Luxusní akcie vycházejí z módy. Může za to syndrom Číny

Luxusní akcie jsou ohroženy zpomalením čínské ekonomiky poté, co se dlouhé měsíce těšily optimismu, že se bohatí vrátí k nakupování v druhé největší ekonomice světa a k cestám do zahraničí, aby si prohlédli ty nejlepší obchody.

Jak velké je však toto riziko?

Není to tak dávno, co Wall Street například považovala akcie LVMH (ticker: MC. France) – francouzská společnost vlastní desítky luxusních značek, od módy a vůní po víno a hodinky – za jednu z nejlepších her na znovuotevření Číny po skončení pandemie Covid.

Logika dávala smysl: Poté, co země koncem prosince zrušila svou politiku nulového dovozu, se bohatí čínští zákazníci houfně vydávali na nákupy, a to jak doma, tak v zahraničí. Koneckonců, před pandemií utráceli ve velkém.

Nyní je však tato úvaha zpochybňována, protože se hromadí důkazy o zpomalení hospodářského růstu v Číně. Čínský dovoz a vývoz klesá, což je známkou toho, že poptávka – jak mezinárodní, tak domácí – slábne. Nejhlasitější poplach zazněl před několika týdny, kdy spotřebitelské výdaje za červenec klesly natolik, že se země dostala do deflace.

„Slabá čínská makrodata naznačují mnohem měkčí oživení spotřeby po otevření po pandemii Covid než silné oživení, které bylo pozorováno v USA a Evropě v letech 2021-22 a nedávno v Japonsku,“ napsal koncem července Rogerio Fujimori, analytik společnosti Stifel.

Přesto Čína pevně stojí na 5% růstu ročního hrubého domácího produktu (HDP) – s pomocí vládních stimulů. Analytici a investoři však považují pětiprocentní tempo růstu za dostatečné pro nastartování ekonomiky, ale zdaleka ne za dostatečné pro její nastartování.

Chcete využít této příležitosti?

Tato nejistota v posledních měsících jistě zatížila akcie luxusních firem. Společnost LVMH, která se může pochlubit značkami Tiffany, Dior a TAG Heuer v bílých rukavičkách, je opět ukázkovým příkladem. Akcie se propadly o více než 10 % ze svého dubnového maxima 900 eur (984 USD).

I další společnosti v luxusním sektoru se potácejí. Compagnie Financière Richemont SA (CFR.SW), která vlastní Montblanc a Cartier, klesla o téměř 19 % od svého maxima více než 155 švýcarských franků (177 USD) v polovině května. Akcie společnosti Kering SA (KER.PA), která vlastní značky Gucci a Balenciaga, se na konci března vyšplhaly až na 600 eur (655 USD); nyní klesly o téměř 17 %. Společnost Hermès International Société en commandite par actions (RMS.PA) dosáhla vrcholu později, 31. července na úrovni přesahující 2 016 eur (2 202 USD), ale jen za poslední měsíc ztratila více než 4 %.

Navzdory prudkým ztrátám a neutěšeným ekonomickým číslům z Číny mají všechny čtyři akcie – LVMH, Richemont, Kering a Hermes – od analytiků oslovených společností FactSet průměrné hodnocení Buy. A jejich průměrné cílové ceny znamenají nárůst o 19 %, 33 %, 24 % a 6 %.

Nejpravděpodobnějším vysvětlením tohoto hodnocení je, že: Analytici očekávají, že poptávka v USA se také zmírní. Jinak řečeno: Zmeškání čínského růstu je lepším rizikem než zpomalení čínského růstu.

Fujimori ze Stifelu zařadil „postupný návrat veledůležité čínské klientely“ na první místo seznamu důvodů, proč je Richemont nastaven tak, aby „lépe než většina ostatních proplul obdobím zmírnění americké poptávky“. Akcie hodnotí jako nákupní.

Jean Danjou, analytik ODDO BHF, uvedl jako nepříznivý trend pro Kering, který hodnotí jako neutrální, „jasný prostor pro zlepšení celkového postavení skupiny v asijsko-pacifickém regionu a v Číně“.

Dlouhodobé hluboké zpomalení – a jistě i finanční krize – by zatížilo bohatou Čínu. Přinejmenším prozatím tato rizika činí luxusní akcie pouze méně módními – a nejedná se o investiční faux pas.

Jak velké je však toto riziko?Není to tak dávno, co Wall Street například považovala akcie LVMH – francouzská společnost vlastní desítky luxusních značek, od módy a vůní po víno a hodinky – za jednu z nejlepších her na znovuotevření Číny po skončení pandemie Covid.Logika dávala smysl: Poté, co země koncem prosince zrušila svou politiku nulového dovozu, se bohatí čínští zákazníci houfně vydávali na nákupy, a to jak doma, tak v zahraničí. Koneckonců, před pandemií utráceli ve velkém.Nyní je však tato úvaha zpochybňována, protože se hromadí důkazy o zpomalení hospodářského růstu v Číně. Čínský dovoz a vývoz klesá, což je známkou toho, že poptávka – jak mezinárodní, tak domácí – slábne. Nejhlasitější poplach zazněl před několika týdny, kdy spotřebitelské výdaje za červenec klesly natolik, že se země dostala do deflace.„Slabá čínská makrodata naznačují mnohem měkčí oživení spotřeby po otevření po pandemii Covid než silné oživení, které bylo pozorováno v USA a Evropě v letech 2021-22 a nedávno v Japonsku,“ napsal koncem července Rogerio Fujimori, analytik společnosti Stifel.Přesto Čína pevně stojí na 5% růstu ročního hrubého domácího produktu – s pomocí vládních stimulů. Analytici a investoři však považují pětiprocentní tempo růstu za dostatečné pro nastartování ekonomiky, ale zdaleka ne za dostatečné pro její nastartování.Chcete využít této příležitosti?Tato nejistota v posledních měsících jistě zatížila akcie luxusních firem. Společnost LVMH, která se může pochlubit značkami Tiffany, Dior a TAG Heuer v bílých rukavičkách, je opět ukázkovým příkladem. Akcie se propadly o více než 10 % ze svého dubnového maxima 900 eur .I další společnosti v luxusním sektoru se potácejí. Compagnie Financière Richemont SA , která vlastní Montblanc a Cartier, klesla o téměř 19 % od svého maxima více než 155 švýcarských franků v polovině května. Akcie společnosti Kering SA , která vlastní značky Gucci a Balenciaga, se na konci března vyšplhaly až na 600 eur ; nyní klesly o téměř 17 %. Společnost Hermès International Société en commandite par actions dosáhla vrcholu později, 31. července na úrovni přesahující 2 016 eur , ale jen za poslední měsíc ztratila více než 4 %.Navzdory prudkým ztrátám a neutěšeným ekonomickým číslům z Číny mají všechny čtyři akcie – LVMH, Richemont, Kering a Hermes – od analytiků oslovených společností FactSet průměrné hodnocení Buy. A jejich průměrné cílové ceny znamenají nárůst o 19 %, 33 %, 24 % a 6 %.Nejpravděpodobnějším vysvětlením tohoto hodnocení je, že: Analytici očekávají, že poptávka v USA se také zmírní. Jinak řečeno: Zmeškání čínského růstu je lepším rizikem než zpomalení čínského růstu.Fujimori ze Stifelu zařadil „postupný návrat veledůležité čínské klientely“ na první místo seznamu důvodů, proč je Richemont nastaven tak, aby „lépe než většina ostatních proplul obdobím zmírnění americké poptávky“. Akcie hodnotí jako nákupní.Jean Danjou, analytik ODDO BHF, uvedl jako nepříznivý trend pro Kering, který hodnotí jako neutrální, „jasný prostor pro zlepšení celkového postavení skupiny v asijsko-pacifickém regionu a v Číně“.Dlouhodobé hluboké zpomalení – a jistě i finanční krize – by zatížilo bohatou Čínu. Přinejmenším prozatím tato rizika činí luxusní akcie pouze méně módními – a nejedná se o investiční faux pas.