Akcie Crocs se zdají být připraveny na další růst

I přes tuto silnou rally v posledním měsíci se předpokládá, že oživení pro Crocs teprve začíná. Výsledky společnosti jsou i nadále mimořádně vysoké, její pokrok při snižování zadluženosti překonal očekávání a vedení společnosti obnovilo zpětný odkup akcií. Vzhledem k tomu, že se akcie zřejmě obchodují za atraktivní hodnotu, zůstává býčí pohled na společnost CROX nezměněn.

Růst tržeb je lepší, než se očekávalo

Nedílnou součástí pozitivního výhledu pro Crocs je působivý růst tržeb společnosti, který trvale překonává očekávání managementu i Wall Street. V posledních výsledcích společnosti Crocs za třetí čtvrtletí společnost doložila růst tržeb o 6,2 % na 1,05 miliardy USD. Jedná se o první třetí čtvrtletí, ve kterém tržby společnosti Crocs překonaly hranici 1,0 miliardy USD. Kritické je, že tento výsledek překonal předpověď Wall Street o 20 milionů dolarů a překonal horní hranici minulé předpovědi vedení společnosti pro 3. čtvrtletí, která se odhadovala na zhruba 1,013 až 1,034 miliardy dolarů.

Pohled na značky Crocs

Dvě značky společnosti Crocs, The Crocs Brand a HEYDUDE, měly ve 3. čtvrtletí odlišné výsledky.

Značka Crocs měla ve třetím čtvrtletí vynikající výsledky, její tržby dosáhly 798,8 milionu dolarů, což představuje nárůst o 11,1 % oproti předchozímu roku díky výraznému nárůstu přímého prodeje spotřebitelům (DTC) o 15,3 %. Pozoruhodné je, že značka prodala 29 milionů párů bot. Významná část tohoto růstu přišla z Asie, kde tržby v tomto regionu vzrostly o 29 % na 175 milionů dolarů. K významným oblastem růstu patřila Austrálie, kde byl růst trojciferný, a Čína s meziročním nárůstem tržeb o více než 90 %.

Silný růst tržeb zaznamenala také divize sandálů této značky, která vzrostla o 6 %. Ačkoli se to nemusí zdát příliš dramatické, je třeba poznamenat, že tržby z prodeje sandálů ve 3. čtvrtletí vzrostly vedle zhruba 20% růstu v roce 2022 a 35% nárůstu v období 12 měsíců. Zejména nepřetržitý růst prodeje sandálů je považován za působivý, vezmeme-li v úvahu očekávanou cyklickou povahu prodeje společnosti Crocs, která podléhá sezónnosti, změnám zásob a měnícím se módním trendům.

Na druhou stranu tržby značky HEYDUDE ve třetím čtvrtletí poklesly o 8,3 % na 246,9 milionu USD, což se přičítá spíše problémům, kterým čelí velkoobchodníci obecně, než nedostatku poptávky po této značce.

Zajímavé je, že společnost ve třetím čtvrtletí zaznamenala výrazný přebytek zásob u svých dlouhodobých zákazníků, což vedlo k meziročnímu poklesu velkoobchodních tržeb o 19,4 %. Přitažlivost obuvi HEYDUDE mezi spotřebiteli však zůstala značná, o čemž svědčí 14,6% nárůst DTC tržeb ve stejném období.

Zdá se, že společnost se takticky zaměřuje na přechod prodejních kanálů HEYDUDE z velkoobchodů na DTC, což by mělo časem rozšířit marže. Ačkoli tato změna pravděpodobně způsobí krátkodobé problémy, předpokládá se, že v dlouhodobém horizontu přinese pozitivní trendy.

Zdůvodnění rekordních zisků odhaluje podhodnocení akcií

Společnost Crocs, která důsledně pokračuje v robustním růstu tržeb a realizuje lepší ziskové marže díky provozní efektivitě, se podle odhadů bude těšit z dalšího roku rekordních zisků. Tato kombinace působivých zisků a skutečnosti, že akcie jsou stále pozoruhodně pod svými minulými maximy, poukazuje na cenovou dostupnost akcií.

Konkrétně hrubá marže společnosti Crocs dosáhla mimořádných 55,6 %, což signalizuje pozoruhodný nárůst z 54,9 % v předchozím roce. Tento výrazný nárůst podtrhuje pozitivní vliv DTC prodeje oproti velkoobchodnímu prodeji.

Vedení společnosti vedly očekávané vysoké tržby ve čtvrtém čtvrtletí spolu s vyššími maržemi k tomu, že pro rok 2023 předpokládá upravený zředěný zisk na akcii ve výši 11,55 až 11,85 USD. Střední hodnota této prognózy, 11,70 USD, znamená meziroční růst o 7,1 %, což znamená nový milník pro hospodářský výsledek společnosti.

Kromě toho proaktivní opatření společnosti Crocs směřující ke snižování zadluženosti účinně snížila její pákový poměr na 1,7x, což představuje pokles z 2,25x na konci roku 2022. V souladu se slibem vedení, že obnoví zpětný odkup akcií, jakmile pákový poměr klesne pod 2,0x, společnost během čtvrtletí odkoupila akcie v hodnotě 150 milionů USD.

Stojí za zmínku, že současný výhled společnosti Crocs nezohledňuje dopad těchto zpětných odkupů. V důsledku toho se očekává, že výsledky na konci roku překonají předpovědi vedení.

Akcie CROX podle analytiků

Společnost Crocs má v současné době podle nálady na Wall Street konsenzuální hodnocení Strong Buy, které vychází z osmi hodnocení Buys a dvou hodnocení Holds přidělených za poslední tři měsíce. Průměrná prognóza akcií Crocs na úrovni 122,10 USD naznačuje potenciál růstu o 16,4 %.

Nejpřesnějším analytikem pokrývajícím akcie v ročním časovém horizontu je Sam Poser ze společnosti Williams Trading, který se může pochlubit solidními výsledky s průměrným výnosem 63,87 % na hodnocení a 65% úspěšností.

Výsledek

Navzdory 41% nárůstu z nedávných minim se akcie Crocs zdají být připraveny na další růst. Konzistentní růst tržeb společnosti, zejména u její vlajkové značky Crocs, ukazuje na odolnost. Ačkoli značka HEYDUDE čelí krátkodobým překážkám, strategický posun směrem ke kanálům přímého prodeje spotřebitelům je příslibem dlouhodobého úspěchu.

Souhrnně lze říci, že rekordní zisky, proaktivní opatření směřující ke snižování zadluženosti a zpětné odkupy při atraktivním ocenění (s forwardovým P/E ve výši 9x v polovině výhledu managementu), to vše dohromady naznačuje slibnou trajektorii. Akcie proto zůstávají býčí a je třeba k nim přidávat během poklesů.