Nelze se tomu vyhnout: Pro výrobce čipů Nvidia (NVDA) byl nástup umělé inteligence (AI) na začátku loňského roku přínosem. Grafické procesory (GPU) této společnosti byly dlouhou dobu zlatým standardem pro videohry, datová centra a raná odvětví AI.

Nástup generativní umělé inteligence se naplno rozběhl počátkem roku 2023, což z Nvidie udělalo nejžhavější vstupenku ve městě. Akcie společnosti za tu dobu vzrostly o téměř 700 %, protože podle IoT Analytics ovládá odhadem 92 % trhu s čipy pro datová centra – kde žije většina generativní AI. Všechny tyto zisky však nebyly přímočaré, protože během posledních tří červencových týdnů se akcie Nvidie propadly až o 23 %.

Za tímto propadem stojí obavy, že by se zavádění umělé inteligence mohlo brzy zastavit. Poté, co společnost v uplynulém roce dosáhla trojciferného růstu tržeb a zisku, se investoři začali zajímat o to, zda je konec na dohled. Důkazy se začaly hromadit a poskytují jasnou odpověď na kvintesenciální otázku investorů: Je na nákup akcií Nvidie pozdě?

Otázka poptávky

Generativní umělá inteligence vyžaduje velký výpočetní výkon pro provoz velkých jazykových modelů (LLM), které jsou základem této technologie. To v kombinaci s obrovským množstvím potřebných dat způsobuje, že AI je z velké části v kompetenci největších světových technologických společností, které jsou také největšími zákazníky společnosti Nvidia. Tito technologičtí giganti začali zveřejňovat své čtvrtletní výsledky, které investorům poskytují přehled o stavu zavádění AI – a důkazy jsou přesvědčivé.

Během hovoru o výsledcích hospodaření společnosti Alphabet (GOOGL) (GOOG) za 2. čtvrtletí generální ředitel Sundar Pichai o AI řekl: „Jsme v rané fázi toho, co považuji za velmi transformativní oblast … agresivně investujeme dopředu do určující kategorie.“ Kapitálové výdaje (capex) společnosti ve výši 13,2 miliardy dolarů byly skutečně vyšší, než mnozí očekávali, a společnost Alphabet plánuje do konce roku kapitálové výdaje ve výši zhruba 12 miliard dolarů za čtvrtletí. Tyto výdaje byly „v drtivé většině“ vynaloženy na servery a datová centra potřebná pro umělou inteligenci.

Také společnost Microsoft (MSFT) přiznala, že se ve svém čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024 (skončilo 30. června) chystá na výdaje zaměřené na AI, a to ve výši 19 miliard USD. Finanční ředitelka Amy Hoodová poznamenala, že „výdaje spojené s cloudem a AI představují téměř všechny naše celkové kapitálové výdaje“. Hoodová dále uvedla, že kapitálové výdaje ve fiskálním roce 2025 „budou vyšší než ve fiskálním roce 2024“.
Společnost Meta Platforms (META) vynaložila ve 2. čtvrtletí na capex více než 8,1 miliardy USD a nyní předpovídá celoroční výdaje ve výši 37 až 40 miliard USD, přičemž podle finanční ředitelky Susan Li „v roce 2025 dojde k výraznému nárůstu capex na podporu našeho výzkumu a vývoje produktů v oblasti AI“.

Největší zákazníci společnosti Nvidia

Tato čísla kapitálových výdajů a doprovodný komentář vedení jasně ukazují, že Big Tech plánuje i nadále utrácet velké částky za AI. Navíc skutečnost, že velká část těchto výdajů bude věnována serverům a datovým centrům, naznačuje, že Nvidia bude příjemcem velké části těchto výdajů.

Ačkoli Nvidia neposkytuje údaje o svých největších zákaznících, Wall Street si trochu zapátrala. Analytici agentur Bloomberg a Barclays rozebrali čísla a dospěli k závěru, že čtyři největší zákazníci společnosti Nvidia – zodpovědní za zhruba 40 % jejích příjmů – jsou:

• Microsoft: 15 %.
• Meta Platforms: 13 %
• Amazon: 6.2%
• Alphabet: 5.8%

Tři z těchto čtyř společností se jasně vyjádřily o svých výdajích na umělou inteligenci a v době, kdy budete číst tento článek, budou zveřejněny výsledky společnosti Amazon a nepochybuji o tom, že její výdaje na umělou inteligenci budou stejně vysoké.

Důkaz je nasnadě

Uplynulý rok byl pro investory společnosti Nvidia vichřicí. Poté, co společnost v loňském roce dosáhla trojciferného růstu, navázala na něj rekordními výsledky na začátku letošního roku. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025 (skončilo 28. dubna) dosáhla Nvidia rekordních příjmů, které meziročně vzrostly o 262 % na 26 miliard dolarů, k čemuž přispěly rekordní příjmy z datových center ve výši 22,6 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 427 %. Zisky také prudce vzrostly, když zředěný zisk na akcii (EPS) ve výši 5,98 USD vzrostl o 629 %.

Společnost Nvidia by měla své výsledky za 2. čtvrtletí oznámit po uzavření trhu 28. srpna, a pokud komentáře jejích zákazníků z oblasti velkých technologií něco naznačují, měla by mít v rukávu další silnou zprávu.

Předpověď společnosti počítá s tržbami ve výši 28 miliard dolarů, což by představovalo meziroční růst o 107 %, a tomu odpovídající zvýšení ziskovosti. Stojí za zmínku, že Nvidia v minulosti překonávala své vlastní prognózy, takže výsledky mohou být klidně vyšší.

A konečně, při zhruba 38násobku forwardových zisků se Nvidia obchoduje s mírnou prémií, ale vzhledem k trojcifernému růstu společnosti to není překvapivé.

Podle mého názoru je převaha důkazů jasná: akcie Nvidia je stále výhodné koupit.