Ačkoli jsou tabákové společnosti, jako je Altria Group (NYSE: MO), kontroverzní, získaly si jistou proslulost díky svým masivním výplatám dividend – za posledních 54 let zvýšila Altria Group své výplaty 58krát. To při současné ceně akcií vytvořilo výnos 10 %, což ji označuje za atraktivní doplněk portfolia pro investory zaměřené na dividendy.

Zaměření pouze na dividendy však může být zavádějící. Analýza tržní výkonnosti skupiny Altria odhaluje výrazný pokles ceny, přibližně o 50 %, od jejího maxima v roce 2017. To nás přivádí k otázce, zda rok 2024 může pro investory znamenat jiný příběh, nebo zda dividendy zůstanou jediným světlým bodem uprostřed klesajících cen.

Zvážení základních ukazatelů identifikuje některé pozoruhodné problémy. Mnoho článků pojednávajících o společnosti Altria a podobných tabákových akciích se motá kolem nikotinových produktů nové éry, jako jsou ústní sáčky nebo elektronické cigarety. Ačkoli je to důležité, hlavní část dividend se stále financuje z obchodu s klasickými cigaretami.

Podle odhadů z prvních devíti měsíců roku 2023 činí tržby z kouřových výrobků, převážně cigaret, 16,5 miliardy USD, což je významných 89 % celkových tržeb společnosti Altria ve výši 18,5 miliardy USD. Vzhledem k tomu, že společnost získává přibližně 86 % provozních zisků z kouřových výrobků, není téměř sporu o závislosti společnosti Altria na jejím podnikání v oblasti cigaret.

Navzdory oblibě kouření zaznamenávají trendy trvalý pokles počtu amerických kuřáků. Tento trend se odráží v objemu prodeje společnosti Altria, který za prvních devět měsíců roku 2023 zaznamenal meziroční pokles o 10,5 %. Společnosti se daří držet krok se zvyšováním cen, čímž zvyšuje svou hrubou marži a volný peněžní tok, i když se v posledních deseti letech potýká s poklesem tržeb.

Snížený počet prodaných cigaret však z dlouhodobého hlediska představuje problém, protože samotné zvýšení ceny nemůže kompenzovat neustále se snižující objem. Alternativně by se tento problém dal obejít, pokud by Altria rozvíjela nové podniky. Dosavadní pokusy, jako například neúspěšná investice do společnosti Juul ve výši 12,8 miliardy dolarů, však nepřinesly plodné výsledky. Regulační zásahy, které následovaly po neetických marketingových praktikách společnosti Juul, vedly ke ztrátě společnosti Altria ve výši 12,5 miliardy USD.

Vzhledem k nedostatku ziskových vyhlídek na růst se vyhlídky skupiny Altria na růst snížily. Za posledních osm let se předpokládaný roční růst zisku postupně pohyboval od vysokých po nízká jednociferná procenta. I když se očekává pomalý růst zisku, poměr výplaty dividend zůstává zvládnutelný a činí zhruba 80 %. Předpokládá se, že mírné zvyšování dividend bude s pomocí růstu zisků pokračovat.

Jak již bylo řečeno, pomalý pokrok v jiných oblastech, než jsou cigarety, si vybírá daň na akciích společnosti Altria. Nové produkty společnosti, jako jsou nikotinové sáčky On!, a akvizice produktu elektronických cigaret od konkurenta, významně nevyvážily závislost na cigaretách.

Bez zavedení nového zdroje příjmů se zdá, že růst akcií společnosti Altria v roce 2024 bude omezený. V současné době je její forwardový poměr ceny k zisku (P/E) na úrovni pouhých 8 a poměr ceny k zisku (PEG) přesahuje hodnotu 2, což naznačuje reálnou hodnotu akcií. Proti klesajícímu ocenění působí pomalé tempo růstu, které zdůrazňuje velkou závislost společnosti na cigaretovém byznysu.

Při pohledu na potenciál pro změnu hry však Altria Group vlastní 10% podíl v pivovarnickém gigantu Anheuser-Busch InBev. Zpeněžení tohoto podílu, který je v současnosti oceněn na 12,8 miliardy USD, by mohlo poskytnout finance na významnou akvizici. Investoři by nicméně měli mít na paměti potenciální rizika a připomenout si nepříliš úspěšný podnik Juul.

Závěrem lze říci, že Altria je i nadále spolehlivou dividendovou akcií. Akcie sice představují vyšší spodní hranici vzhledem k výraznému poklesu ocenění, ale při absenci výrazných obchodních změn je výrazný růst nepravděpodobný. Altria zůstává vhodnou volbou pro investory, kteří upřednostňují dividendy, ale ti, kteří se zajímají o celkovou návratnost investice, by měli být opatrní.