Klíčové body

Eurozóna čelí utlumenému začátku roku 2024, s osmým po sobě jdoucím poklesem aktivity soukromého sektoru a možnou recesí.
Německý výrobní sektor zaznamenal úspěšný vstup, ale sektor služeb zažívá nečekaný pokles, což potvrzuje těžký start Německa a Francie.
Průzkum britských firem ze soukromého sektoru zaznamenal nejprudší zvýšení nákladů za posledních pět měsíců.
Trh očekává zvýšení měnového uvolňován, zatímco otázkou zůstává, jak dlouho ECB bude ignorovat slabé PMI ve snaze kontrolovat inflaci.

Index nákupních manažerů (PMI) společnosti S&P Global vykázal mírný nárůst a ustálil se na hodnotě 47,9, což je hodnota těsně pod ekonomy předpokládanou hodnotou 48 a nejblíže k číslu 50, které značí expanzi, od července předchozího roku.

O toto dílčí zlepšení se zasloužil výrobní sektor, který zaznamenal úspěšný skok na desetiměsíční maximum. Naopak sektor služeb zaznamenal nečekaný pokles. Tento údaj byl zveřejněn necelý týden před očekávanými údaji o produkci za čtvrté čtvrtletí. Očekává se, že tyto údaje potvrdí, že 20členný blok byl v recesi.

Zlepšující revize údajů naznačují, že Německo, největší ekonomika v regionu, se možná vyhnulo plnohodnotné recesi. Nicméně řada ekonomů předpovídá, že na počátku roku 2024 může v zemi dojít k dalšímu poklesu.

Německé a francouzské lednové údaje o PMI tento chmurný výhled potvrzují, protože obě země zažily těžký začátek roku. Podnikatelské průzkumy prováděné společností S&P Global upozorňují na vystupňované pokračování útlumu, který obě tyto země postihl ve druhé polovině loňského roku. Tento pokles je v rozporu s předpověďmi ekonomů, kteří předpokládali zlepšení vyhlídek. Ani zpracovatelskému průmyslu, ani sektoru služeb se nepodařilo vyškrábat zpět na úroveň, která by naznačovala růst.

V návaznosti na tyto údaje se zisky dluhopisů eurozóny zvýšily. Německý desetiletý výnos zaznamenal pokles o 6 bazických bodů na 2,30 %, zatímco synonymní francouzský výnos zaznamenal podobný pohyb na 2,79 %.

Při hodnocení výkonnosti obou zemí si hlavní ekonom Hamburské komerční banky Cyrus de la Rubia položil otázku, která země čelí výraznější výzvě. Podle něj má Německo díky výrobnímu sektoru nad Francií mírnou převahu. Tento příklon přičítá zlepšujícímu se vnějšímu prostředí mimo eurozónu, které Německo relativně zvýhodňuje díky jeho rozsáhlé exportní expozici.

Příliv nových zakázek v Německu klesal již devátý měsíc, neboť zákazníci projevovali váhavost ovlivněnou vysokými náklady na financování a převládající geopolitickou nejistotou. Pokles ve službách se prohluboval čtvrtý měsíc po sobě, zatímco zpracovatelský průmysl zůstal devatenáctý měsíc v řadě v recesi, i když se zdálo, že se pokles mírně zmírnil.

Produkce v Německu, největší evropské ekonomice, se na základě předběžných odhadů zveřejněných minulý týden ve čtvrtém čtvrtletí pravděpodobně snížila o 0,3 %. Komplexnější údaje za německou i francouzskou ekonomiku by měly klesnout 30. ledna.

Dopad krize v Rudém moři, která donutila lodě k dlouhé změně trasy kolem Afriky, přispěl k potížím dodavatelských řetězců výrobního sektoru. Agentura S&P Global tvrdila, že tato krize se negativně podepsala na dodavatelských řetězcích, její vliv na ceny však zůstal minimální.

Samostatný průzkum britských firem ze soukromého sektoru zaznamenal nejprudší zvýšení nákladů za posledních pět měsíců a první prodloužení dodacích lhůt dodavatelů za poslední rok v důsledku narušení dodávek přes Rudé moře. Přesto si společnost S&P Global zachovává optimistický ekonomický pohled a předpovídá, že se Spojené království vyhne recesi.

Navzdory zmírnění hospodářské aktivity ve Francii a Německu zůstávají nákladové tlaky ve vystupňovaném stavu – především v sektoru služeb, kde převažují rychle rostoucí náklady na pracovní sílu. Tuto skutečnost nedávno zdůraznila Evropská centrální banka (ECB). Podobný zátěžový bod by mohl nastat, až se představitelé banky sejdou, aby určili politiku na nadcházející období.

V reakci na údaje o PMI obchodníci posílili předpokládaný rozsah měnového uvolňování ze strany centrální banky v letošním roce, přičemž podle swapů je do konce roku oceněn na 136 bazických bodů. To je však stále méně než téměř 170 bazických bodů oceněných na závěr roku 2023.

V době, kdy se ECB připravuje na své nadcházející zasedání, slabost hlavních indexů spolu s přetrvávajícími nákladovými tlaky způsobenými vysokými cenami vstupů a zvyšováním mezd zejména ve Francii neposkytují žádné uklidnění. Otázkou zůstává, jak dlouho může Rada guvernérů slabé PMI přehlížet ve snaze kontrolovat inflaci.

Vzhledem k tomu, že údaje o PMI v USA budou zveřejněny později během dne, analytici předpovídají pokračující expanzi. Dřívější údaje z Austrálie odhalily zmírňující se propad, zatímco v Japonsku došlo k růstu.

Index nákupních manažerů společnosti S&P Global vykázal mírný nárůst a ustálil se na hodnotě 47,9, což je hodnota těsně pod ekonomy předpokládanou hodnotou 48 a nejblíže k číslu 50, které značí expanzi, od července předchozího roku.O toto dílčí zlepšení se zasloužil výrobní sektor, který zaznamenal úspěšný skok na desetiměsíční maximum. Naopak sektor služeb zaznamenal nečekaný pokles. Tento údaj byl zveřejněn necelý týden před očekávanými údaji o produkci za čtvrté čtvrtletí. Očekává se, že tyto údaje potvrdí, že 20členný blok byl v recesi.Zlepšující revize údajů naznačují, že Německo, největší ekonomika v regionu, se možná vyhnulo plnohodnotné recesi. Nicméně řada ekonomů předpovídá, že na počátku roku 2024 může v zemi dojít k dalšímu poklesu.Německé a francouzské lednové údaje o PMI tento chmurný výhled potvrzují, protože obě země zažily těžký začátek roku. Podnikatelské průzkumy prováděné společností S&P Global upozorňují na vystupňované pokračování útlumu, který obě tyto země postihl ve druhé polovině loňského roku. Tento pokles je v rozporu s předpověďmi ekonomů, kteří předpokládali zlepšení vyhlídek. Ani zpracovatelskému průmyslu, ani sektoru služeb se nepodařilo vyškrábat zpět na úroveň, která by naznačovala růst.V návaznosti na tyto údaje se zisky dluhopisů eurozóny zvýšily. Německý desetiletý výnos zaznamenal pokles o 6 bazických bodů na 2,30 %, zatímco synonymní francouzský výnos zaznamenal podobný pohyb na 2,79 %.Při hodnocení výkonnosti obou zemí si hlavní ekonom Hamburské komerční banky Cyrus de la Rubia položil otázku, která země čelí výraznější výzvě. Podle něj má Německo díky výrobnímu sektoru nad Francií mírnou převahu. Tento příklon přičítá zlepšujícímu se vnějšímu prostředí mimo eurozónu, které Německo relativně zvýhodňuje díky jeho rozsáhlé exportní expozici.Příliv nových zakázek v Německu klesal již devátý měsíc, neboť zákazníci projevovali váhavost ovlivněnou vysokými náklady na financování a převládající geopolitickou nejistotou. Pokles ve službách se prohluboval čtvrtý měsíc po sobě, zatímco zpracovatelský průmysl zůstal devatenáctý měsíc v řadě v recesi, i když se zdálo, že se pokles mírně zmírnil.Produkce v Německu, největší evropské ekonomice, se na základě předběžných odhadů zveřejněných minulý týden ve čtvrtém čtvrtletí pravděpodobně snížila o 0,3 %. Komplexnější údaje za německou i francouzskou ekonomiku by měly klesnout 30. ledna.Dopad krize v Rudém moři, která donutila lodě k dlouhé změně trasy kolem Afriky, přispěl k potížím dodavatelských řetězců výrobního sektoru. Agentura S&P Global tvrdila, že tato krize se negativně podepsala na dodavatelských řetězcích, její vliv na ceny však zůstal minimální.Samostatný průzkum britských firem ze soukromého sektoru zaznamenal nejprudší zvýšení nákladů za posledních pět měsíců a první prodloužení dodacích lhůt dodavatelů za poslední rok v důsledku narušení dodávek přes Rudé moře. Přesto si společnost S&P Global zachovává optimistický ekonomický pohled a předpovídá, že se Spojené království vyhne recesi.Navzdory zmírnění hospodářské aktivity ve Francii a Německu zůstávají nákladové tlaky ve vystupňovaném stavu – především v sektoru služeb, kde převažují rychle rostoucí náklady na pracovní sílu. Tuto skutečnost nedávno zdůraznila Evropská centrální banka . Podobný zátěžový bod by mohl nastat, až se představitelé banky sejdou, aby určili politiku na nadcházející období.V reakci na údaje o PMI obchodníci posílili předpokládaný rozsah měnového uvolňování ze strany centrální banky v letošním roce, přičemž podle swapů je do konce roku oceněn na 136 bazických bodů. To je však stále méně než téměř 170 bazických bodů oceněných na závěr roku 2023.V době, kdy se ECB připravuje na své nadcházející zasedání, slabost hlavních indexů spolu s přetrvávajícími nákladovými tlaky způsobenými vysokými cenami vstupů a zvyšováním mezd zejména ve Francii neposkytují žádné uklidnění. Otázkou zůstává, jak dlouho může Rada guvernérů slabé PMI přehlížet ve snaze kontrolovat inflaci.Vzhledem k tomu, že údaje o PMI v USA budou zveřejněny později během dne, analytici předpovídají pokračující expanzi. Dřívější údaje z Austrálie odhalily zmírňující se propad, zatímco v Japonsku došlo k růstu.