Klíčové body

Neočekávaný růst ekonomiky USA – Očekávaná recese se nekoná a ekonomika USA i nadále nečekaně roste
Rostoucí pracovní síla a produktivita – Větší počet pracujících a rostoucí produktivita přispívají k odolnosti americké ekonomiky
Vliv spotřebitelských výdajů – Americké domácnosti i přes vysoké úrokové sazby udržují stabilní úroveň spotřeby, což podtrhuje sílu ekonomiky

„Mnoho lidí očekávalo recesi,“ poznamenal Olu Omodunbi, hlavní ekonom Huntington Private Bank v Columbusu ve státě Ohio. Namísto očekávaného zpomalení se však ekonomika nejen udržela na své trajektorii, ale dokonce zrychlila. Mnoho prognostiků nyní dokonce zvyšuje své předpovědi hospodářského růstu pro rok 2025.

„Nevidíme, odkud by mělo přijít oslabení,“ uvedl Matthew Martin, hlavní americký ekonom společnosti Oxford Economics. „Stále zvyšujeme naše prognózy.“

Společnost Oxford Economics nedávno zvýšila svou předpověď pro růst hrubého domácího produktu (HDP) v roce 2025 z původních 2,0 % na 2,5 %. V roce 2023 Spojené státy dosáhly růstu téměř 3 % a předpokládá se, že letos se může růstová úroveň přiblížit podobné úrovni. Až donedávna se ekonomové domnívali, že růst HDP USA se za ideálních podmínek pohybuje kolem 1,8 % ročně. Dnešní růstová čísla tento předpoklad zpochybňují.

Protichůdné ekonomické trendy

Navzdory celkovému růstu není vše v ekonomice bez problému. Tři roky vysoké inflace způsobily, že miliony domácností, zejména s nižšími příjmy, čelí finančnímu napětí. Zaměstnávání se lehce snížilo a míra nezaměstnanosti poprvé po více než třech letech překročila 4 %.

Tyto protichůdné jevy mohou vysvětlit, proč je mnoho Američanů ohledně ekonomiky stále pesimistických. Významná část populace by dokonce mohla podpořit návrat bývalého prezidenta Donalda Trumpa v blížících se volbách. Souboj mezi ním a viceprezidentkou Kamalou Harrisovou slibuje těsný výsledek. Nicméně přestože ekonomika čelí některým výzvám, širší expanze zůstává výrazným příběhem.

„Růst HDP je pozoruhodný, zejména s ohledem na přísnou politiku úrokových sazeb,“ komentuje Andrew Husby, hlavní ekonom BNP Paribas pro USA.

Analytici připisují odolnost americké ekonomiky třem hlavním faktorům: růstu pracovních sil, zvyšující se produktivitě a rostoucímu bohatství domácností. K tomu navíc přispívají vyšší vládní výdaje.

Více pracujících lidí

Zvýšení počtu pracujících je tradičně základním zdrojem hospodářského růstu. Vyšší počet zaměstnanců zvyšuje spotřebitelské výdaje a podporuje růst příjmů podniků. Ve Spojených státech dosáhla zaměstnanost mezi lidmi ve věku 25 až 54 let téměř rekordních úrovní.

Dalším, poněkud kontroverzním zdrojem pracovních sil je příliv přistěhovalců za Bidenovy administrativy. Ačkoliv příliv přistěhovalců může přinášet náklady, pomohl zmírnit nedostatek pracovních sil, což pozitivně ovlivnilo inflaci. „Pomohlo to uspokojit poptávku po pracovní síle bez přehřívání ekonomiky,“ říká Will Compernolle, makro stratég společnosti FHN Financial.

Produktivnější pracovní síla

Dalším významným faktorem růstu je zvyšující se produktivita. Pracovníci dnes produkují více zboží a služeb než před několika lety, což přináší podnikům vyšší zisky. Produktivita vzrostla během posledního roku tempem 2,7 %, což je více než dvojnásobek průměrného růstu z let 2010 až 2019. Technologický pokrok a efektivnější využívání technologií přispívají k vyšší produktivitě.

Spotřebitelské výdaje, které tvoří hlavní motor americké ekonomiky, jsou dalším pilířem růstu. Většina Američanů má práci, a to jim umožňuje utrácet stabilním tempem. Rostoucí hodnota domů a vysoké zisky na akciových trzích posilují jejich bohatství.

Spotřebitelé navíc v loňském roce udrželi úroveň úspor a míra úspor zůstává relativně vysoká. „Rozvaha spotřebitelů je ve velmi dobré kondici,“ potvrzuje Husby. Čísla ukazují, že spotřebitelské výdaje vzrostly v posledním roce tempem 2,7 %.

Menší vliv úrokových sazeb

Ekonomika je dnes méně citlivá na výši úrokových sazeb než v minulosti. Mnoho lidí si zafixovalo nízké úrokové sazby u hypoték nebo aut ještě před tím, než FED začal v roce 2022 sazby zvyšovat. To znamená, že na jejich výdaje má dnešní růst sazeb menší vliv.

Významným přispěvatelem k současnému růstu jsou vládní výdaje. Ačkoliv se výdaje po pandemii snížily, federální vláda nadále vykazuje vysoké deficity, což podporuje růst ekonomiky.

Ekonomové a představitelé Federálního rezervního systému původně předpokládali, že v roce 2024 dojde k výraznému zpomalení ekonomiky. Tento předpoklad byl založen na zvyšování úrokových sazeb, které měly omezit inflaci a ochladit hospodářství. Vysoké výpůjční náklady obvykle omezují ekonomickou aktivitu a vedou ke zpomalení růstu.„Mnoho lidí očekávalo recesi,“ poznamenal Olu Omodunbi, hlavní ekonom Huntington Private Bank v Columbusu ve státě Ohio. Namísto očekávaného zpomalení se však ekonomika nejen udržela na své trajektorii, ale dokonce zrychlila. Mnoho prognostiků nyní dokonce zvyšuje své předpovědi hospodářského růstu pro rok 2025.„Nevidíme, odkud by mělo přijít oslabení,“ uvedl Matthew Martin, hlavní americký ekonom společnosti Oxford Economics. „Stále zvyšujeme naše prognózy.“Společnost Oxford Economics nedávno zvýšila svou předpověď pro růst hrubého domácího produktu v roce 2025 z původních 2,0 % na 2,5 %. V roce 2023 Spojené státy dosáhly růstu téměř 3 % a předpokládá se, že letos se může růstová úroveň přiblížit podobné úrovni. Až donedávna se ekonomové domnívali, že růst HDP USA se za ideálních podmínek pohybuje kolem 1,8 % ročně. Dnešní růstová čísla tento předpoklad zpochybňují.Protichůdné ekonomické trendyNavzdory celkovému růstu není vše v ekonomice bez problému. Tři roky vysoké inflace způsobily, že miliony domácností, zejména s nižšími příjmy, čelí finančnímu napětí. Zaměstnávání se lehce snížilo a míra nezaměstnanosti poprvé po více než třech letech překročila 4 %.Tyto protichůdné jevy mohou vysvětlit, proč je mnoho Američanů ohledně ekonomiky stále pesimistických. Významná část populace by dokonce mohla podpořit návrat bývalého prezidenta Donalda Trumpa v blížících se volbách. Souboj mezi ním a viceprezidentkou Kamalou Harrisovou slibuje těsný výsledek. Nicméně přestože ekonomika čelí některým výzvám, širší expanze zůstává výrazným příběhem.„Růst HDP je pozoruhodný, zejména s ohledem na přísnou politiku úrokových sazeb,“ komentuje Andrew Husby, hlavní ekonom BNP Paribas pro USA.Analytici připisují odolnost americké ekonomiky třem hlavním faktorům: růstu pracovních sil, zvyšující se produktivitě a rostoucímu bohatství domácností. K tomu navíc přispívají vyšší vládní výdaje.Více pracujících lidíZvýšení počtu pracujících je tradičně základním zdrojem hospodářského růstu. Vyšší počet zaměstnanců zvyšuje spotřebitelské výdaje a podporuje růst příjmů podniků. Ve Spojených státech dosáhla zaměstnanost mezi lidmi ve věku 25 až 54 let téměř rekordních úrovní.Dalším, poněkud kontroverzním zdrojem pracovních sil je příliv přistěhovalců za Bidenovy administrativy. Ačkoliv příliv přistěhovalců může přinášet náklady, pomohl zmírnit nedostatek pracovních sil, což pozitivně ovlivnilo inflaci. „Pomohlo to uspokojit poptávku po pracovní síle bez přehřívání ekonomiky,“ říká Will Compernolle, makro stratég společnosti FHN Financial.Produktivnější pracovní sílaDalším významným faktorem růstu je zvyšující se produktivita. Pracovníci dnes produkují více zboží a služeb než před několika lety, což přináší podnikům vyšší zisky. Produktivita vzrostla během posledního roku tempem 2,7 %, což je více než dvojnásobek průměrného růstu z let 2010 až 2019. Technologický pokrok a efektivnější využívání technologií přispívají k vyšší produktivitě.Spotřebitelské výdaje, které tvoří hlavní motor americké ekonomiky, jsou dalším pilířem růstu. Většina Američanů má práci, a to jim umožňuje utrácet stabilním tempem. Rostoucí hodnota domů a vysoké zisky na akciových trzích posilují jejich bohatství.Spotřebitelé navíc v loňském roce udrželi úroveň úspor a míra úspor zůstává relativně vysoká. „Rozvaha spotřebitelů je ve velmi dobré kondici,“ potvrzuje Husby. Čísla ukazují, že spotřebitelské výdaje vzrostly v posledním roce tempem 2,7 %.Menší vliv úrokových sazebEkonomika je dnes méně citlivá na výši úrokových sazeb než v minulosti. Mnoho lidí si zafixovalo nízké úrokové sazby u hypoték nebo aut ještě před tím, než FED začal v roce 2022 sazby zvyšovat. To znamená, že na jejich výdaje má dnešní růst sazeb menší vliv.Významným přispěvatelem k současnému růstu jsou vládní výdaje. Ačkoliv se výdaje po pandemii snížily, federální vláda nadále vykazuje vysoké deficity, což podporuje růst ekonomiky.