání politbyra signalizovalo uvolnění politiky, ale nevyřešené otázky – dluhu, nemovitostí, pracovních míst a geopolitiky – potřebují pro udržitelný příliv kapitálu výrazné zlepšení, uvedli analytici Morgan Stanley.„Naše údaje ukazují, že ke konci června se veškerý přírůstek přílivu zpět na čínský akciový trh z různých globálních podílových fondů rozhodl odejít,“ uvedli analytici.To vše přispívá k rostoucí opatrnosti ohledně Číny. Cathie Woodová ze společnosti Ark Invest prodala investice do Číny v klíčovém fondu, zatímco Warren Buffett snížil podíl v čínském gigantu BYD, který vyrábí elektromobily.Chcete využít této příležitosti?Američtí politici také zvyšují tlak. Výbor Sněmovny reprezentantů USA pro Komunistickou stranu Číny v minulém týdnu uvedl, že zaslal dopisy gigantu ve správě aktiv BlackRock a indexovému gigantu MSCI v rámci vyšetřování jejich spojení s investicemi USA do čínských společností na černé listině.Není jasné, jaká omezení, pokud vůbec nějaká, budou na tyto investice uvalena. Bidenova administrativa však prý uvažuje o vydání exekutivního příkazu, který by některé investice rovněž zakázal.Vyhlídky čínského růstuHnacím motorem negativního sentimentu investorů vůči Číně zatím nejsou sankce, ale její neuspokojivý hospodářský růst, uvedl Liqian Ren, vedoucí oddělení kvantitativních investic ve společnosti WisdomTree, která má čínský ETF, jenž nezahrnuje státní společnosti.Pro klienty společnosti WisdomTree, kteří investují do Číny, je to pro mnohé „dlouhodobý kontrariánský obchod v tom smyslu, že v dlouhodobém horizontu bude Čína stále docela hrozivá, pokud jde o široký technologický pokrok,“ řekl Ren. „Mnoho klientů stále věří, že Čína může v příštím desetiletí růst o více než 4 %.“Hrubý domácí produkt ve druhém čtvrtletí nenaplnil očekávání, ale přesto zaznamenal 6,3% růst oproti předchozímu roku. Nezaměstnanost mladých lidí dosáhla nového rekordu, zatímco investice do nemovitostí nadále klesaly.Investiční banky na Wall Street letos několikrát změnily své prognózy pro Čínu, přičemž banka JPMorgan je upravila šestkrát.Morgan Stanley ji letos změnila zatím jen jednou: v červenci ji snížila na 5 %.Pro čínské akcie si tato investiční banka stanovila 4. prosince 2022 doporučení „overweight“. Od té doby, jak upozornili analytici Morgan Stanley, dosáhly indexy MSCI China a Hang Seng výnosu 8,6 %, respektive 10 % – což odpovídá 9,6% výnosu indexu MSCI emerging markets k 1. srpnu 2023.Analytici očekávají, že volatilita čínského akciového trhu zůstane relativně vysoká v důsledku výkyvů v nadějích investorů a zklamání z vládní politiky. „Domníváme se, že správným přístupem je přesunout se na vedlejší kolej, využít posledního zlepšení sentimentu a počkat na lepší vstupní bod v budoucnu,“ uvedli ve zprávě.Nadcházející podrobnosti z výsledků hospodařeníMezitím by mohly velké podnikové výsledky v příštích několika týdnech vrhnout světlo na podnikatelské prostředí v Číně.Společnost Alibaba zveřejní své hospodářské výsledky 10. srpna. Společnosti Tencent a JD.com budou reportovat následující týden, zatímco Baidu by měla zveřejnit výsledky 22. srpna.Společnost Alibaba Jacka Ma se stala plakátovým dítětem prudkého nárůstu zájmu USA o čínské investice. Nyní se její akcie obchodují blízko hodnot, na kterých se nacházely krátce po svém IPO v roce 2014. Zvýšená kontrola ze strany regulačních orgánů a zpomalení hospodářského růstu pozastavily velké přítoky rizikového kapitálu do čínských společností podporovaných USA.Alibaba je stále součástí seznamu akcií Morgan Stanley zaměřených na Čínu/Hongkong.A navzdory snížení hodnocení čínských akcií přidali analytici do svého seznamu zaměřeného na akcie A obchodované na pevnině dvě akcie.Jonjee Hi-Tech – díky změnám ve vedení a představenstvu se očekává, že tržby společnosti vyrábějící koření v příštích letech vzrostou z 5 % v posledních třech letech na dvouciferné hodnoty. Akcie mají zhruba 28% nárůst cílové ceny analytiků.YTO Express – Společnost zabývající se expresním doručováním je jednou z mála v odvětví se zdravým volným peněžním tokem a silnou čistou hotovostní pozicí, upozorňují analytici. Akcie mají přibližně 17% nárůst cílové ceny Morgan Stanley.Mimo konkrétní jména však lze širší tezi o investování do Číny obtížně stanovit pouze na základě několika krátkodobých signálů. Ve své nejnovější zprávě se analytici Morgan Stanley zaměřili také na Indii, kterou převážili.Ren z WisdomTree neočekává, že by americké sankce vůči Číně ustaly. Zároveň upozornila, že „Čína se také může neustále rozvíjet, protože Čína je pravděpodobně právě teď jedinou rozvíjející se zemí s širokým technologickým pokrokem napříč odvětvími“.Fond WisdomTree China ex-State-Owned Enterprise Fund letos zatím klesl o více než 3 %. Mezi jeho hlavní držitele patří Alibaba, Meituan a Ping An Insurance Group. Při pohledu do budoucna Ren neočekává výrazné stimuly na základě toho, jak čte politiky na nejvyšší úrovni a jak podnikatelé přemýšlejí o investování. A nemyslí si, že by se Čína nacházela v extrémní situaci podobné té, která nastala během pandemie Covid-19 nebo v roce 1978, kdy by podle ní nedostatek změn přivedl Čínu do krize.„Obecně,“ řekla Ren, „si nemyslím, že by se Čína nacházela v krizi.“
$43.64
