Pokud investujete do dividendových akcií, jediná věc, kterou neradi uvidíte, je snížení dividendy. Bohužel k nim dochází a pravděpodobně se s ním dříve či později ve svém portfoliu setkáte. To, jak se ke krácení dividend postavíte, může hodně záviset na hospodaření společnosti a jejích vyhlídkách do budoucna.
Dobrá případová studie obou stran této situace se týká dvou dividendových akcií, které vlastním a které snížily dividendu. Hned na úvod řeknu, že jsem tak zklamaný ze své dlouhodobé investice do společnosti Ventas (VTR) a tak rád nadále vlastním společnost W.P. Carey (WPC). Pokud se právě teď díváte na dividendové akcie, W.P. Carey je lepší volbou.
Zde je to, co potřebujete vědět, a proč jsem blízko k tomu, abych se vzdal Ventas.

Co se stalo se společností Ventas?

Ventas je zdravotnický realitní investiční fond (REIT), který vlastní aktiva v oblasti bydlení pro seniory, lékařské kanceláře a výzkumná zdravotnická zařízení. Je to jeden z největších zdravotnických REIT a na Wall Street se těší všeobecnému respektu. Významnou část jejího portfolia bydlení pro seniory tvoří tzv. provozní aktiva bydlení pro seniory (SHOP). To znamená, že Ventas tyto nemovitosti vlastní a také je provozuje.

Technicky vzato si najímá jinou společnost, aby provozovala tato aktiva jejím jménem. To se však stále velmi liší od pronájmu nemovitostí, protože výkonnost aktiv SHOP se promítá do horních a dolních položek společnosti Ventas. V dobrých časech to může zvýšit příjmy a zisky. Ve špatných časech to může vést ke skutečně znepokojivým finančním výsledkům. Portfolio SHOP bylo důvodem, proč společnost Ventas musela v době vrcholící pandemie koronaviru snížit dividendu. Vzhledem k většímu počtu stěhování a menšímu počtu přistěhování byl její peněžní tok pod velkým tlakem. A pak se musela vypořádat s nájemníky, kteří si pronajímali bydlení pro seniory a kteří pociťovali stejnou tíseň.

Snížení dividendy dávalo naprostý smysl, a proto jsem se rozhodl Ventas držet i po snížení dividendy. Ale to už je dávno a Ventas mluví o příležitosti k růstu, která je před námi, protože se zvyšuje úroveň obsazenosti. Ve druhém čtvrtletí roku 2024 totiž meziročně vzrostly provozní prostředky (FFO) o 7 %, k čemuž přispěl 15,2% růst čistého provozního zisku v portfoliu REIT SHOP.

Zdá se, že Ventas je z nejhoršího venku. Jen Ventas ještě nezačal zvyšovat dividendu.Dokonce ani o symbolické zvýšení.Ke snížení došlo v polovině roku 2020, takže to je velmi dlouhá doba, aniž by se alespoň pokusila získat zpět důvěru dividendových investorů.

Začínám mít pocit, že zaměření společnosti Ventas není tam, kde bych chtěl, totiž poskytovat investorům (jako jsem já!) spolehlivý a rostoucí zdroj příjmů.

Co se stalo se společností W.P. Carey?

Jedním z mých největších problémů zde je, že REIT jsou speciálně navrženy tak, aby předávaly výnosy akcionářům. Dokud vyplácejí alespoň 90 % zdanitelných zisků ve formě dividend, vyhýbají se zdanění na úrovni podniků. To je ve skutečnosti poměrně nízká laťka, protože zdanitelný příjem je ovlivněn nepeněžními náklady, jako jsou odpisy (které jsou u nemovitostí podstatné). Ve skutečnosti je pravděpodobné, že by se Ventas mohl alespoň pokusit o něco více, jen aby investorům naznačil, že se neztratil. Proto bude v tuto chvíli pro většinu dividendových investorů pravděpodobně lepší čistý pronájem REIT W.P. Carey. (Čistý pronájem vyžaduje, aby nájemci platili většinu provozních nákladů na úrovni nemovitosti.)

Pro jistotu je 2,8% dividendový výnos společnosti Ventas výrazně nižší než výnos společnosti W.P. Carey, která nabízí 5,6% výnos. Je tu však zásadnější problém. Společnost W.P. Carey patří mezi nejdiverzifikovanější REIT, které lze koupit, s aktivy v sektorech skladů, průmyslu a maloobchodu a s poměrně velkou kategorií „ostatní“, která vše doplňuje. Kromě severoamerického portfolia je významně zastoupena i v Evropě. Přesto vedení společnosti rozhodlo, že koncem roku 2023 opustí kancelářská aktiva.

Hlavním důvodem tohoto rozhodnutí byl přetrvávající dopad pandemie na kancelářský segment. Protože však kancelářský segment tvořil 16 % portfolia, nemohla být tato změna provedena bez obnovení dividend.

Není to ideální, ale je to pochopitelné, stejně jako bylo pochopitelné, že Ventas snížil dividendu tváří v tvář COVID-19.A protože W.P. Carey je velká a respektovaná společnost zabývající se čistým pronájmem nemovitostí, dávalo mi smysl zůstat u této akcie.

Zde se projevuje nejdůležitější rozdíl mezi společnostmi W.P. Carey a Ventas. Čtvrtletí poté, co společnost W.P. Carey resetovala svou dividendu, ji začala opět zvyšovat. Od resetování zvyšuje dividendu každé čtvrtletí, čímž se vrací ke čtvrtletní frekvenci zvyšování, která existovala před odchodem z kanceláře. Jinými slovy, společnost W.P. Carey jasně říká investorům do dividend, že jsou důležité. Na rozdíl od společnosti Ventas se společnost W.P. Carey již snaží získat zpět důvěru Wall Street.

Kupujte společnost W.P. Carey za více než výnosy

Ventas je obecně dobře řízený zdravotnický REIT, ale W.P. Carey je dobře řízený REIT, který si také uvědomuje důležitost vracení hodnoty akcionářům prostřednictvím pravidelného zvyšování dividend. V tuto chvíli se začínám poohlížet po plánu odchodu z Ventas, ale nemám v úmyslu nahradit W.P. Carey. A pokud se poohlížíte po akciích s vysokým výnosem, možná byste měli přidat společnost W.P. Carey na svůj užší seznam. Vedení společnosti zjevně věří, že vaše dividendy jsou důležité.