měkkému přistání. Není na vyhlašování vítězství příliš brzy?
Před rokem 2023 se zdálo, že američtí ekonomové se všeobecně shodují na tom, že recese v USA je nevyhnutelná. Představa, že by jakákoli země mohla zvyšovat úrokové sazby tak agresivně jako USA a zároveň se vyhnout hospodářské odvetě, byla v lepším případě naivní, v horším případě iluzorní.
Převládal názor, že je jen otázkou času, kdy nezaměstnanost, spotřebitelské výdaje a vše ostatní způsobí, že ekonomika bude čelit hudbě, kterou je historické tažení Federálního rezervního systému za zvýšení sazeb. Ačkoli představitelé Fedu rádi vznášeli návrhy na potenciální „měkké přistání“, ekonomové věděli své.
V březnu se situace ještě více zamotala. Uprostřed regionální bankovní krize, s jasně daným termínem uzávěrky dluhového stropu a rozkolísanými (a často inverzními) výnosovými křivkami státních dluhopisů začali i představitelé Fedu připouštět, že výsledkem dezinflačního úsilí centrální banky bude nakonec recese.
Zdroj: Bloomberg
„Vzhledem k jejich hodnocení možných ekonomických dopadů nedávného vývoje v bankovním sektoru zahrnovala projekce zaměstnanců v době březnového zasedání mírnou recesi začínající koncem letošního roku a oživení v následujících dvou letech,“ uvádí se ve shrnutí březnového zasedání Fedu.
Recese ve třetím čtvrtletí byla standardním harmonogramem, který podporovalo mnoho ekonomů.
Přesto se v červenci indexy Nasdaq a S&P 500 nacházely v zelených číslech. Nezaměstnanost byla stále na historických minimech a spotřebitelské výdaje se držely poměrně pružně. Zjevně došlo ke změně paradigmatu. Strach byl pryč. Bylo to, jako by se ekonomové podívali z okna, viděli, že žádný hurikán (mimo Floridu) není, a šli si vzít plážové ručníky a opalovací krémy.
V posledních týdnech všichni od Fedu po Goldman Sachs změnili kurz svých předpovědí recese. Místo toho uvěřili téměř fantastické představě, že americká ekonomika – nebo vlastně jakákoli ekonomika – může snášet neustálý příval zvyšování úrokových sazeb a bez následků pokračovat dál. A upřímně řečeno, možná mají pravdu.
Jako jeden z hlavních autorů ekonomického zpravodajství na InvestorPlace tvoří sledování příběhů velkou část mé práce. Protože dychtivě pročítám všechny důležité ekonomické události, od politických zasedání Federálního rezervního systému a údajů o prodejích nových domů až po zprávy o nezaměstnanosti a výdajích, je téměř neodmyslitelnou součástí mé role, abych měl přehled o trendech, které se týkají největší světové ekonomiky. Když se ponořím hlouběji do druhé poloviny roku, často si vzpomenu na hlášku z jednoho ze svých oblíbených filmů The Big Short z roku 2015.
Když postavu Michaela Burryho (hraje ho Christian Bale) někteří z hlavních investorů jeho fondu seřvali za to, že platil miliony měsíčních prémií za více než miliardovou sázku na hypoteční dluhopisy a čekal na tehdejší absurdní představu blížícího se kolapsu trhu s bydlením, bránil se jednoduše, ale výmluvně: „Možná jsem byl předčasný, ale nemýlím se,“ řekl.
Možná příliš brzké varování
Může společnost Nvidia (NASDAQ:NVDA) zastavit recesi? Pravděpodobně ne. Krutou pravdou je, že asociace, které lidé vytvářejí mezi akciemi a ekonomikou, jsou často zavádějící.
To, že výdaje a najímání zaměstnanců byly povrchně podpořeny loňskými rekordními zisky firem, neznamená, že na ně ještě nečeká sesuv půdy.
Zdroj: Getty Images
Co na to americká ekonomika?
Trvá nějakou dobu, než se zvýšení sazeb v ekonomice řádně projeví. Většina odhadů se pohybuje mezi devíti měsíci a rokem. Fed v tomto cyklu zvýšil sazby již pojedenácté, vlastně teprve minulý měsíc. I když se první zvýšení sazeb datuje k březnu 2022, není možné, aby ekonomika řádně strávila všechna zvýšení sazeb Fedu.
Dluh na kreditních kartách je na nejvyšší úrovni v historii, nedávno dokonce překročil 1 bilion dolarů. Společnost ADP oznámila, že počet pracovních míst byl tento týden výrazně pod odhady. Inflace se oproti minulému měsíci skutečně zvýšila. Vzhledem k tomu, že do návratu splátek studentských půjček zbývají už jen týdny, prostor pro to, aby se věci zhroutily, se zjevně rozšiřuje.
Aby bylo jasno, nejde mi o to, že by se určitě blížila recese, kvůli které by se všichni měli děsit. Jak často píše Michael A. Gayed, vydavatel Lead-Lag Report a stálice na X (dříve Twitter), „…na cestě záleží více než na předpovědi“. Zda dlouho předpovídaná recese někdy naroste do trní, jak si mnozí kdysi mysleli, je nesporně nejasné. Ale to, že venku zrovna neprší, neznamená, že byste měli prodat deštník.
Představitelé Fedu se vrátili k tzv. měkkému přistání. Není na vyhlašování vítězství příliš brzy?
Před rokem 2023 se zdálo, že američtí ekonomové se všeobecně shodují na tom, že recese v USA je nevyhnutelná. Představa, že by jakákoli země mohla zvyšovat úrokové sazby tak agresivně jako USA a zároveň se vyhnout hospodářské odvetě, byla v lepším případě naivní, v horším případě iluzorní.
Převládal názor, že je jen otázkou času, kdy nezaměstnanost, spotřebitelské výdaje a vše ostatní způsobí, že ekonomika bude čelit hudbě, kterou je historické tažení Federálního rezervního systému za zvýšení sazeb. Ačkoli představitelé Fedu rádi vznášeli návrhy na potenciální "měkké přistání", ekonomové věděli své.
V březnu se situace ještě více zamotala. Uprostřed regionální bankovní krize, s jasně daným termínem uzávěrky dluhového stropu a rozkolísanými (a často inverzními) výnosovými křivkami státních dluhopisů začali i představitelé Fedu připouštět, že výsledkem dezinflačního úsilí centrální banky bude nakonec recese.
Zdroj: Bloomberg
"Vzhledem k jejich hodnocení možných ekonomických dopadů nedávného vývoje v bankovním sektoru zahrnovala projekce zaměstnanců v době březnového zasedání mírnou recesi začínající koncem letošního roku a oživení v následujících dvou letech," uvádí se ve shrnutí březnového zasedání Fedu.
Recese ve třetím čtvrtletí byla standardním harmonogramem, který podporovalo mnoho ekonomů.
Přesto se v červenci indexy Nasdaq a S&P 500 nacházely v zelených číslech. Nezaměstnanost byla stále na historických minimech a spotřebitelské výdaje se držely poměrně pružně. Zjevně došlo ke změně paradigmatu. Strach byl pryč. Bylo to, jako by se ekonomové podívali z okna, viděli, že žádný hurikán (mimo Floridu) není, a šli si vzít plážové ručníky a opalovací krémy.
Změna tónu
V posledních týdnech všichni od Fedu po Goldman Sachs změnili kurz svých předpovědí recese. Místo toho uvěřili téměř fantastické představě, že americká ekonomika - nebo vlastně jakákoli ekonomika - může snášet neustálý příval zvyšování úrokových sazeb a bez následků pokračovat dál. A upřímně řečeno, možná mají pravdu.
Jako jeden z hlavních autorů ekonomického zpravodajství na InvestorPlace tvoří sledování příběhů velkou část mé práce. Protože dychtivě pročítám všechny důležité ekonomické události, od politických zasedání Federálního rezervního systému a údajů o prodejích nových domů až po zprávy o nezaměstnanosti a výdajích, je téměř neodmyslitelnou součástí mé role, abych měl přehled o trendech, které se týkají největší světové ekonomiky. Když se ponořím hlouběji do druhé poloviny roku, často si vzpomenu na hlášku z jednoho ze svých oblíbených filmů The Big Short z roku 2015.
Když postavu Michaela Burryho (hraje ho Christian Bale) někteří z hlavních investorů jeho fondu seřvali za to, že platil miliony měsíčních prémií za více než miliardovou sázku na hypoteční dluhopisy a čekal na tehdejší absurdní představu blížícího se kolapsu trhu s bydlením, bránil se jednoduše, ale výmluvně: "Možná jsem byl předčasný, ale nemýlím se," řekl.
Možná příliš brzké varování
Může společnost Nvidia (NASDAQ:NVDA) zastavit recesi? Pravděpodobně ne. Krutou pravdou je, že asociace, které lidé vytvářejí mezi akciemi a ekonomikou, jsou často zavádějící.
To, že výdaje a najímání zaměstnanců byly povrchně podpořeny loňskými rekordními zisky firem, neznamená, že na ně ještě nečeká sesuv půdy.
Zdroj: Getty Images
Co na to americká ekonomika?
Trvá nějakou dobu, než se zvýšení sazeb v ekonomice řádně projeví. Většina odhadů se pohybuje mezi devíti měsíci a rokem. Fed v tomto cyklu zvýšil sazby již pojedenácté, vlastně teprve minulý měsíc. I když se první zvýšení sazeb datuje k březnu 2022, není možné, aby ekonomika řádně strávila všechna zvýšení sazeb Fedu.
Dluh na kreditních kartách je na nejvyšší úrovni v historii, nedávno dokonce překročil 1 bilion dolarů. Společnost ADP oznámila, že počet pracovních míst byl tento týden výrazně pod odhady. Inflace se oproti minulému měsíci skutečně zvýšila. Vzhledem k tomu, že do návratu splátek studentských půjček zbývají už jen týdny, prostor pro to, aby se věci zhroutily, se zjevně rozšiřuje.
Aby bylo jasno, nejde mi o to, že by se určitě blížila recese, kvůli které by se všichni měli děsit. Jak často píše Michael A. Gayed, vydavatel Lead-Lag Report a stálice na X (dříve Twitter), "…na cestě záleží více než na předpovědi". Zda dlouho předpovídaná recese někdy naroste do trní, jak si mnozí kdysi mysleli, je nesporně nejasné. Ale to, že venku zrovna neprší, neznamená, že byste měli prodat deštník.
