Klíčové body

Společnost Pfizer čelí tlaku investiční společnosti Starboard Value kvůli špatnému hospodaření s pandemickými zisky
Starboard se zaměřuje na kontrolu nákladů a disciplinovanější přístup k obchodním dohodám společnosti Pfizer
Navzdory snahám o škrty a nové akvizice zůstávají vyhlídky společnosti Pfizer v oblasti tržeb nejasné

Ve středu se očekává, že Bourla zasedne ke stolu se společností Starboard poté, co se začátkem minulého týdne objevily zprávy, že tato investiční společnost nashromáždila ve výrobci léků s kapitálem 165 miliard dolarů podíl ve výši 1 miliardy dolarů a spojila se se dvěma bývalými vedoucími pracovníky společnosti Pfizer, aby pomohla prosadit změny.

Ian Read a Frank D’Amelio, bývalý generální ředitel a finanční ředitel společnosti Pfizer, podle lidí obeznámených s touto záležitostí vedli se společností Starboard několik rozhovorů a souhlasili s mnoha body uvedenými ve více než padesátistránkovém dokumentu kritizujícím společnost. Bizarním zvratem bylo, že D’Amelio možná dal společnosti Pfizer tip tím, že poslal Bourlovi prázdný e-mail, který byl adresován i někomu ze společnosti Starboard.

Analytici se nejprve otevřeně ptali, zda by mohl být vytlačen sám Bourla. „Investorům by nevadilo, kdyby došlo k osvěžení vedení,“ napsal analytik Jared Holz ze společnosti Mizuho Securities v poznámce pro klienty.

Pak Read a D’Amelio náhle změnili kurz a v podivně načasované středeční pozdně noční tiskové zprávě investiční banky, s níž dříve spolupracovali, ale která se nezdála být nijak spojena s aktivistickým tlakem Starboardu, uvedli, že podporují vedení společnosti Pfizer.

Záhada kolem jejich náhlé změny názoru netrvala dlouho. Ve čtvrtek brzy ráno Starboard obvinil společnost Pfizer z nátlaku na tyto muže a tvrdil, že společnost vyhrožovala, že jim vrátí část platu a zruší některé z jejich akciových opcí. Starboard vyzval představenstvo společnosti Pfizer, aby jednání společnosti prošetřilo.

Získání dvou z nejuznávanějších bývalých vedoucích pracovníků společnosti Pfizer zpět – prozatím – bylo pro Bourlu vítězstvím. Je však nepravděpodobné, že by tím zmizely otázky ohledně jeho vedení. Pokud něco, tak to vyvolává nové otázky o tom, jak společnost řídí. Akcie výrobce léků mezitím od konce roku 2021, kdy se Pfizer vezl na vavřínech z uvedení vakcíny Covid na trh, klesly o více než 50 %.

Chcete využít této příležitosti?

Bourla vsadil na to, že poptávka po očkování a léčbě Covidem bude trvat déle, než se stalo. Společnost Pfizer, oplývající penězi z prodeje vakcín a antivirové léčby vládám po celém světě, se pustila do řady obchodů v hodnotě 70 miliard dolarů.

Ale stejně rychle, jako pandemie vynesla společnost Pfizer na vrchol farmaceutického průmyslu, konec celosvětové mimořádné situace v oblasti veřejného zdraví jí podrazil nohy. Prodej léčebných přípravků Covid radikálně poklesl – a nedávná vlna schvalování léků společnosti Pfizer zatím nestačila zaplnit prázdné místo.

Starboard si myslí, že Pfizer špatně hospodařil s pandemickým neočekávaným ziskem díky nákladným obchodům, které se nevyplatily. Podle osoby obeznámené s touto záležitostí Read a D’Amelio informovali představenstvo společnosti Pfizer, že Starboard se zaměřuje na kontrolu nákladů a větší disciplínu při uzavírání obchodů.

Společnost Starboard se ke svým plánům ohledně společnosti Pfizer veřejně nevyjádřila. Zástupce společnosti Starboard se odmítl vyjádřit.
Mluvčí společnosti Pfizer se odmítl vyjádřit.

Opakované neúspěchy

Bourla již loni slíbil snížení nákladů o 4 miliardy dolarů a předložil plány na další škrty ve výši 1,5 miliardy dolarů v roce 2024. Přesto to nestačilo k uklidnění investorů, kteří se obávali, že Pfizer propásl boom poptávky po léčbě obezity a špatně utrácel na jiných místech.

Zatímco příjmy z Covidu klesaly, snahy společnosti Pfizer o vývoj pilulky na obezitu zatím k ničemu nevedly. Loni na podzim také zpackala uvedení slibné vakcíny proti RSV, což umožnilo konkurenční společnosti GSK Plc ukousnout velký kus trhu, na který Pfizer spoléhal, že vyrovná zpomalující se prodeje Covidu.

„Bývali jsme hvězdou. Bývali jsme pýchou farmaceutického průmyslu,“ řekl Bourla v lednu. „Skončili jsme v situaci, která se velmi rychle zhoršila.“

Největší obchod společnosti Pfizer pod vedením Bourly, loňská koupě výrobce léků proti rakovině Seagen za 43 miliard dolarů, se bude vyplácet ještě několik let. Společnost doufá, že do roku 2030 bude mít osm léků proti rakovině s tržbami přesahujícími 1 miliardu dolarů, oproti současným pěti. To však okamžitě nevyřeší odliv prodejů, s nímž se společnost nyní potýká.

Mark DesJardine, docent na Dartmouth College’s Tuck School of Business, řekl, že Bourla příliš utrácí za obchody, které se „nevyplatily“. DesJardine uvedl, že část viny nese představenstvo společnosti Pfizer, které mělo lépe monitorovat, aby se výdaje nevymkly kontrole.

V úterý, den před očekávaným setkáním společností Pfizer a Starboard, jmenoval výrobce léků bývalého ředitele společnosti Vanguard Group Inc. Tima Buckleyho do své správní rady s okamžitou platností. Pětapadesátiletý Buckley se podle prohlášení připojí k výboru pro správu a řízení a výboru pro audit.

Společnost Pfizer čelí konkurenci v oblasti bestsellerů, jako je léčba rakoviny prsu Ibrance a vakcína proti pneumokokům Prevnar, a utrpěla několik neúspěchů s léky na vzácná onemocnění, které mohly nahradit ztracené příjmy. Genová terapie Duchennovy svalové dystrofie neuspěla v červnu ve velkém testu a lék na srpkovitou anémii musel být v září stažen z trhu kvůli bezpečnostním problémům.

Postupný vzestup

Bourla, vystudovaný veterinář, nastoupil do společnosti Pfizer v roce 1993 a postupně stoupal po vedoucích pozicích. Když byl v letech 2010 až 2013 prezidentem a generálním ředitelem zavedené produktové jednotky společnosti Pfizer, D’Amelio byl podle osoby obeznámené se záležitostí někdy kritický k jeho uzavírání obchodů.

Přesto si byli Read a Bourla po léta tak blízcí, že ostatní zaměstnanci žertovali, že se k němu Read chová jako k synovi, uvedla tato osoba.

Klíčovým momentem v Bourlově vzestupu byl rok 2013, kdy se společnost Pfizer reorganizovala na tři provozní jednotky. Bourla původně nebyl vybrán do vedoucí funkce, ale pak náhle odstoupil manažer určený do čela jednotky pro léčbu rakoviny a vakcíny. Bourla tuto práci získal a byl na nejlepší cestě stát se Readovým nástupcem.

Vyhlídky společnosti Pfizer byly před pandemií nejisté. Tržby v roce 2019 klesly o 4 % a akcie společnosti se během prvního roku Bourlova působení propadly o 10 %. Covid však vše změnil.

Bourla s partnerem BioNTech SE vsadil na technologii messengerové RNA a využil výrobní síly a zdatnosti společnosti Pfizer v klinických testech, aby jako první společnost uvedl na trh vakcínu. Společnost Pfizer získala většinu celosvětových prodejů injekcí Covid a rychle navázala na tento úspěch s nyní široce předepisovaným antivirotikem Paxlovid.

Na svém vrcholu v roce 2022 měly produkty Covid společnosti Pfizer celkový obrat více než 56 miliard dolarů. Očekává se, že v roce 2024 se tento objem smrskne na méně než 9 miliard dolarů.

Rostoucí tlak na inovace

Samotné snižování nákladů nevyřeší větší neduh společnosti Pfizer – nedostatek zjevných nových velkých hitů, které by nahradily prodeje léků na Covid.

S odeznívající pandemií uzavřel Bourla řadu dohod, aby se pokusil doplnit portfolio společnosti Pfizer. Koupil výrobce léků na srpkovitou anémii Global Blood Therapeutics Inc. za 5,4 miliardy dolarů v roce 2022, ale hlavní lék z této transakce byl v září stažen poté, co studie zjistila vyšší úmrtnost lidí, kteří jej užívali.

Jiné transakce přinesly méně převratné léky, například pakt na léky proti migréně od společnosti Biohaven Pharmaceuticals v hodnotě 11,6 miliardy dolarů v roce 2022.

Bourla se dále zaměřil na pilulky proti obezitě. Na konferenci JPMorgan Healthcare Conference v roce 2023 slíbil, že Pfizer by mohl získat 10 miliard dolarů ročních tržeb, kdyby vyvinul pilulky na obezitu a cukrovku, které by napodobovaly Ozempic, hit společnosti Novo Nordisk A/S.

O pět měsíců později společnost Pfizer zastavila testování jedné pilulky kvůli vedlejším účinkům souvisejícím s játry. Do konce roku byla odložena i verze druhé pilulky, která se měla podávat dvakrát denně. Společnost stále testuje nové složení druhé pilulky, ale analytici ji již nepovažují za hlavního uchazeče v závodě o novou generaci léků na obezitu.

Bourla se také vzdal kontroly nad experimentálním lékem na střeva krátce předtím, než jeho hodnota prudce vzrostla. V prosinci 2022 získala společnost Roivant Sciences Ltd. americká práva na tuto léčbu výměnou za to, že Pfizer získá 25% podíl ve společnosti založené za účelem jejího vývoje.

O rok později koupila Roche Holding AG dceřinou společnost Roivant za 7,1 miliardy dolarů. Společnost Roivant z toho podle svých údajů o cenných papírech získala 5,2 miliardy dolarů.

a její generální ředitel Albert Bourla získali v počátečním střetu se společností Starboard Value LP určitou převahu. Nicméně výrobce léků a jeho šéf mají před sebou dlouhý boj proti tomuto aktivistickému investorovi, který není zvyklý prohrávat.Ve středu se očekává, že Bourla zasedne ke stolu se společností Starboard poté, co se začátkem minulého týdne objevily zprávy, že tato investiční společnost nashromáždila ve výrobci léků s kapitálem 165 miliard dolarů podíl ve výši 1 miliardy dolarů a spojila se se dvěma bývalými vedoucími pracovníky společnosti Pfizer, aby pomohla prosadit změny.Ian Read a Frank D’Amelio, bývalý generální ředitel a finanční ředitel společnosti Pfizer, podle lidí obeznámených s touto záležitostí vedli se společností Starboard několik rozhovorů a souhlasili s mnoha body uvedenými ve více než padesátistránkovém dokumentu kritizujícím společnost. Bizarním zvratem bylo, že D’Amelio možná dal společnosti Pfizer tip tím, že poslal Bourlovi prázdný e-mail, který byl adresován i někomu ze společnosti Starboard.Analytici se nejprve otevřeně ptali, zda by mohl být vytlačen sám Bourla. „Investorům by nevadilo, kdyby došlo k osvěžení vedení,“ napsal analytik Jared Holz ze společnosti Mizuho Securities v poznámce pro klienty.Pak Read a D’Amelio náhle změnili kurz a v podivně načasované středeční pozdně noční tiskové zprávě investiční banky, s níž dříve spolupracovali, ale která se nezdála být nijak spojena s aktivistickým tlakem Starboardu, uvedli, že podporují vedení společnosti Pfizer.Záhada kolem jejich náhlé změny názoru netrvala dlouho. Ve čtvrtek brzy ráno Starboard obvinil společnost Pfizer z nátlaku na tyto muže a tvrdil, že společnost vyhrožovala, že jim vrátí část platu a zruší některé z jejich akciových opcí. Starboard vyzval představenstvo společnosti Pfizer, aby jednání společnosti prošetřilo.Získání dvou z nejuznávanějších bývalých vedoucích pracovníků společnosti Pfizer zpět – prozatím – bylo pro Bourlu vítězstvím. Je však nepravděpodobné, že by tím zmizely otázky ohledně jeho vedení. Pokud něco, tak to vyvolává nové otázky o tom, jak společnost řídí. Akcie výrobce léků mezitím od konce roku 2021, kdy se Pfizer vezl na vavřínech z uvedení vakcíny Covid na trh, klesly o více než 50 %.Chcete využít této příležitosti?Bourla vsadil na to, že poptávka po očkování a léčbě Covidem bude trvat déle, než se stalo. Společnost Pfizer, oplývající penězi z prodeje vakcín a antivirové léčby vládám po celém světě, se pustila do řady obchodů v hodnotě 70 miliard dolarů.Ale stejně rychle, jako pandemie vynesla společnost Pfizer na vrchol farmaceutického průmyslu, konec celosvětové mimořádné situace v oblasti veřejného zdraví jí podrazil nohy. Prodej léčebných přípravků Covid radikálně poklesl – a nedávná vlna schvalování léků společnosti Pfizer zatím nestačila zaplnit prázdné místo.Starboard si myslí, že Pfizer špatně hospodařil s pandemickým neočekávaným ziskem díky nákladným obchodům, které se nevyplatily. Podle osoby obeznámené s touto záležitostí Read a D’Amelio informovali představenstvo společnosti Pfizer, že Starboard se zaměřuje na kontrolu nákladů a větší disciplínu při uzavírání obchodů.Společnost Starboard se ke svým plánům ohledně společnosti Pfizer veřejně nevyjádřila. Zástupce společnosti Starboard se odmítl vyjádřit.Mluvčí společnosti Pfizer se odmítl vyjádřit.Opakované neúspěchyBourla již loni slíbil snížení nákladů o 4 miliardy dolarů a předložil plány na další škrty ve výši 1,5 miliardy dolarů v roce 2024. Přesto to nestačilo k uklidnění investorů, kteří se obávali, že Pfizer propásl boom poptávky po léčbě obezity a špatně utrácel na jiných místech.Zatímco příjmy z Covidu klesaly, snahy společnosti Pfizer o vývoj pilulky na obezitu zatím k ničemu nevedly. Loni na podzim také zpackala uvedení slibné vakcíny proti RSV, což umožnilo konkurenční společnosti GSK Plc ukousnout velký kus trhu, na který Pfizer spoléhal, že vyrovná zpomalující se prodeje Covidu.„Bývali jsme hvězdou. Bývali jsme pýchou farmaceutického průmyslu,“ řekl Bourla v lednu. „Skončili jsme v situaci, která se velmi rychle zhoršila.“Největší obchod společnosti Pfizer pod vedením Bourly, loňská koupě výrobce léků proti rakovině Seagen za 43 miliard dolarů, se bude vyplácet ještě několik let. Společnost doufá, že do roku 2030 bude mít osm léků proti rakovině s tržbami přesahujícími 1 miliardu dolarů, oproti současným pěti. To však okamžitě nevyřeší odliv prodejů, s nímž se společnost nyní potýká.Mark DesJardine, docent na Dartmouth College’s Tuck School of Business, řekl, že Bourla příliš utrácí za obchody, které se „nevyplatily“. DesJardine uvedl, že část viny nese představenstvo společnosti Pfizer, které mělo lépe monitorovat, aby se výdaje nevymkly kontrole.V úterý, den před očekávaným setkáním společností Pfizer a Starboard, jmenoval výrobce léků bývalého ředitele společnosti Vanguard Group Inc. Tima Buckleyho do své správní rady s okamžitou platností. Pětapadesátiletý Buckley se podle prohlášení připojí k výboru pro správu a řízení a výboru pro audit.Společnost Pfizer čelí konkurenci v oblasti bestsellerů, jako je léčba rakoviny prsu Ibrance a vakcína proti pneumokokům Prevnar, a utrpěla několik neúspěchů s léky na vzácná onemocnění, které mohly nahradit ztracené příjmy. Genová terapie Duchennovy svalové dystrofie neuspěla v červnu ve velkém testu a lék na srpkovitou anémii musel být v září stažen z trhu kvůli bezpečnostním problémům.Postupný vzestupBourla, vystudovaný veterinář, nastoupil do společnosti Pfizer v roce 1993 a postupně stoupal po vedoucích pozicích. Když byl v letech 2010 až 2013 prezidentem a generálním ředitelem zavedené produktové jednotky společnosti Pfizer, D’Amelio byl podle osoby obeznámené se záležitostí někdy kritický k jeho uzavírání obchodů.Přesto si byli Read a Bourla po léta tak blízcí, že ostatní zaměstnanci žertovali, že se k němu Read chová jako k synovi, uvedla tato osoba.Klíčovým momentem v Bourlově vzestupu byl rok 2013, kdy se společnost Pfizer reorganizovala na tři provozní jednotky. Bourla původně nebyl vybrán do vedoucí funkce, ale pak náhle odstoupil manažer určený do čela jednotky pro léčbu rakoviny a vakcíny. Bourla tuto práci získal a byl na nejlepší cestě stát se Readovým nástupcem.Vyhlídky společnosti Pfizer byly před pandemií nejisté. Tržby v roce 2019 klesly o 4 % a akcie společnosti se během prvního roku Bourlova působení propadly o 10 %. Covid však vše změnil.Bourla s partnerem BioNTech SE vsadil na technologii messengerové RNA a využil výrobní síly a zdatnosti společnosti Pfizer v klinických testech, aby jako první společnost uvedl na trh vakcínu. Společnost Pfizer získala většinu celosvětových prodejů injekcí Covid a rychle navázala na tento úspěch s nyní široce předepisovaným antivirotikem Paxlovid.Na svém vrcholu v roce 2022 měly produkty Covid společnosti Pfizer celkový obrat více než 56 miliard dolarů. Očekává se, že v roce 2024 se tento objem smrskne na méně než 9 miliard dolarů.Rostoucí tlak na inovaceSamotné snižování nákladů nevyřeší větší neduh společnosti Pfizer – nedostatek zjevných nových velkých hitů, které by nahradily prodeje léků na Covid.S odeznívající pandemií uzavřel Bourla řadu dohod, aby se pokusil doplnit portfolio společnosti Pfizer. Koupil výrobce léků na srpkovitou anémii Global Blood Therapeutics Inc. za 5,4 miliardy dolarů v roce 2022, ale hlavní lék z této transakce byl v září stažen poté, co studie zjistila vyšší úmrtnost lidí, kteří jej užívali. Jiné transakce přinesly méně převratné léky, například pakt na léky proti migréně od společnosti Biohaven Pharmaceuticals v hodnotě 11,6 miliardy dolarů v roce 2022.Bourla se dále zaměřil na pilulky proti obezitě. Na konferenci JPMorgan Healthcare Conference v roce 2023 slíbil, že Pfizer by mohl získat 10 miliard dolarů ročních tržeb, kdyby vyvinul pilulky na obezitu a cukrovku, které by napodobovaly Ozempic, hit společnosti Novo Nordisk A/S.O pět měsíců později společnost Pfizer zastavila testování jedné pilulky kvůli vedlejším účinkům souvisejícím s játry. Do konce roku byla odložena i verze druhé pilulky, která se měla podávat dvakrát denně. Společnost stále testuje nové složení druhé pilulky, ale analytici ji již nepovažují za hlavního uchazeče v závodě o novou generaci léků na obezitu.Bourla se také vzdal kontroly nad experimentálním lékem na střeva krátce předtím, než jeho hodnota prudce vzrostla. V prosinci 2022 získala společnost Roivant Sciences Ltd. americká práva na tuto léčbu výměnou za to, že Pfizer získá 25% podíl ve společnosti založené za účelem jejího vývoje. O rok později koupila Roche Holding AG dceřinou společnost Roivant za 7,1 miliardy dolarů. Společnost Roivant z toho podle svých údajů o cenných papírech získala 5,2 miliardy dolarů.