Čtvrté čtvrtletí roku 2023 se nečekaně stává obdobím silných firemních zisků a navzdory znepokojivým makroekonomickým faktorům dosahuje lepších výsledků než kterékoli jiné čtvrtletí v roce. Tyto faktory neustále zhoršují poptávku a ovlivňují náladu spotřebitelů, což mnohé vede k tomu, že se připravují na nevýrazné výsledky. Nicméně v polovině výsledkové sezóny je situace v oblasti ziskovosti příjemným překvapením, a to především proto, že společnosti vykazují mnohem vyšší zisky, než se očekávalo. Tyto výsledky podpořila kombinace několika faktorů, jako jsou snížené vstupní náklady, obnovený důraz na kontrolu nákladů a efektivitu a výrazně snížená očekávání. Společně vedly k vyšší ziskovosti několika společností z indexu S&P 500 a v důsledku toho zvedly tempo růstu ve 4. čtvrtletí. Významné společnosti z indexu S&P 500, jako jsou Amazon, Meta, Apple, Chevron, ExxonMobil, Merck a Bristol Myers Squibb, tento týden vykázaly zejména výrazné zlepšení hospodářských výsledků. Londýnská společnost LSEG, dříve známá pod názvem Refinitiv, nyní předpovídá pro letošní sezónu téměř 8% nárůst zisků v celé společnosti. Tento odhad je výrazně vyšší než 4,7% nárůst předpovídaný před pouhými třemi týdny, těsně před zveřejněním zpráv o výsledcích hospodaření hlavních bank. Silnější než očekávané finanční výsledky lze identifikovat ve třech významných sektorech – zdravotnictví, energetice a technologiích. V energetickém sektoru 90 % společností překonalo odhady zisků, přičemž celkové zisky byly téměř o 14 % vyšší, než se předpokládalo. Podobně si vedl i sektor zdravotní péče, kde 85 % společností překonalo očekávané výsledky a zisky byly téměř o 11 % vyšší, než se předpokládalo. Kromě toho byly zaznamenány působivé výsledky v technologickém sektoru, kde 84 % společností překonalo odhady zisků a jejich zisky vyšly o více než 5 % nad očekávání. Co se týče indexu S&P 500, míra růstu zisku na akcii (EPS) ve 4. čtvrtletí činí 7,8 %, čímž překonává 7,5% růst zaznamenaný za celé 3. čtvrtletí, a činí tak z tohoto čtvrtletí nejvýkonnější v tomto roce. Pokud jde o překonání odhadů, přibližně 80 % společností z indexu S&P 500 překonalo odhady zisku. Ačkoli jsou tyto výsledky o něco vyšší, než je obvyklý trend, představují povzbudivý výkon v rámci odvětví. Průměrné zisky se dostaly o více než 6 % nad očekávání, i když to nedosahuje 7 až 8 % nárůstu zaznamenaného v předchozích dvou čtvrtletích. Než se však pustíme do bezbřehého optimismu ohledně těchto čísel, je třeba vzít v úvahu důležitou námitku. Tato silná čísla přišla po výrazném poklesu očekávaných zisků před začátkem vykazovací sezóny. Podle společnosti LSEG se 1. října původně předpokládalo, že zisk v rámci indexu S&P 500 za 4. čtvrtletí meziročně vzroste o 11 %. Ačkoli jsou skutečné výsledky ve srovnání s počátkem roku 2024 výrazně lepší, nedosahují vysokých nadějí Wall Street z doby před pouhými čtyřmi měsíci. Tento nesoulad mezi očekáváním a skutečností zdůrazňuje, že navzdory solidním výsledkům za 4. čtvrtletí v současné době neexistuje žádný pozitivní výhled do budoucna. Nastavení očekávání pro první čtvrtletí a celý rok 2024 vypovídá o podobném příběhu. Odhady zisků za 1. čtvrtletí i za celý rok 2024 byly od 1. ledna revidovány směrem dolů v důsledku toho, že mnoho společností vydalo v této výsledkové sezóně opatrné výhledy. Je zřejmé, že navzdory houževnatým výsledkům za čtvrté čtvrtletí zůstávají prognózy do budoucna nejisté, což tlumí optimismus kolem dalšího růstu ziskovosti podniků. Od finančního srdce Wall Street až po správní rady společností budou všechny oči upřeny na vyvíjející se dynamiku makroekonomického klimatu a podnikových zisků. Na tomto poli došlo k řadě zvratů, ale současné čtvrtletí nabízí záblesk naděje v jinak bezútěšné krajině. Slouží jako připomínka toho, že předpovídat výsledky v podmínkách pokračujících makroekonomických výkyvů není vůbec jednoduché.