Věštec z Omahy vlastní některé technologické akcie, ale Microsoft mezi ně nepatří

Koneckonců Microsoft vládne jako jeden z největších technologických gigantů. Je to dojná kráva s pevnou finanční pozicí.

Za posledních pět let dosáhl Microsoft téměř čtyřikrát vyššího výnosu než Berkshire Hathaway (BRK.A 0,25 %) (BRK.B 0,28 %). Tato lepší výkonnost by mohla pokračovat i v příštích letech, vzhledem k tomu, že Microsoft patří k lídrům téměř ve všech rychle se rozvíjejících technologických oblastech, včetně umělé inteligence (AI), cloud computingu a virtuální reality (VR). 

Proč tedy Buffett nenakupuje akcie Microsoftu?

Buffett kdysi prohlásil, že do Microsoftu původně neinvestoval kvůli „hlouposti“. Neodhadl přesně potenciál společnosti. Tento důvod však můžeme vyškrtnout ze seznamu důvodů, proč legendární investor nyní nekupuje akcie Microsoftu. O potenciálu Microsoftu už rozhodně neví.

Dalším důvodem, proč Buffett neinvestoval do Microsoftu, bylo jeho přátelství s Billem Gatesem. Obával se, že by mohl být s Gatesem obviněn z výměny důvěrných informací kvůli jejich blízkému vztahu. Buffett v roce 2018 řekl, že „pro společnost Berkshire by prostě bylo chybou koupit Microsoft“ kvůli této možnosti.

Gates však není generálním ředitelem společnosti Microsoft od roku 2008. V roce 2020 odstoupil z představenstva technologického gigantu. Buffettovo přátelství s jeho kolegou multimiliardářem by dnes nemělo hrát roli při rozhodování o investicích Berkshire do Microsoftu. Druhý strike.

A co myšlenka, že technologické akcie jsou mimo Buffettovu oblast? To možná platilo v minulosti, ale ne teď. Investiční manažeři Berkshire Hathaway Todd Combs a Ted Weschler v posledních letech s Buffettovým požehnáním zahájili pozice v několika technologických společnostech. Apple dokonce patří mezi zdaleka největší držitele akcií Berkshire a je jednou z Buffettových nejoblíbenějších akcií. Třetí úder.

Myslím si však, že můžeme určit, proč Buffett dnes nenakupuje akcie Microsoftu. Stačí se podívat, co napsal akcionářům Berkshire Hathaway před téměř deseti lety.

V roce 2014 Buffett doporučil investorům, aby se zaměřili na budoucí zisky podniku. Dodal: „Pokud se necítíte dobře, když uděláte hrubý odhad budoucích zisků aktiva, prostě na něj zapomeňte a jděte dál. Nikdo není schopen vyhodnotit všechny investiční možnosti.“

Buffett tuto myšlenku zopakoval ve svém vysvětlení procesu, který spolu se svým dlouholetým obchodním partnerem Charliem Mungerem používá k hodnocení akcií. Napsal:

Nejdříve se musíme rozhodnout, zda můžeme rozumně odhadnout rozsah výnosů na pět let dopředu nebo na více let. Pokud je odpověď kladná, nakoupíme akcie (nebo podnik), pokud se prodávají za rozumnou cenu ve vztahu ke spodní hranici našeho odhadu. Pokud však nejsme schopni odhadnout budoucí zisky – což je obvykle náš případ -, jednoduše přejdeme k jiným vyhlídkám.

Hlavním důvodem, proč Buffett nekupuje akcie Microsoftu, je pravděpodobně to, že on a jeho tým nemají hřejivý pocit z jejich ocenění s ohledem na budoucí zisky. To nutně neznamená, že Buffett je vůči Microsoftu medvědí. Můj odhad je, že není. Technologie se však rychle vyvíjejí. Proto je obtížnější odhadnout zisky na několik let dopředu s vysokou mírou jistoty.

Tento názor se mimochodem shoduje s Buffettovým smýšlením v roce 1997. V e-mailu svému známému, který v té době spolupracoval s Microsoftem, napsal, že se necítí „schopen posoudit pravděpodobnost“ zisků Microsoftu. Připustil, že kdyby byl „nucen odhadnout“, vsadil by na Microsoft, a ne proti němu. Buffett však použil analogii s baseballem, když prohlásil: „Raději bych investování strukturoval jako hru bez tzv. úderů a prostě si počkal na ten tučný [ideální nadhoz].“

Můj kolega z Motley Fool Anthony Di Pizio se domnívá, že by se Microsoft mohl do roku 2030 stát první společností na světě s obratem 5 bilionů dolarů. Vzhledem k možnostem růstu společnosti Microsoft v oblasti umělé inteligence a cloudových služeb bych se nedivil, kdyby se tato předpověď naplnila.

Tato nadějná možnost však nutně neznamená, že byste měli akcie Microsoftu kupovat z ruky do ruky. Buffett si zjevně myslí, že existují lepší akcie než Microsoft, do kterých lze investovat, jinak by do technologických akcií investoval. Vlastním akcie Microsoftu a plně očekávám solidní výnosy do budoucna. Souhlasím však s Buffettovým zjevným názorem, že nyní existují ještě lepší akcie, které je vhodné koupit.