C3.ai: Investoři by pravděpodobně měli oddělit hype od reality

března během odpoledního obchodování po zveřejnění poslední zprávy o výsledcích o 18 %. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2023 (skončilo 31. ledna) tržby tohoto poskytovatele podnikového softwaru pro umělou inteligenci (AI) meziročně klesly o 4 % na 66,7 milionu USD, ale překonaly odhady analytiků o 2,4 milionu USD. Jeho upravená čistá ztráta se snížila ze 7,7 milionu USD na 6,2 milionu USD, tj. 0,06 USD na akcii, což rovněž překonalo konsenzuální odhad o 0,16 USD.

Vedení společnosti C3.ai uvedlo, že ve čtvrtém čtvrtletí očekává meziroční pokles tržeb o 0 % až 3 % a za celý rok nárůst o 4 % až 5 %. To by představovalo výrazné zpomalení oproti 38% růstu tržeb ve fiskálním roce 2022. Očekává také, že její upravené provozní marže zůstanou ve čtvrtém čtvrtletí i za celý rok záporné.

Tato čísla nebyla nijak působivá, ale Wall Street si nastavila nízkou laťku a akcie C3.ai zůstávají o více než 40 % pod cenou 42 USD, kterou měly při IPO.Zájem investorů o C3.ai udržoval také rostoucí zájem trhu o akcie AI, který byl způsoben rostoucí popularitou aplikace ChatGPT společnosti OpenAI. Měli by investoři akcie společnosti C3.ai po jejich skokovém růstu po zveřejnění výsledků koupit?

Společnost C3.ai v minulosti měnila značku podle nejnovějších trendů. Byla založena v roce 2009 jako C3, v roce 2012 se přejmenovala na C3 Energy a poskytuje software pro zpracování dat, údržbu a monitorování energetickým společnostem. V roce 2016 se přejmenovala na C3 IoT (Internet of Things), aby zdůraznila svou expanzi mimo energetický sektor a zároveň využila rostoucího zájmu trhu o zařízení a služby internetu věcí. V roce 2019 se opět přejmenovala na C3.ai, aby zdůraznila růst svých služeb v oblasti umělé inteligence.

Tyto změny názvu naznačovaly, že zakladatel a generální ředitel společnosti C3.ai Tom Siebel – který dříve prodal společnost Siebel Systems společnosti Oracle za 5,85 miliardy dolarů – opakovaně vydával starší technologie za novější.

Hlavní činnost společnosti C3.ai však zůstává pevně zakořeněna v energetickém sektoru. Baker Hughes (BKR -0,19 %), hlavní zákazník společnosti C3.ai, stále zajišťuje více než 30 % jejích ročních příjmů prostřednictvím společného podniku, jehož platnost vyprší ve fiskálním roce 2025. Společnost Baker Hughes již snížila své roční výnosy vůči tomuto podniku prostřednictvím dvou renegociací v letech 2020 a 2021 a neexistuje žádná záruka, že tuto dohodu prodlouží. Společnost Baker se také v loňském roce zbavila 15% podílu ve společnosti C3.ai.

Společnost C3.ai tvrdí, že její algoritmy umělé inteligence, které lze integrovat do stávajícího softwaru společnosti nebo používat jako samostatné služby, lze využít k zefektivnění provozu, automatizaci úkolů, snížení nákladů, odhalování podvodů a zvýšení bezpečnosti zaměstnanců. V uplynulém roce se však růst tržeb společnosti a zbývajících závazků k plnění (RPO) – neboli zbývající hodnoty jejích smluv, které očekává, že budou uznány jako tržby – zpomalil.

Toto zpomalení bylo způsobeno makroekonomickými faktory, které přiměly velké společnosti omezit své výdaje na velké softwarové upgrady, a rozhodnutím odklonit se od pravidelných předplatných k poplatkům za používání. Společnost C3.ai tvrdí, že poplatky založené na využití jí poskytují větší flexibilitu a možnost oslovit více zákazníků v době hospodářského poklesu, což však také snižuje její příjmy na zákazníka a zároveň snižuje její konkurenční obranu.

Růst společnosti C3.ai se zastavil i poté, co oznámila několik nových partnerství a dohod se společnostmi Google Cloud společnosti Alphabet, Azure společnosti Microsoft a americkou armádou. Proto by investoři měli brát nedávné představení nových nástrojů společnosti C3.ai pro platformy „generativní umělé inteligence“, jako je ChatGPT, s rezervou. Toto oznámení může dočasně pozvednout akcie C3.ai spolu s ostatními akciemi AI, ale tyto nástroje pravděpodobně nezvýší její tržby ani nesníží její dlouhodobou závislost na společnosti Baker Hughes.

Výhled společnosti C3.ai naznačuje, že zpomalení bude pokračovat i ve čtvrtém čtvrtletí. Její upravená hrubá marže se také meziročně snížila ze 79 % na 78 % v prvních devíti měsících fiskálního roku 2023, což naznačuje, že postupně ztrácí svou cenovou sílu na přeplněném trhu služeb umělé inteligence pro podniky.

A konečně, společnost C3.ai je podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) i nadále velmi ztrátová. V prvních devíti měsících fiskálního roku 2023 se čistá ztráta zvýšila ze 134 milionů dolarů na 204 milionů dolarů – což je hodně červeného inkoustu ve srovnání s 311 miliony dolarů v hotovosti a ekvivalentech na konci třetího čtvrtletí. Pozitivní však je, že stále drží 461 milionů dolarů v krátkodobých investicích – a nízký poměr dluhu k vlastnímu kapitálu ve výši 0,16 jí dává dostatečný prostor pro získání další hotovosti.

Společnost C3.ai má sice chytlavý symbol, ale její růst se zpomaluje, ztráty se zvyšují a má vážné problémy s koncentrací zákazníků. S hodnotou podniku ve výši 1,6 miliardy dolarů ji také nelze považovat za výhodnou nabídku při pětinásobku letošních tržeb. Jednoduše řečeno, investoři by se místo na C3.ai měli pravděpodobně zaměřit na jiné akcie, aby využili růstu trhu s umělou inteligencí.