Dlouhodobé státní dluhopisy zasáhly nejdivočejší výkyvy od pandemie v roce 2020

Třicetiletý výnos amerických dluhopisů zaznamenal v posledních pěti obchodních dnech průměrný denní posun o téměř 13 bazických bodů, což je nejvyšší hodnota za poslední tři roky a více než trojnásobek denního průměru za posledních deset let. Tato volatilita byla v úterý v Asii poznamenána skokem o pět bazických bodů, což naznačuje, že obchodníci očekávají další oscilace. Tato nestabilita na trhu představuje výzvu pro investory, kteří se potýkají s nejvyššími úrovněmi výnosů za více než deset let, a ukazuje nebezpečí pro obchodníky, kteří sázejí na potenciální recesi vyvolanou cyklem zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému. Vzhledem k tomu, že prudký nárůst váhy amerických dluhopisů vyvolává obavy z rizik držby dluhu s delší splatností, vnesl do situace další nejistotu úder Hamásu na Izrael a očekávaná pozemní ofenziva do pásma Gazy. Scott Solomon, portfolio manažer společnosti T. Rowe Price Associates, Inc. poznamenal, že inverze výnosových křivek následovaná návratem k normalizovaným křivkám sice znamená vhodný čas k nákupu dluhopisů, ale obavy z eskalace výnosů a pokračující nabídky ze strany USA přetrvávají. Toto napětí se odrazilo ve výnosu 30letých dluhopisů, který nedávno poprvé od roku 2007 překročil 5% hranici, což naznačuje obavy trhu z trvale přísné politiky Federálního rezervního systému. Kromě toho slabá reakce na aukci dluhopisů 12. října podtrhla skepsi z rostoucí nabídky státního dluhu. V souvislosti s těmito obavami poptávka po útočištných aktivech podnítila v minulém týdnu tři prudké poklesy výnosů ovlivněné hrozbou rozšiřování konfliktů na Blízkém východě. Mezitím se cena amerického 30letého dluhopisu během posledních pěti obchodních dnů pohybovala nejméně o 2 %, což se stalo poprvé od listopadu 2020. Kromě toho index dlouhodobých státních dluhopisů utrpěl letos do pondělí 11% ztrátu, což je prudký pokles oproti 8,6% nárůstu na začátku dubna. Mimo USA se úterní aukce 20letých státních dluhopisů v Japonsku setkala se slabou poptávkou, což poukazuje na opatrnost investorů vůči dluhu s delší splatností. Naopak v Austrálii, která právě vrátila svůj rozpočet do přebytku, došlo k hladkému prodeji nových dluhopisů se splatností v roce 2054. Úterý také přineslo nárůst výnosu 30letých státních dluhopisů nad 4,9 %, zatímco výnos dvouletých dluhopisů zůstal relativně stabilní na úrovni 5,1 %. Blake Gwinn, vedoucí oddělení strategie úrokových sazeb v USA ve společnosti RBC Capital Markets, komentoval, že vzhledem k tomu, že Federální rezervní systém se zdrží akce, budou mít jakékoli pohyby dopad na výnosy delších splatností, zatímco důraz na nabídku a deficity se masivně zvýší. Zdroj: Getty Images Připomínajíce události z března 2020, kdy globální útěk k hotovosti vedl k denním výkyvům výnosů, zažily podobné denní posuny výnosů také Treasuries s kratší splatností, v podstatě kvůli skepsi ohledně zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému vyvolané několika bankroty amerických regionálních bank. V současném scénáři se otázky přesunuly od snahy o stanovení vrcholné úrovně politiky k dotazům, jak dlouho vydrží. Gwinn dále poznamenal, že mnozí vyjadřují názory na vyšší výnosy na dlouhých koncích křivek prostřednictvím sázek na zvýšení křivky namísto přímých šortů, což způsobuje sérii pohybů býčího zploštění, kdy výnosy na dlouhých koncích rychle klesají, což dále pohání výkyvy pozorované u 30letých výnosů.