Akcie Citigroup jsou připraveny k růstu, říká hvězda hodnotového investování

Známý hodnotový investor Edgar Wachenheim III prostřednictvím své firmy Greenhaven Associates nedávno opustil svou investici v Bank of America (BAC) a zvýšil své podíly v Citigroup Inc. (C). Firma spravuje cenné papíry obchodované v USA v hodnotě 7,7 miliardy USD a tyto transakce uvedla mezi dalšími obchody s akciemi ve formálním dokumentu podaném Komisi pro cenné papíry. Krok společnosti Greenhaven přesunout své investice je pozoruhodný, protože akcie Bank of America během prvních tří čtvrtletí roku 2023 klesly o 17 %. Tento pokles byl o něco méně výrazný než 18% propad burzovně obchodovaného fondu SPDR S&P Bank (KBE), který Bank of America počítá mezi své členy. Ve čtvrtém čtvrtletí akcie Bank of America nadále trpěly dalším propadem o 4,8 %, zatímco ETF poklesl o 1,5 %. K tomuto poklesu cen akcií mohou přispívat značné finanční ztráty. V pololetí banka seděla na ztrátách ve výši 105,8 miliardy dolarů z portfolia 614 miliard dolarů, vázaných převážně v agenturních hypotečních cenných papírech. Ztráty se pravděpodobně prohloubily ve třetím čtvrtletí, kdy se zvýšily úrokové sazby. Greenhaven vlastnil na konci června více než 1,2 milionu akcií Bank of America, ale do konce září se jich všech zbavil. Zakladatel firmy, Edgar Wachenheim III, v e-mailu uvedl, že prodali své podíly v Bank of America, aby zvýšili svůj podíl v Citigroup, ale s výhradou, že nechtěli rozšířit své celkové dolarové investice do společností poskytujících finanční služby. Na rozdíl od výkonnosti akcií Bank of America klesly akcie Citigroup za prvních devět měsíců roku 2023 o 9,1 % a v letošním čtvrtém čtvrtletí jen o 1,4 %. Navzdory tomuto propadu získala společnost Greenhaven dalších 2,2 milionu akcií Citigroup, takže září zakončila s celkovým počtem 13,1 milionu akcií. I když je výkonnost akcií Citigroup o něco lepší než výkonnost Bank of America, Wachenheim uznává, že není považována za nejlepší ve své třídě. Podotýká, že celková kvalita sice nedosahuje kvality jiných předních bank, jako je například J.P. Morgan Chase, ale výrazně převyšuje její současnou image. Za obzvláště silné odvětví považuje její “platební” aktivity, které se na zisku Citigroup podílejí 30 až 35 %, a označuje je za velmi úspěšnou oblast služeb, která Citigroup umožňuje v oblasti plateb postupovat vpřed a stavět na její současné zářivé pověsti kvality. Kromě toho se služby v oblasti cenných papírů podílejí na zisku dalšími 5 % a dalších 5-10 % zisku pochází z investičního bankovnictví. Činnost Citigroup v oblasti správy majetku, která je obzvláště silná v Asii, generuje přibližně 10 % zisku. Wachenheim tedy odhaduje, že 50-60 % zisků Citigroup pochází z dobrých, převážně poplatkově orientovaných činností. Síla Citigroup v tradičním bankovnictví je podle Wachenheima podhodnocena, neboť tvoří méně než 30 % jejich zisků. Pod novým vedením generální ředitelky Jane Fraserové existují další důvody k optimismu. Tato manažerka od svého zářijového nástupu do funkce zahájila rozsáhlou a rozsáhlou reorganizaci, při níž odstranila nadbytečné vrstvy a nově zaměřila úsilí banky. Wachenheim předpovídá, že navzdory současné smršti kritiky, kterou Citigroup čelí, by se firma mohla nakonec výrazně zotavit. Věří, že akcie Citigroup, které v pátek uzavřely na 40,57 dolaru, by se ještě mohly dostat až na 120 dolarů, přičemž cituje staré přísloví, že v zimě by se měly kupovat slaměné klobouky. Pokud se bance podaří dosáhnout zisku 11-12 dolarů na akcii a prodá akcie desetinásobně převyšující zisk, výsledný zisk by mohl být značně vysoký, uzavřel Wachenheim.