Klíčové body

Míra nezaměstnanosti v USA vzrostla na 4,3 %, což vedlo trhy k očekávání hlubších snížení sazeb Federálního rezervního systému v roce 2024
Bank of Canada může snížit výpůjční náklady, pokud USA začne snižovat úrokové sazby, vzhledem k jejich propojeným ekonomikám.
Obchodníci očekávají, že kanadská centrální banka sníží úrokové sazby při každém ze svých nadcházejících zasedání

Míra nezaměstnanosti v USA v pátek nečekaně vzrostla na 4,3 %, což trhy vedlo k tomu, že ocenily hlubší snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému v roce 2024.

Někteří analytici, včetně analytiků Citigroup a JP Morgan, nyní očekávají dva půlprocentní údery uvolnění ze strany Federálního rezervního systému na jeho následujících dvou zasedáních.

Ačkoli guvernér Tiff Macklem trvá na tom, že Bank of Canada určuje svou politiku nezávisle, může pohodlněji snížit výpůjční náklady, pokud se největší obchodní partner země chystá připojit ke globálnímu trendu snižování úrokových sazeb.

Ekonomiky obou zemí jsou hluboce provázané a další oslabení v USA se pravděpodobně promítne i do Kanady. To také umožňuje Macklemovi pokračovat v normalizaci výpůjčních nákladů bez obav, že by příliš předběhl Fed a riskoval důsledky pro loonie.

„Pokud se americká ekonomika převaluje a Federální rezervní systém snižuje, dává to kanadské centrální bance zelenou, aby pokračovala a tlačila na neutrál,“ uvedl e-mailem Benjamin Reitzes, stratég pro sazby a makro v Bank of Montreal.

Kanadské dluhopisy po zveřejnění amerických údajů posílily a výnosy kanadských vládních pětiletých dluhopisů krátce před 15. hodinou v Ottawě klesly o 13 bazických bodů na 2,89 %, což je nejnižší úroveň od května 2023.

Chcete využít této příležitosti?

Obchodníci s jednodenními swapy plně oceňují další tři snížení sazeb v tomto roce a zvyšují sázky na to, že kanadská centrální banka na každém ze svých nadcházejících zasedání zmírní sazby.

V polovině července ekonomové očekávali, že centrální banka do konce příštího roku sníží svou klíčovou sazbu ze současných 4,5 % na 3 %.

Po pátečním zveřejnění amerických údajů však Doug Porter z Bank of Montreal napsal investorům, že jeho banka nyní vidí, že Macklem sníží základní úrokovou sazbu na každém z následujících čtyř zasedání, čímž se do ledna dostane na 3,5 % a nakonec do poloviny roku 2025 na 3 %. „To znamená, že banka dospěje k předpokládanému konečnému bodu o více než půl roku dříve, než se očekávalo,“ uvedl.

V červnu Bank of Canada vedla země skupiny sedmi k uvolnění a v červenci snížila sazby na druhém zasedání za sebou, protože se objevily důkazy o ochlazování inflace.

Macklemovo rozhodnutí zahájit snižování sazeb dříve než Fed vyvolalo obavy o měnu v souvislosti s očekáváním, že se úrokové politiky Bank of Canada a Federálního rezervního systému budou rozcházet.

Prozatím se zdá, že tyto obavy jsou stále více ve zpětném zrcátku, protože rozdíl mezi sazbami v USA a Kanadě se zmenšuje a výhledy obou zemí se vyrovnávají.

„I když řekli, že nejsme blízko hranicím divergence, musí to Bank of Canada trochu uklidnit, když ví, že Fed bude hned za nimi,“ uvedl e-mailem Taylor Schleich, stratég pro sazby z National Bank of Canada.

Páteční rally globálních dluhopisů má však také potenciál zvýšit proinflační rizika Kanady. Převážná většina fixních hypoték v Kanadě má dobu splatnosti pět let nebo kratší a jejich sazby se pravděpodobně brzy posunou níže, pokud budou výnosy nadále klesat.

Tím se riziko prudkého oživení na trhu s bydlením v zemi opět dostává na stůl poté, co Bank of Canada v červenci zmírnila možnost, že prudký růst cen domů zkomplikuje inflační situaci.

Bank of Canada v pátek také zveřejnila červnový průzkum mezi ekonomy, který ukázal, jak rychle se výhled změnil – medián očekávání pro pětileté výnosy činil 3,28 % do konce roku 2024.

Kanadská míra nezaměstnanosti – která se počítá jinak než v USA – v červnu vzrostla na 6,4 % a od začátku roku 2023 se zvýšila o 1,4 procentního bodu. Kanadský statistický úřad zveřejní červencové údaje z průzkumu pracovních sil příští pátek a ekonomové očekávají, že míra nezaměstnanosti opět vzroste na 6,5 %.

„Slabší americká data by se měla promítnout do myšlenkového procesu BoC,“ uvedl e-mailem Andrew Kelvin, vedoucí kanadské a globální strategie sazeb v oddělení cenných papírů Toronto-Dominion Bank.

Trhy sázejí na to, že Bank of Canada sníží úrokové sazby při každém ze svých zbývajících letošních rozhodnutí, protože se zdá, že trh práce v USA se uvolňuje rychleji, než se očekávalo. Míra nezaměstnanosti v USA v pátek nečekaně vzrostla na 4,3 %, což trhy vedlo k tomu, že ocenily hlubší snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému v roce 2024. Někteří analytici, včetně analytiků Citigroup a JP Morgan, nyní očekávají dva půlprocentní údery uvolnění ze strany Federálního rezervního systému na jeho následujících dvou zasedáních. Ačkoli guvernér Tiff Macklem trvá na tom, že Bank of Canada určuje svou politiku nezávisle, může pohodlněji snížit výpůjční náklady, pokud se největší obchodní partner země chystá připojit ke globálnímu trendu snižování úrokových sazeb. Ekonomiky obou zemí jsou hluboce provázané a další oslabení v USA se pravděpodobně promítne i do Kanady. To také umožňuje Macklemovi pokračovat v normalizaci výpůjčních nákladů bez obav, že by příliš předběhl Fed a riskoval důsledky pro loonie. Zdroj: Shutterstock "Pokud se americká ekonomika převaluje a Federální rezervní systém snižuje, dává to kanadské centrální bance zelenou, aby pokračovala a tlačila na neutrál," uvedl e-mailem Benjamin Reitzes, stratég pro sazby a makro v Bank of Montreal. Kanadské dluhopisy po zveřejnění amerických údajů posílily a výnosy kanadských vládních pětiletých dluhopisů krátce před 15. hodinou v Ottawě klesly o 13 bazických bodů na 2,89 %, což je nejnižší úroveň od května 2023. Obchodníci s jednodenními swapy plně oceňují další tři snížení sazeb v tomto roce a zvyšují sázky na to, že kanadská centrální banka na každém ze svých nadcházejících zasedání zmírní sazby. V polovině července ekonomové očekávali, že centrální banka do konce příštího roku sníží svou klíčovou sazbu ze současných 4,5 % na 3 %. Po pátečním zveřejnění amerických údajů však Doug Porter z Bank of Montreal napsal investorům, že jeho banka nyní vidí, že Macklem sníží základní úrokovou sazbu na každém z následujících čtyř zasedání, čímž se do ledna dostane na 3,5 % a nakonec do poloviny roku 2025 na 3 %. "To znamená, že banka dospěje k předpokládanému konečnému bodu o více než půl roku dříve, než se očekávalo," uvedl. V červnu Bank of Canada vedla země skupiny sedmi k uvolnění a v červenci snížila sazby na druhém zasedání za sebou, protože se objevily důkazy o ochlazování inflace. Macklemovo rozhodnutí zahájit snižování sazeb dříve než Fed vyvolalo obavy o měnu v souvislosti s očekáváním, že se úrokové politiky Bank of Canada a Federálního rezervního systému budou rozcházet. Prozatím se zdá, že tyto obavy jsou stále více ve zpětném zrcátku, protože rozdíl mezi sazbami v USA a Kanadě se zmenšuje a výhledy obou zemí se vyrovnávají. "I když řekli, že nejsme blízko hranicím divergence, musí to Bank of Canada trochu uklidnit, když ví, že Fed bude hned za nimi," uvedl e-mailem Taylor Schleich, stratég pro sazby z National Bank of Canada. Páteční rally globálních dluhopisů má však také potenciál zvýšit proinflační rizika Kanady. Převážná většina fixních hypoték v Kanadě má dobu splatnosti pět let nebo kratší a jejich sazby se pravděpodobně brzy posunou níže, pokud budou výnosy nadále klesat. Tím se riziko prudkého oživení na trhu s bydlením v zemi opět dostává na stůl poté, co Bank of Canada v červenci zmírnila možnost, že prudký růst cen domů zkomplikuje inflační situaci. Zdroj: Getty images Bank of Canada v pátek také zveřejnila červnový průzkum mezi ekonomy, který ukázal, jak rychle se výhled změnil - medián očekávání pro pětileté výnosy činil 3,28 % do konce roku 2024. Kanadská míra nezaměstnanosti - která se počítá jinak než v USA - v červnu vzrostla na 6,4 % a od začátku roku 2023 se zvýšila o 1,4 procentního bodu. Kanadský statistický úřad zveřejní červencové údaje z průzkumu pracovních sil příští pátek a ekonomové očekávají, že míra nezaměstnanosti opět vzroste na 6,5 %. "Slabší americká data by se měla promítnout do myšlenkového procesu BoC," uvedl e-mailem Andrew Kelvin, vedoucí kanadské a globální strategie sazeb v oddělení cenných papírů Toronto-Dominion Bank.