Nvidia: Příležitost k postupným nákupům, které překonávají tržní výnosy

Wall Street plně neuznává důslednou realizaci společnosti Nvidia (NASDAQ:NVDA), rozšiřující se ekosystém výpočetních platforem a partnerské prostředí. Věřím, že tato společnost bude v příštích třech až pěti letech v průměru dosahovat výnosů překonávajících trh díky své jedinečné akcelerované výpočetní platformě a ekosystému. Tato společnost je špatně označována a chápána, když ji investoři zaškatulkují jako drahou polovodičovou akcii.

Nvidia je vůbec první platformou pro akcelerované výpočty pro zákazníky. Je to společnost, která je hybridem hardwaru, softwaru a umělé inteligence, který zahrnuje čtyři hlavní obchodní jednotky: herní, datová centra, profesionální vizualizace a automobilový průmysl. Domnívám se, že média a někteří investoři neberou v úvahu celý celkový oslovitelný trh, který tyto oblasti příležitostí pro společnost Nvidia představují. Budeme zkoumat, jak výpočetní platforma společnosti Nvidia vytváří setrvačníkový efekt pro exponenciální růst příjmů, zisku a výnosů pro akcionáře. Nejdříve však musíme uznat hazard, chybějící provedení a problémy, které společnost měla ve 2. čtvrtletí loňského roku.

Společnost Nvidia dosáhla celkových tržeb ve výši 6,7 miliardy dolarů, což znamenalo 19% sekvenční pokles a pouze 3% meziroční nárůst. To bylo výrazně pod výhledem 8,1 miliardy dolarů, který poskytla na svém předchozím hovoru k výsledkům v 1. čtvrtletí roku 23. Tento pokles výkonnosti a nenaplnění očekávání bylo způsobeno především velkým výpadkem příjmů z her ve výši 2,04 miliardy dolarů, které se sekvenčně snížily o 44 %. Celkově nedostatečnou výkonnost ve 2. čtvrtletí lze částečně přičíst změkčení příjmů v Evropě, které souvisí s válkou na Ukrajině a také s výlukami COVID-19 v Číně.

Například u zákazníků z oblasti hyperscale v Severní Americe se tržby meziročně téměř zdvojnásobily, ale v ostatních regionech na mezinárodní úrovni tomu tak nebylo. Obchod s datovými centry však meziročně vzrostl o 61 % s rekordními 3,81 miliardy dolarů. I to však bylo méně, než Nvidia sama očekávala, a bylo to způsobeno narušením dodavatelského řetězce.

Dalším faktorem, který ovlivnil nesplnění očekávání ve 2. čtvrtletí, byla kombinace podcenění makroekonomických překážek pro spotřebitele v oblasti her a nadměrných objednávek herních čipů, které měly nadměrně kompenzovat předchozí problémy s dodavatelským řetězcem. To vedlo k tomu, že Nvidia musela snížit zásoby o 1,34 miliardy dolarů, což následně snížilo hrubou marži ve 2. čtvrtletí na 45 %.

Během hovoru k výsledkům Colette Kressová, finanční ředitelka, uvedla: „Nvidia je na tom nejlépe:

Pokles tržeb z herních GPU byl výraznější, než se očekávalo, a to jak v důsledku nižšího počtu kusů, tak i nižších prodejních cen. Makroekonomické vlivy po celém světě způsobily náhlé zpomalení spotřebitelské poptávky. S našimi herními obchodními partnery jsme zavedli programy na úpravu cen v obchodním kanálu a na cenovou pozici současných špičkových desktopových GPU v rámci příprav na uvedení nové architektury.

Kress později na stejném hovoru k výsledkům uvedl následující:

Očekáváme, že tržby z her a ProVizu budou postupně klesat, protože výrobci OEM a obchodní partneři snižují stav zásob, aby se přizpůsobili současné úrovni poptávky a připravili se na novou generaci našich produktů. Očekáváme, že tento pokles bude částečně kompenzován postupným růstem v oblasti datových center a automobilového průmyslu. Očekáváme, že tržby dosáhnou výše 5,9 miliardy dolarů plus minus 2 %. Očekáváme, že hrubá marže podle GAAP bude 62,4 % a hrubá marže bez GAAP 65 %, plus minus 50 bazických bodů.

Polovodičový průmysl obecně může být někdy cyklický a zisky mohou být někdy kolísavé, zejména pokud jsou předpovědi špatně odhadnuty. Další potenciální riziko u společnosti Nvidia se týká napětí mezi Čínou a Tchaj-wanem, které se vystupňuje do té míry, že ovlivňuje společnost Taiwan Semiconductor Company (TSM). TSM vyrábí pro společnost Nvidia velké množství čipů, a proto společnost začíná zkoumat rozšíření výroby o další slévárny.

Krátkodobý pokles výkonnosti společnosti Nvidia v důsledku makroekonomického prostředí poskytuje dlouhodobým investorům příležitost zprůměrovat náklady na dolar do své pozice ve společnosti, která inovuje a ovlivňuje trhy v oblasti zdravotnictví, automobilového průmyslu, her, financí, zábavy, vzdělávání, telekomunikací a dalších. Vše, co děláme, může generovat nějakou formu dat, a aby tato data byla použitelná, řešila problémy a přinášela výsledky, je zapotřebí výpočetní platforma. Společnost Nvidia má vše, co byste mohli potřebovat a chtít pro datová centra z hlediska hardwaru, umělé inteligence a softwaru. Ve skutečnosti dokonce prodává superpočítač, který je datovým centrem v krabici, která je dostatečně malá, aby se vešla pod váš stůl.

Masové rozšíření společnosti Nvidia na trhu bez koncentrace zákazníků (prezentace výsledků společnosti Nvidia za 1. čtvrtletí roku 23′)

Společnost Nvidia v minulosti poskytovala akcionářům úžasné výsledky, například více než 300% výnosy pro ty, kteří drželi akcie v posledních třech letech. Jednou z klíčových věcí, kterou je třeba si uvědomit, je, že tyto výsledky byly postaveny především na jejich technologii grafických karet a GPU, a to je vše. V roce 2022 Nvidia spustí nové zdroje příjmů ze softwaru a hardwaru. Nvidia se chystá uvést na trh svůj první procesor pro datová centra (centrální procesorovou jednotku) nazvaný „Grace CPU Super Chip“, který bude poskytovat exponenciální rychlost a snížení nákladů na energii na watt proti kterémukoli z předních procesorů na současném trhu. Tento superčip také běží na všech softwarových stacích a platformách Nvidia, včetně Nvidia RTX, HPC, Nvidia AI a Nvidia Omniverse.

Nvidia nedávno uvedla na trh nový DPU (data-processing unit) čip „Bluefield-3“ a plánuje vydávat nové CPU, GPU nebo DPU čipy každých 18 měsíců. Klíčové je, že tyto čipy jsou s každým vydáním mnohem rychlejší, což vede podnikové zákazníky k tomu, aby svůj hardware obnovovali mnohem dříve než dříve. Nyní Nvidia váže veškerou softwarovou nabídku, kterou má, na své různé čipové sady, a poskytla tak svým zákazníkům ekosystém, který si mohou osvojit.

Tento setrvačníkový efekt příjmů, který vytváří software, hardware a umělá inteligence společnosti Nvidia, je podobný tomu, jak byste se dívali na společnost založenou na SaaS a na rozšiřování jejich čistých příjmů. V důsledku toho, s výjimkou nedávných výsledků za 2. čtvrtletí roku 23, měla Nvidia hrubou marži trvale nad 62-65 %, což je to, co odhaduje pro 3. čtvrtletí roku 23. Tyto vysoké hrubé marže silně ovlivňují čistý zisk a volné peněžní toky, které Nvidia nadále přináší.