Volatilita je zpět – Co dělají hedgeové fondy během divokých výkyvů na trhu?

S rostoucím znepokojením investorů v souvislosti s bouřlivým stavem finančních trhů se zlověstně vrací volatilita. V důsledku toho hedgeové fondy přehodnocují své strategie, aby zmírnily rizika a optimalizovaly výkonnost, což vyvolalo nárůst stručných krátkých aktivit a posun směrem k vysoce kvalitním akciím. Momentová volatilita nabrala na síle po pozoruhodné zprávě o zaměstnanosti, která vedla k eskalaci cenových výkyvů, protože psychikou investorů začaly prostupovat obavy z následného zvýšení sazeb. Současně došlo k prudkému nárůstu referenčního výnosu desetiletých státních dluhopisů, který se dotkl 16letého maxima jen kousek od něj. Tento příběh osvětlují údaje o hlavních makléřích Goldman Sachs, které odhalují zvýšenou short aktivitu hedgeových fondů uprostřed této rostoucí volatility. Pozoruhodným trendem, který tento gigant na Wall Street pozoroval, bylo stupňování krátkých pozic v cenných papírech souvisejících s makrem. Tento týden hedgeové fondy shortovaly burzovně obchodované fondy napříč kategoriemi akcií s velkou kapitalizací, sektorů a úvěrů, což představovalo třídenní po sobě jdoucí období. Makroprodukty jsou ze své podstaty citlivé na ekonomické a politické turbulence. Zvýšené shortování těchto cenných papírů naznačuje, že hedgeové fondy by se mohly připravovat na další zpřísnění ze strany Federálního rezervního systému. Tyto cenné papíry jsou tradičně citlivé na zvyšování sazeb, a proto tato strategie slouží k jejich izolaci před potenciálními škodami. Zatímco shortování zůstává obranným mechanismem, současně je patrný obrat, kdy hedgeové fondy stále více sázejí na akcie s robustními fundamenty. Údaje společnosti Goldman Sachs ukazují, že americké long-short hedgeové fondy zvýšily svou čistou expozici vůči “ziskovosti”, což je parametr, který nyní dosáhl ročního maxima. Ve srovnání se statistikami z posledních pěti let se současná expozice nachází na 93. percentilu. Začátkem tohoto týdne vedoucí americké akciové strategie Goldman Sachs David Kostin doporučil klientům, aby se přiklonili k akciím, které vykazují menší zranitelnost vůči rostoucím výpůjčním nákladům. Kostin se domnívá, že neustálé zvyšování úrokových sazeb by mohlo ohrozit ziskovost společností. Na pomoc investorům firma provedla screening indexu S&P 500, aby identifikovala akcie se slibnými charakteristikami, jako je nízká finanční páka, vysoké úrokové krytí a nízká variabilita růstu EBITDA. Mezi akcie, které testem prošly, patří Costco, Cisco a Cadence Design Systems. Současně se obrátila nálada hedgeových fondů vůči cyklickým akciím – těm, jejichž osud je spjat s přílivem a odlivem širší americké ekonomiky. Pozorování akciového stratéga společnosti Jefferies Stevena DeSanctise ukazují, že v předchozím měsíci hedgeové fondy snížily váhu těchto cyklických akcií a dosáhly tak nejvíce podváženého stavu od ledna, který v současnosti činí 14,5 %. Vzhledem k tomu, že uvolnění měnové politiky ze strany Fedu podle předpovědí způsobí hospodářský pokles, možná dokonce fázi recese, mohly by být tyto ekonomicky citlivé akcie tímto dominovým efektem nejvíce ohroženy. Pro ilustraci DeSanctis zdůrazňuje, že sektor nemovitostí, který je obvykle citlivý na ekonomické změny, má nyní mezi hedgeovými fondy 2% čistou krátkou pozici. Vzhledem k tomu, že se hedgeové fondy přizpůsobují měnícímu se tržnímu prostředí strategickou kombinací selektivního shortování a uvážlivého výběru vysoce kvalitních akcií, bude jejich odolnost a přizpůsobivost podrobena zkoušce v nadcházejících fázích trhu.