Je to svět TSMC, my ostatní v něm jen žijeme. Rok 2024 se pro Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), předního světového výrobce pokročilých polovodičů, mění v pozitivní.

Společnost se kvůli geopolitickým obavám z Číny pustila do velké expanze mimo svůj domovský trh na Tchaj-wanu, což ji vedlo k miliardovým investicím do továren v Arizoně. Minulý týden společnost oznámila významný milník v podobě těchto nových továren ve Spojených státech.

Zde se dozvíte, proč je nejnovější aktualizace společnosti TSMC důležitá pro další vývoj podniku a co by mohla znamenat pro akcie v dlouhodobém horizontu.

Výnosy čipů a proč jsou důležité

Továrna společnosti TSMC v Arizoně se připravuje na komerční výrobu v roce 2025. V průběhu náběhu provozu společnost testuje výtěžnost polovodičových destiček, které jsou odčerpávány jejím výrobním procesem.

Z těchto destiček se pak stávají vyspělé počítačové čipy, které mají zásadní význam pro společnosti jako Apple nebo Nvidia a pro revoluci v oblasti umělé inteligence. Čím vyšší je výtěžnost, tím více z každé destičky funguje ve výrobním procesu. V podstatě jde o měřítko toho, jak velká část každého waferu pracuje správně.

Minulý týden společnost TSMC oznámila, že ve svém závodě v Arizoně dosáhla o 4 % vyšší výtěžnosti než v továrnách na Tchaj-wanu. To je pro společnost obrovská zpráva. Proč? Investoři a analytici pochybovali, že továrny společnosti TSMC budou stejně úspěšné i mimo Tchaj-wan, který byl po dlouhou dobu tlukoucím srdcem trhu s polovodiči. Výroba vyspělých polovodičů není snadná a vyžaduje týmy vědců, inženýrů, pokročilé technologie a institucionální know-how, které se buduje desítky let.

Společnost TSMC nyní zmírnila obavy, že tento proces nebude možné zopakovat ve Spojených státech. Vyšší výtěžnost znamená, že TSMC může prodat více polovodičů na jednotku produkce při zachování stejných nákladů.

Jinými slovy, při zachování všech ostatních podmínek by to mělo vést k vyšším ziskům. Pokud by společnost TSMC nebyla schopna zopakovat své tchajwanské výnosy v Arizoně, hrozilo by, že se její ziskové marže výrazně sníží, jakmile by všechny tyto nové závody začaly fungovat. Tyto obavy jsou nyní zažehnány

Poptávka po umělé inteligenci nepolevuje

Tyto arizonské závody – spolu s dalšími v Japonsku a Evropě – budou pro trh s umělou inteligencí v příštích pěti až deseti letech důležité. TSMC je v současné době pravděpodobně jedinou společností, která je schopna vyrábět nejpokročilejší polovodiče na světě pro společnosti, jako je Nvidia, která je klíčovým dodavatelem pro všechny výdaje na datová centra spojené s boomem AI.

Zjednodušeně řečeno, s rostoucími výdaji na umělou inteligenci rostou i příjmy společnosti TSMC. Všechny tyto nové továrny by měly společnosti pomoci udržet krok s poptávkou zákazníků, která se zdá být nenasytná.

Například v minulém čtvrtletí vzrostl segment vysoce výkonných počítačů (HPC) společnosti TSMC mezičtvrtletně o 11 % a nyní tvoří 51 % celkových tržeb. Ještě před dvěma lety, ve stejném čtvrtletí, tvořil segment HPC pouze 39 % celkových tržeb. HPC jsou výdaje na pokročilé polovodiče pro datová centra, což znamená umělou inteligenci.

Investoři by měli segment HPC pozorně sledovat, protože nyní tvoří většinu konsolidovaných tržeb společnosti TSMC a roste jako z vody. Pokud budou výdaje na datová centra a umělou inteligenci i nadále vzkvétat, tržby společnosti TSMC pravděpodobně porostou rychlým tempem.

Vzhledem k tomu, že výtěžnost waferů se blíží stejné úrovni jako na Tchaj-wanu, měly by zůstat vysoké i ziskové marže. V minulém čtvrtletí činila provozní marže solidních 47,5 %, což ukazuje, jak cenné se staly pokročilé počítačové produkty společnosti TSMC.

Rostoucí poměr zisku znamená vysoká očekávání

Díky těmto rychle rostoucím tržbám a ziskům začaly akcie společnosti TSMC prudce stoupat. Jen za poslední rok akcie vzrostly o více než 100 % a krátce se obchodovaly s tržní kapitalizací přes 1 bilion dolarů.

Díky těmto ziskům dosáhl poměr ceny k zisku (P/E) akcie 31, což je prémiové ocenění a mírně vyšší než průměr indexu S&P 500. Někteří investoři by se kvůli vysokému P/E od akcií TSMC odvrátili.

Domnívám se však, že tím přes stromy přehlížíme les. Ano, TSMC má vysoké P/E, ale dlouhodobě dokazuje, že dokáže rychle zvyšovat zisk a má v zádech velký vítr v podobě výdajů na umělou inteligenci. Za posledních 10 let vzrostl zisk na akcii (EPS) společnosti kumulativně o téměř 300 %.

I přes toto vysoké ocenění si myslím, že akcie TSMC je za tyto ceny vhodné koupit, pokud dlouhodobě věříte v umělou inteligenci. Jeden z nejlepších podniků na světě neustále rozšiřuje svůj náskok a nyní ukazuje, že dokáže replikovat svůj výrobní proces i v jiných geografických oblastech.