Datadog: cloudová softwarová společnost čelí krátkodobému zpomalení

Cena akcií společnosti Datadog (DDOG) se po zveřejnění zprávy za čtvrté čtvrtletí 16. února snížila o 7 %. Tržby poskytovatele softwaru pro vizualizaci dat meziročně vzrostly o 44 % na 469 milionů USD, což překonalo odhady analytiků o 21 milionů USD. Jeho upravený čistý zisk vzrostl o 28 % na 90 milionů USD, tj. 0,26 USD na akcii, a překonal očekávání o sedm centů. Za celý rok vzrostly tržby společnosti Datadog o 63 % na 1,68 miliardy dolarů a upravený čistý zisk o 103 % na 338 milionů dolarů. To představovalo mírné zpomalení oproti roku 2021, kdy její tržby a upravený čistý zisk vzrostly o 70 %, resp. 133 % - stále však roste rychleji než řada jejích kolegů z oblasti podnikového softwaru. Datadog však za posledních 12 měsíců ztratil více než polovinu své hodnoty, protože rostoucí sazby mu vzaly vítr z plachet. Podívejme se na případy medvědů a býků, abychom zjistili, zda se tato hyperrůstová akcie může v příštích několika čtvrtletích vrátit zpět. Cloudová platforma společnosti Datadog shromažďuje diagnostická data ze serverů, databází a softwaru organizace v reálném čase. Tyto informace agreguje do jednotných řídicích panelů pro IT profesionály, což usnadňuje odhalení potenciálních problémů. Tento přístup je inovativní, ale medvědi budou poukazovat na to, že růst společnosti se ochlazuje. V prvním čtvrtletí očekává, že její tržby meziročně vzrostou pouze o 28-29 %, zatímco analytici předpokládali růst o 33 %. Za celý rok očekává nárůst tržeb o 23-24 %, což rovněž neodpovídá konsenzuální prognóze 30 % růstu. Toto zpomalení připisuje makroekonomickým překážkám u svých zákazníků nižší třídy a konzervativnějším výdajům na cloudové služby na podnikovém trhu. Během konferenčního hovoru generální ředitel Olivier Pomel uvedl, že růst společnosti Datadog se "v určitém okamžiku" v budoucnu opět zrychlí, protože trh s cloudovými službami se oteplí, ale řekl, že je "příliš obtížné" předpovídat v této "úrovni makro nejistoty". Společnost Datadog také očekává, že její marže se sníží, protože její krátkodobý růst se ochladí. Na bázi non-GAAP (obecně přijímané účetní zásady) se její provozní marže rozšířila z 16 % v roce 2021 na 19 % v roce 2022, ale očekává, že v roce 2023 tato hodnota klesne na 14-15 %. Na rozdíl od mnoha jiných technologických společností, které v souvislosti s pomalejším růstem propouštějí zaměstnance, Datadog i v roce 2023 plánuje zvýšit počet svých zaměstnanců o polovinu 20 procent. To sice znamená zpomalení oproti nárůstu počtu zaměstnanců o 50 % v roce 2022, ale pokračující expanze naznačuje, že společnost dává přednost dlouhodobému růstu před krátkodobými zisky. Datadog stále očekává, že jeho očištěný zisk na akcii v roce 2023 vzroste o 4-11 %, ale i to je hluboko pod očekáváním Wall Street, která počítají s 15% růstem. Investoři by mohli být k tomuto zpomalení smířlivější, kdyby se akcie Datadogu obchodovaly při nižším ocenění. Ale při ceně 80 USD se Datadog stále obchoduje na 76násobku budoucích zisků a 12násobku letošních tržeb. Společnost JFrog, další softwarová hra, která se zabývá rozbíjením sil, roste podobným tempem, ale obchoduje se na úrovni pouhého sedminásobku letošních tržeb. V neposlední řadě zůstává Datadog podle principů GAAP ztrátový a jeho čistá ztráta se více než zdvojnásobila z 21 milionů USD v roce 2021 na 50 milionů USD v roce 2022. Všechny tyto problémy by mohly z Datadogu udělat nevyváženou a neatraktivní investici, dokud budou úrokové sazby růst. Býci vám řeknou, že Datadog stále roste zdravým tempem. Celkový počet zákazníků se meziročně zvýšil o 23 % na 23 200 na konci čtvrtého čtvrtletí, zatímco počet větších zákazníků (těch, kteří generují více než 100 000 USD ročních opakovaných příjmů) vzrostl o 38 % na 2 780. Rozšíření této skupiny zákazníků s vyšší hodnotou by mělo zvýšit její marže a snížit závislost na menších a na makrozákazníky citlivějších zákaznících. Na konci čtvrtého čtvrtletí používalo 42 % zákazníků společnosti čtyři nebo více jejích produktů, což je o 33 % více než před rokem, a čistá míra udržení v dolarech - která měří meziroční růst na jednoho stávajícího zákazníka - se již 22 čtvrtletí po sobě drží nad 130 %. Tato čísla naznačují, že strategie společnosti Datadog "přistát a expandovat" se vyplácí. Hrubá marže společnosti Datadog, která není založena na metodice GAAP, se v roce 2022 rovněž zvýšila na 80 % ve srovnání se 78 % v roce 2021 a 79 % v roce 2020. Obstler očekává, že tato procentuální metrika zůstane ve "střednědobém až dlouhodobém horizontu" na úrovni 70 %, protože se projeví úspory z rozsahu u nákladů na cloudovou infrastrukturu. Tyto stabilní hrubé marže také naznačují, že má dostatečnou cenovou sílu. Co se týče prohlubujících se ztrát podle GAAP, lze je přičíst především nákladům na odměny na základě akcií (SBC), které v roce 2022 spotřebovaly 22 % příjmů. Jakmile společnost omezí své SBC, mohla by se její čísla podle GAAP rychle zlepšit. Datadog by mohl mít v dlouhodobém horizontu stále velký růstový potenciál, ale medvědi by mohli letos zůstat pod kontrolou, protože růst společnosti se ochlazuje. Její akcie stále nejsou levné a jejich forwardový poměr ceny k tržbám by mohl klesnout na jednociferné hodnoty, než budou považovány za výhodnou koupi. Investoři by proto měli společnost Datadog sledovat, ale v tuto chvíli je příliš brzy na to, aby se stali býky.