Podle portfolio manažera má tato akcie „50% marži“, kterou by konkurenti mohli jen těžko dohnat

„Posledních dvacet let se předpovídá, že za tři roky je všichni doženou, ale problém je v tom, že TSMC se pohybuje rychleji než všichni ostatní. Takže než ostatní dohoní TSMC, je o další dvě, tři generace napřed,“ řekl Dimmich.

„Není to proto, že by se nesnažila,“ řekl a dodal, že například jihokorejský Samsung se snaží dohnat investice do technologií.

„Pravděpodobně se k tomu přiblížili nejvíce, ale stále jsou důsledně za TSMC … je neuvěřitelně těžké to zopakovat. Neříkám, že se to v průběhu historie nikdy nestane, společnosti nakonec svůj náskok ztratí. Může se to stát, ale kdybych byl sázkař, řekl bych, že si TSMC svůj náskok udrží,“ řekl.

Dimmich, který spravuje fond Pacific North of South Emerging Market All Cap Equity v hodnotě 1,5 miliardy dolarů, říká, že „vždy hledá skvělé společnosti se silnými peněžními toky, které nejsou na trhu správně reflektovány“. Zaměřuje se na identifikaci podhodnocených akcií na rozvíjejících se trzích.

S téměř 13% expozicí vůči Tchaj-wanu má jeho fond na tomto trhu velkou nadváhu. Téměř 7 % jeho tamních investic připadá na společnost TSMC, přičemž mezi další společnosti, které drží, patří ASE Technology – tu považuje za beneficienta toho, že TSMC výrazně investuje do aspektů balení a testování čipů.

Na otázku, proč se mu TSMC tak líbí, Dimmich odpověděl: „Je to trh, na kterém je opravdu velmi málo hráčů, nabídka je omezená, roste neuvěřitelně rychle, protože je to nový trh a má nové aplikace, a myslím, že neexistuje žádné skutečné riziko nadměrné nabídky, zejména proto, že je to oligopol (Oligopol je taková struktura trhu na straně nabídky, kdy v oboru existuje jen velmi málo výrobních firem, respektive těchto pár subjektů dohromady zabírá většinový podíl nabídky.), nebo dokonce pravděpodobně monopol – TSMC určuje cenu, jakou chce a nemusí s nikým soutěžit. To je to, co čipy stojí. To je vše, vydělávají 50 % marže.“

Jediné riziko, které předvídá, je, pokud dojde k nějakému konfliktu mezi Tchaj-wanem a Čínou. „To by mohlo TSMC a jeho kapacitu fyzicky zničit,“ odpověděl.

I tak by podle Dimmicha taková možnost znamenala „obrovskou katastrofu pro všechny zúčastněné“ a ovlivnila by akcie v celosvětovém měřítku.

Je Nvidia levná?
Zajímavé je, že Dimmich řekl, že se říká, že akcie jiné technologické společnosti Nvidia jsou levné – i když on osobně si to možná nemyslí.

„Někteří z mých kolegů si myslí, že Nvidia je levná, a existují určité scénáře, které byste mohli sestavit, kdy je Nvidia levná. Já osobně si nemyslím, že je levná,“ řekl.

Akcie Nvidie (NVDA) se letos ztrojnásobily, protože tržní hodnota společnosti přesáhla 1 bilion dolarů kvůli optimismu, který panuje kolem jejích aplikací poháněných umělou inteligencí.

Dimmich – který neinvestuje do amerických akcií – upozornil, že je „velmi snadné, aby věci vypadaly levně“. Jeho přístup, jak se tomu vyhnout, spočívá v tom, že odmítá předpokládat, že společnosti porostou velmi vysokým tempem, a to navždy.

„Neděláme to, protože si myslíme, že není možné, aby společnosti rostly rychleji. Chceme být prostě konzervativní a nechceme věci přeplácet,“ vysvětlil.

Hodnota čínských internetových akcií
Jinde se Dimmich dívá na Čínu pozitivněji a hledá akcie s dobrým oceněním.

Konkrétně nakupuje čínské internetové nebo spotřebitelské akcie, přičemž mezi jeho 15 nejvýznamnějšími akciemi jsou například Alibaba, NetEase, JD.com a Vipshop Holdings.

„Jsou to takové online Walmarty, chcete-li, s obrovským podílem na trhu, s obrovským konkurenčním postavením v Číně, a nyní to začínají zpeněžovat – začínají hledat ziskovost. Snaží se generovat peněžní toky, snaží se generovat výnosy pro akcionáře,“ řekl.

Správce portfolia nemá v Tencentu žádné podíly, i když jej řada investorů považuje za akcii, na kterou je třeba dávat pozor. „Není to proto, že bychom Tencent nějak zvlášť neměli rádi, jen když si projdeme čísla, není tak atraktivně oceněná jako některé jiné akcie,“ vysvětlil.

Dimmich se každopádně domnívá, že je možná právě vhodná doba pro akumulaci čínských akcií – zejména technologických -, protože jsou ziskové a mohou se nyní zaměřit na efektivitu a marže.

„Pokud lidé zůstanou vůči Číně negativní a začnou prodávat Čínu, jako by nebylo zítřka, pak možná čínské akcie půjdou do strany. Možná dokonce trochu poklesnou. Ale to je čas na akumulaci. Protože jednoho dne si lidé uvědomí, že tyto akcie ve skutečnosti vypadají velmi atraktivně, a pak se začnou přepisovat, zejména pokud se v Číně zvedne spotřeba, pak jsou na to velkou hrou,“ zdůraznil.