Americké akcie zakončily rok 2023 v blízkosti historických maxim, přičemž index S&P 500 zaznamenal za celý rok téměř 24% růst. Tři hlavní indexy, Dow Jones, S&P 500 a NASDAQ, v posledních dvou měsících roku 2023 prudce vzrostly. Tento prudký růst byl ovlivněn především obratem Federálního rezervního systému, který přiměl mnoho investorů vsadit na to, že příští úprava úrokových sazeb centrální banky povede k jejich snížení. Navzdory tomuto prudkému růstu však Wall Street zůstává ve výhledu akcií na rok 2024 opatrná. Prudký nárůst ovlivnil předpovědi stratégů pro index S&P 500 na rok 2024, přičemž mnozí z nich již nyní předpovídají omezený růst akcií v příštím roce. Podle mediánu předpovědí 20 stratégů z Wall Street, které sleduje agentura Bloomberg, uzavře benchmarkový index rok 2024 na úrovni 4 850 bodů, což je o necelá 2 % více než v roce 2023. Například banka Goldman Sachs v návaznosti na nedávný růst akcií a/ a holubičí obrat ze strany Federálního rezervního systému revidovala svůj cíl pro rok 2024 a 18. prosince zvýšila svou prognózu pro index S&P 500 z 4 700 na 5 100 bodů. Přesto se předpovědi pro rok 2024 značně liší. Nejvíce býčí předpovědi pocházejí od společností Oppenheimer a Fundstrat, které předpovídají, že index S&P 500 skončí v roce 2024 na úrovni 5 200, což představuje zhruba 9% nárůst oproti závěru roku 2023. Nejvíce medvědí předpověď však pochází od společnosti JPMorgan, která očekává, že index S&P 500 v roce 2024 klesne na 4 200, což představuje 12% pokles referenčního indexu. Zdroj: Getty Images Toto rozdělení mezi býčími a medvědími tábory je do značné míry způsobeno rozdílnými očekáváními ohledně směřování ekonomiky v roce 2024. Firmy, které předpovídají, že se ekonomika buď zcela vyhne recesi, nebo se domnívají, že tento výsledek byl dostatečně předvídán, aby měl na akcie omezený dopad, předpovídají, že index S&P 500 dosáhne v roce 2024 nejméně 5 000 bodů. Do této skupiny patří společnosti Oppenheimer, Fundstrat, Goldman Sachs, Deutsche Bank a Bank of America. Například Brian Belski ze společnosti BMO bagatelizuje očekávanou recesi jako “recesi kuřátek” a předpovídá “recesi pouze podle jména”. Ačkoli Deutsche Bank stále počítá s možnou recesí, její analytici tvrdí, že ačkoli se hospodářský růst může zpomalit, případná recese bude pravděpodobně mírná a krátká. Jiné firmy, jako například Evercore ISI v čele s Julianem Emanuelem, však vidí recesi jako tlak na akcie v roce 2024. Emanuel předpovídá, že akcie během recese zpočátku poklesnou a poté porostou, až inflace dosáhne 2% cíle Federálního rezervního systému. Ještě opatrnější jsou akcioví stratégové společnosti JPMorgan, kteří předpokládají, že v roce 2024 bude pro akcie náročnější makro prostředí, které se bude vyznačovat změkčením spotřebitelských trendů a utlumeným sentimentem investorů. Zdroj: Bloomberg Při pohledu do budoucna se klíčový spor mezi býky a medvědy týká uvolňování politiky Federálního rezervního systému. V obecné rovině existují dva hlavní důvody, proč by Federální rezervní systém snižoval úrokové sazby, což v současné době plánuje v roce 2024 učinit třikrát. Takové snížení by bylo využito k podpoře ekonomiky, pokud by výrazně zpomalila, nebo k boji proti inflaci, která klesá k 2% cíli centrální banky rychleji, než se očekává. V roce 2023 se o růst trhu zasloužilo především sedm velkých technologických akcií – Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla a Nvidia. Mnozí stratégové však předpovídají, že v roce 2024 se vedoucí postavení na trhu rozšíří. Například Savita Subramanian, vedoucí oddělení amerických akcií a kvantitativní strategie Bank of America, předpokládá v roce 2024 dosažení historického maxima pro index S&P 500, avšak s širším vedením. Tom Lee, zakladatel společnosti Fundstrat, rovněž upřednostňuje širší rozpětí a předpovídá značný růst méně známých akcií, tzv. small caps, a finančních společností. Belski ze společnosti BMO rovněž navrhuje, že v roce 2024 budou hrát větší roli fundamenty. Vzhledem k tomu, že výsledky za poslední čtvrtletí ukazují na stále různorodější výkonnost v roce 2024, Belski navrhuje, že “fundamenty jednotlivých společností jsou velmi odlišné… což předznamenává stále různorodější výkonnost v roce 2024”. Obhajuje tedy obezřetnost a nabádá investory, aby se zaměřili na témata, stabilní růst a dividendy v rámci růstových sektorů. Různorodé vyhlídky na příští rok svědčí o trvalé nepředvídatelnosti trhu, která z navigace investora dělá umění i vědu.