Společnost je prostředníkem mezi společností Nvidia a datovými centry. Akcie nyní klesly o 65 % z historických maxim. Akcie společnosti Super Micro Computer (SMCI) za poslední tři roky vzrostly o více než 1 000 %. Akcie se rovněž propadly o 65 % z historických maxim. Výrobce datových center a akcelerátor infrastruktury umělé inteligence vzal akcionáře v posledních čtvrtletích na divokou jízdu. Tržby prudce vzrostly, ale objevily se obavy z úbytku zákazníků a vzniku potenciální bubliny AI. Nedávno se objevila zpráva krátkých prodejců z Hindenburg Research, která akcie ještě více srazila. Bez ohledu na to, nakolik je tato krátká zpráva správná či nesprávná, pro akcie Supermicro budou důležité dlouhodobé finanční základy. Podívejme se, zda je nyní vhodná doba k nákupu poklesu, nebo zda byste měli prostě snížit ztráty a prodat.Sázka na boom umělé inteligence Dalo by se říci, že společnost Supermicro byla před dvěma lety ve správný čas na správném místě. Společnost se zabývá sestavováním a navrhováním velkých výpočetních clusterů, sestavuje složité počítačové čipy a věci, jako je chladicí zařízení, které zajišťují efektivní provoz datových center. Společnosti, jako je Amazon nebo dokonce Tesla, to zadávají externě a platí Supermicro za prostředníka při montáži datových center. Po vzestupu ChatGPT a nedávném boomu výdajů na infrastrukturu umělé inteligence zaznamenala společnost nárůst poptávky po svých službách. Je jedním z klíčových partnerů společností, jako je Nvidia, které prodávají počítačové čipy pohánějící tyto nové nástroje AI. Vzhledem k tomu, že se velké i malé společnosti předhánějí ve vítězství v oblasti AI, je rychlost a efektivita návrhu datových center velmi důležitá, a proto se společnosti obracejí na společnost Supermicro. A tato strategie se jim bohatě vyplatila. Tržby za fiskální rok, který skončil v červnu, činily 15 miliard dolarů, což je více než dvojnásobek oproti minulému čtvrtletí. Zisky se také prudce zvýšily. Před třemi lety společnost sotva vydělávala. V minulém fiskálním roce její provozní zisk přesáhl 1 miliardu dolarů. Rychlý růst tržeb může signalizovat budoucí problémy Jednou z největších chyb, kterých se začínající investoři dopouštějí, je extrapolace nedávného růstu tržeb na neurčito. Právě to způsobilo, že investoři do společnosti Upstart, kteří nakoupili na vrcholu v roce 2021, přišli o více než 90 % své investice. Společnost před několika lety meziročně zvyšovala tržby o více než 100 %. Dnes je hodnota jejích příjmů mnohem nižší. Jak opakovaně říkal slavný investor Peter Lynch, při analýze společnosti je důležitější trvalý růst než jen aktuální vysokoprocentní údaj. Pokud se růst tržeb změní ze 100 % na stagnaci, akcie si pravděpodobně povede špatně. Myslím si, že to je pro společnost Supermicro riziko. Před boomem umělé inteligence se její tržby roky nikam neposouvaly. To naznačuje, že nedávný prudký nárůst příjmů lze téměř zcela připsat výdajům na AI. Pokud se tedy výdaje na AI zpomalí, tržby společnosti by se mohly snadno zpomalit nebo dokonce zvrátit z této úrovně 15 miliard USD. Polovodiče a datová centra jsou cyklickým trhem, i když v průběhu několika posledních desetiletí rostly. Na této cestě však došlo k mnoha konjunkturám a propadům. Není zaručeno, že brzy dosáhne cyklického vrcholu, ale investoři, kteří mají na Supermicro býčí náladu, by měli být opatrní. To, že meziročně roste její prodej o 100 %, ještě neznamená, že je automaticky vhodná ke koupi. Rizika a nejistoty spojené se Supermicro Když se podíváme na poměr ceny a zisku (P/E) společnosti Supermicro, vidíme, že není nijak vysoký. S hodnotou 20,5 je výrazně pod průměrem trhu S&P 500. To naznačuje, že po 65% propadu trh neočekává v příštích letech žádný dramatický růst. Investoři, kteří věří v boom umělé inteligence a pokračující kapitálové výdaje společností jako Amazon, by mohli považovat akcie Supermicro za atraktivní. Růst výdajů na AI infrastrukturu pravděpodobně přispěje k jejich krátkodobému úspěchu. Obávám se nepředvídatelnosti výdajů na AI a hyperkonkurenční povahy tohoto odvětví. Zpomalí se po zběsilém výdajovém prostředí posledních několika let? Budou zákazníci přebírat více svých návrhů ve vlastní režii? Převezmou zákazníky přímí konkurenti, jako je Dell? Nakonec je také těžké zjistit, proč má společnost nějakou konkurenční výhodu. Jediné, co dělá, je montáž počítačových čipů a prodej zabalených výrobků zákazníkům. Společnost Nvidia je ve skutečnosti hybnou silou inovací na straně hardwaru, zatímco Meta Platforms, OpenAI a Amazon jsou hybnou silou inovací na straně softwaru. Je to klasická situace s úsměvnou křivkou, kdy prostředník moc nevydělává. Proto má společnost Supermicro provozní marži nižší než 10 %. Z těchto důvodů si myslím, že pro investory je nejlepší se akciím Super Micro Computer vyhnout i po tomto poklesu. Zprostředkovatel v takových situacích jen zřídkakdy vytěží zisk.