V posledních několika letech jsem byl velmi kritický vůči společnosti Robinhood Markets (HOOD), což nemuselo být nutně kontroverzní vzhledem k tomu, že její akcie utrpěly od svého historického maxima propad o 91 %. Online makléřská platforma soustavně ztrácela aktivní uživatele a zdálo se, že její příjmy z transakcí v důsledku toho neustále klesají. V roce 2024 se však osud společnosti Robinhood změnil. Rostoucí akciový trh přivedl uživatele zpět mezi své zákazníky, kteří aktivně provádějí transakce, což zvyšuje příjmy společnosti. Nejrychleji rostoucí částí podnikání společnosti Robinhood je však nyní segment kryptoměn, kde se příjmy v posledním prvním čtvrtletí roku 2024 (skončilo 31. března) meziročně více než ztrojnásobily. Akcie společnosti Robinhood v roce 2024 zatím vzrostly o 30 %, ale zde je důvod, proč by mohly být připraveny jít ještě výše. Nejdůležitější metrika společnosti Robinhood se obrátila vzhůruMěsíční počet aktivních uživatelů (MAU) společnosti Robinhood dosáhl ve druhém čtvrtletí roku 2021 vrcholu na úrovni 21,3 milionu. Od té doby téměř v každém čtvrtletí klesala a ke konci roku 2023 dosáhla dna na úrovni 10,3 milionu. To byl hlavní důvod, proč jsem byl vůči vyhlídkám společnosti medvědí. Jednoduše řečeno, generování udržitelného růstu příjmů bude nesmírně obtížné, pokud se bude počet uživatelů, které lze zpeněžit, nadále snižovat. Zdroj: Shutterstock Od tohoto nejnižšího bodu se však počet MAU společnosti Robinhood obrátil směrem vzhůru a v současné době tato metrika činí 13,7 milionu. Společnost měla na konci prvního čtvrtletí také rekordních 23,9 milionu celkových financovaných zákaznických účtů a hodnota aktiv na nich držených se meziročně vyšplhala o 65 % na 130 miliard dolarů. K posledně jmenovanému číslu přispěly rostoucí ceny akcií a kryptoměn. Každý z hlavních amerických akciových indexů dosáhl v roce 2024 rekordní hodnoty a stejně tak i přední kryptoměna bitcoin. Zákazníci společnosti Robinhood také během čtvrtletí uložili 11,2 miliardy dolarů nových prostředků. Platforma vydělává na poplatcích díky praxi zvané platba za tok objednávek, která spočívá v předávání objednávek zákazníků tvůrcům trhu třetích stran k realizaci. Za odeslání příkazu k nákupu akcií nebo kryptoměn v hodnotě 10 000 USD získává společnost Robinhood vyšší poplatek ve srovnání s příkazem v hodnotě 5 000 USD, takže její aktiva v úschově jsou velmi důležitým ukazatelem jejího potenciálu dosahovat příjmů. Příjmy společnosti Robinhood v 1. čtvrtletí prudce vzrostlySpolečnost Robinhood dosáhla v 1. čtvrtletí rekordních příjmů ve výši 618 milionů USD, což je o 40 % více než v předchozím roce. Skutečný příběh se však skrývá pod povrchem titulního čísla. Příjmy z transakcí vyskočily o 59 % na 329 milionů dolarů, což je důležité, protože tyto příjmy plynou z makléřských operací společnosti. Pozitivně přispěly všechny třídy aktiv (akcie, opce a krypto), ale nejvíce se dařilo kryptoměnám, jejichž příjmy vzrostly o 232 %. To byla vítaná změna oproti roku 2023, kdy celkové příjmy společnosti Robinhood byly z větší části taženy vyššími příjmy z úroků namísto toho. Společnost má ve své rozvaze 4,7 miliardy USD v hotovosti a ekvivalentech a navíc drží 4,5 miliardy USD jménem zákazníků, takže rychlý růst úrokových sazeb během posledních několika let zvýšil částku, kterou vydělávala uložením těchto peněz v bankách. Zdroj: Shutterstock Společnost Robinhood také vydělává na úrocích ze svého produktu kreditních karet a z maržových půjček. Celkově společnost v prvním čtvrtletí vygenerovala úrokové výnosy ve výši 254 milionů USD, což představuje meziroční nárůst o 22 %. Toto číslo by se mohlo v příštím roce snížit, pokud americký Federální rezervní systém sníží úrokové sazby, jak se očekává, což činí oživení transakčních příjmů společnosti Robinhood ještě důležitějším. V neposlední řadě společnost Robinhood pokračuje ve svém pokroku v oblasti hospodářských výsledků. Provozní náklady společnosti v prvním čtvrtletí klesly o 52 %, a protože příjmy rostly tak rychle, vedlo to k čistému zisku podle GAAP (obecně uznávaných účetních zásad) ve výši 157 milionů dolarů - což je obrovský posun oproti čisté ztrátě 511 milionů dolarů z předchozího roku. Většina poklesu provozních nákladů byla způsobena zrušením odměny zakladatelů společnosti Robinhood, která poskytovala akcie zakládajícímu týmu společnosti. To vedlo ke snížení nákladů na kompenzace založené na akciích v prvním čtvrtletí o 536 milionů dolarů. Proč by akcie společnosti Robinhood mohly od této chvíle zamířit vzhůruKe cti společnosti Robinhood budiž přičteno, že se nenechala odradit propadem ceny svých akcií po roce 2021. Společnost pokračovala v inovacích a rozšiřování svého produktového portfolia a tyto iniciativy začínají přinášet ovoce. Například v lednu 2023 představila nabídku penzijního připojištění a má již více než 650 000 zákazníků. Během prvního čtvrtletí dosáhl objem aktiv spravovaných společností Robinhood v segmentu důchodového zabezpečení 4 miliard USD, což představuje 14násobný nárůst oproti jeho spuštění o rok dříve. Mnoho zákazníků společnosti Robinhood jsou mladí investoři, kteří investují poprvé, takže by mohla přinést silný dlouhodobý zdroj příjmů, pokud se jí podaří přesvědčit je, aby zůstali na své desetileté cestě do důchodu. Společnost Robinhood je v současné době oceněna na téměř 15 miliard dolarů. Na základě jejích 12měsíčních příjmů ve výši 2 miliard dolarů se její akcie obchodují v poměru ceny k tržbám (P/S) přibližně 7,6. To je podstatný pokles oproti jeho vrcholu, který byl stanoven v průběhu roku 2021, protože tržby společnosti rostly spolu s poklesem ceny akcií. Již dříve jsem uvedl argument, že klesající uživatelská základna a stagnující tržby společnosti Robinhood odůvodňují nízký poměr P/S. Nyní však, když se horní linie vrátila k růstu - v čele s výrazným zrychlením příjmů z transakcí -, dává smysl, aby poměr P/S akcií tikal výše. Investoři do společnosti Robinhood by se proto mohli dočkat dalšího růstu.