Energetické akcie jsou v centru dění. Čtvrté čtvrtletí bude ale o poznání složitější

Společnost Exxon Mobil dosáhla ve středu rekordní hodnoty a energetický sektor je jediným sektorem indexu S&P 500, který se za poslední měsíc obchoduje v kladných číslech.

Následující měsíce však mohou být složitější. Obchodníci s ropou jsou již nyní vůči této komoditě velmi býčí, takže je méně pravděpodobné, že nové peníze pohnou s akciemi. A někteří analytici očekávají, že dynamika nabídky a poptávky bude v nadcházejícím čtvrtletí méně býčí.

Existuje také nesoulad mezi zásobami ropy a komoditou, a to ukazuje na základní problémy. Futures na ropu Brent, mezinárodní benchmark, se ve čtvrtek obchodovaly kolem 96 dolarů, což je od konce června nárůst o 27 %, zatímco ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP) za stejné období vzrostl o 17 %.

XOP

SPDR S&P Oil & Gas Explor & Pro

NYSEArca

$123.23

$2.92

2.43%

Jedním z důvodů, proč akcie za komoditou zaostávaly a možná budou zaostávat i nadále, je to, že obchodníci očekávají, že ceny ropy budou v příštím roce nižší. Futures na ropu Brent s expirací za rok se obchodují kolem 84 dolarů za barel, což je o 12 dolarů méně než současné ceny. Zisky ropných akcií jsou tak „zmírňovány zpětnou strukturou cen, kdy je cena s dlouhou splatností jediným barometrem toho, co trh diskontuje,“ napsal analytik Bank of America Doug Leggate. Termín „backwardated“ označuje trh, kde jsou krátkodobé ceny vyšší než ceny budoucí.

Ceny ropy právě nyní zvedají Rusko a Saúdská Arábie, které oznámily, že do konce roku sníží těžbu, aby udržely ceny na vysoké úrovni. Obě země by mohly v příštím roce pokračovat v udržování nízké produkce, ale existuje také možnost, že začnou těžit více, a tím způsobí tlak na pokles cen. „Zatímco ropa nad 90 USD je pro krátkodobé volné peněžní toky v sektoru jednoznačně pozitivní, dlouhodobější ceny stlačené převisem volných kapacit zůstávají hmatatelným nepříznivým vlivem pro ocenění,“ napsal Leggate.

Někteří analytici navíc očekávají, že poptávka po ropě bude slabší.

„Poptávková rizika se přesouvají směrem dolů: Natasha Kaneva, vedoucí týmu globální komoditní strategie v J.P. Morgan, napsala minulý týden ve své poznámce: „Vzhledem k tomu, že ceny čerpadel prudce rostou a sezónní vrchol cestování je již za námi, bude větší část poptávky ve čtvrtém čtvrtletí soustředěna do sektorů citlivějších na hospodářský růst,“ napsala Natasha Kaneva. „Již nyní pozorujeme určité hmatatelné ochabnutí poptávky.“

Mezi oblasti, kde Kaneva vidí pokles poptávky, patří americký benzín a letecké palivo. „Existuje mnoho signálů, že poptávka po domácí letecké dopravě, kterou relativně neovlivnilo zpomalení diskrečních výdajů, možná dosáhla svého vrcholu, protože spotřebitelé, kteří mají nedostatek peněz, si rezervují méně cest,“ napsala. „Po letní sezóně, která zaznamenala rekordní počet cestujících, nyní americké letecké společnosti hlásí tržby na spodní hranici očekávání a pod historickými vzorci sezónnosti.“

Pokud se ceny ropy zastaví, bude společnost Exxon (XOM) a její kolegové potřebovat jiné páky, za které budou moci zatáhnout, aby jejich akcie vzrostly. Někteří analytici se domnívají, že jednou z těchto pák by mohla být činnost společnosti v oblasti chemických látek a speciálních produktů – látek s vyšší hodnotou vyráběných z ropy nebo biomasy. Analytik Lloyd Byrne ze společnosti Jefferies minulý týden zvýšil cílovou cenu na 140 USD, což je o 18 % více než nedávno, protože tyto oblasti by mohly poskytnout novou jiskru.