Britské regulační orgány zablokovaly akvizici Activision Blizzard společností Microsoft

• Akcie společnosti Activision prudce klesly poté, co britské regulační orgány zablokovaly akvizici výrobce videoher společností Microsoft.
• Obavy o hospodářskou soutěž zůstávají v centru pozornosti regulačních orgánů.
• Vzhledem k poklesu akcií však někteří investoři mohou Activision považovat za chytrou sázku, i když zůstane nezávislý.

Investoři si vždy musí být vědomi rizika, že slibný obchod nemusí být realizován. A dokud se obě strany neuzavřou, vždy existuje možnost, že se objeví něco, co by mohlo akvizici zastavit a způsobit značné finanční škody těm, kteří s jejím uskutečněním počítali.

Mnozí investoři do společnosti Activision Blizzard (ATVI) již více než rok čekají, zda se akvizice společnosti Microsoft (MSFT) posune kupředu. Vzestupy a poklesy akcií Activisionu v průběhu roku 2022 a na začátku roku 2023 odrážely měnící se míru pochybností o tom, zda se oběma společnostem podaří dohodu uzavřít. Bohužel pro ty, kteří doufali ve spojení, se nyní zdá, že Activision bude muset jít možná sám. Pro ty, kteří byli zklamáni vyhlídkami, že nebudou moci investovat do budoucnosti videoherního průkopníka, by však nejnovější zpráva mohla být pozitivní.

Britské regulační orgány zvážily dopady akvizice společnosti Activision společností Microsoft na hospodářskou soutěž a nebyly spokojeny s tím, co viděly. Úřad pro hospodářskou soutěž a trhy (CMA) uvedl, že se domnívá, že spojení sníží úroveň inovací ve videoherním průmyslu a mohlo by potenciálně omezit výběr pro hráče, zejména v oblasti cloudových her.

Microsoft již dříve připustil, že akvizice bude mít určitý dopad na konkurenční podmínky v odvětví, a proto nabídl značné ústupky, aby se dohoda uskutečnila. Přesto britský úřad CMA vyjádřil pochybnosti o tom, zda by tyto kroky byly dostatečné k obnovení plné hospodářské soutěže.

Akcie společnosti Activision ve středu v poledne v důsledku této zprávy klesly o 11 %. Cena akcií tak klesla na něco málo přes 77 dolarů za akcii, což je výrazně méně než 95 dolarů za akcii v hotovosti, které Microsoft nabídl za akcie výrobce videoher v lednu 2022.

Reakce na cenu akcií zjevně naznačuje, že mnoho investorů společnosti Activision bylo tímto rozhodnutím zklamáno. Microsoft i Activision se hodlají proti rozhodnutí odvolat a britský odvolací soud pro hospodářskou soutěž je připraven v budoucnu vyslechnout jejich argumenty.

Britské regulační orgány však nejsou jediné, kdo dohodu zpochybnil. Jak v USA, tak v Evropské unii se orgány pověřené posuzováním dopadů fúzí a akvizic na hospodářskou soutěž podrobně zabývaly společnostmi Microsoft a Activision, aby samy posoudily, zda je rozumné povolit spojení. Akcie se totiž po většinu uplynulých 15 měsíců pohybovaly hluboko pod odkupní cenou 95 dolarů, protože akcionáři uznávali, že obě společnosti budou mít problém přesvědčit regulační orgány, aby akvizici povolily.

Přesto je pro mnoho investorů myšlenka samostatného pokračování Activisionu slibná. Dobré výsledky videoherní společnosti ukazují, že klíčová série Call of Duty má stále velkou hodnotu a další herní hity společnosti Activision dosahují dobrých finančních výsledků. Cash flow se výrazně zvýšilo a vedení společnosti Activision věří, že podnik bude v příštích letech pravděpodobně generovat ještě více hotovosti.

Neúspěch Microsoftu by navíc mohl společnosti Activision vynést velké peníze. Obě strany se dohodly na odstupném ve výši 3 miliard dolarů, pokud k dohodě nedojde do července. Smluvní ustanovení výslovně odkazuje na soudní zákazy nebo jiné kroky regulačních orgánů, které vyplývají z obav týkajících se ochrany hospodářské soutěže. Při zhruba 784 milionech akcií v oběhu by to představovalo zvýšení hodnoty společnosti Activision přibližně o 4 dolary na akcii.

Společnost Activision je prozatím přesvědčena, že obavy z narušení hospodářské soutěže v souvislosti s fúzí jsou neopodstatněné. Vzhledem k tomu, že akcie nyní výrazně klesly, mohou investoři získat výhodu. Buď regulační orgány změní názor a akcionáři poměrně rychle získají zisk 18 dolarů na akcii, nebo bude transakce zastavena a akcionáři budou i nadále vlastnit akcie silného podniku. To není špatný výsledek pro ty, kteří dnes chtějí koupit akcie společnosti Activision.