Federální rezervní systém (Fed) tento týden ponechal úrokové sazby beze změny, aby si poskytl více času na vyhodnocení vývoje inflace a možného dopadu politik prezidenta Donalda Trumpa na americkou ekonomiku. Přerušení snižování sazeb přichází po třech sníženích v řadě, která od září snížila základní sazbu Fedu o celý procentní bod. Současné cílové rozpětí pro sazbu federálních fondů nyní činí 4,25 až 4,5 %. Několik členů měnového výboru uvedlo, že v letošním roce očekávají mírnější tempo snižování sazeb, protože americká ekonomika zůstává stabilní a inflace je odolnější, než se původně předpokládalo. Klíčový údaj, který Fed sleduje, je cenový index výdajů na osobní spotřebu, jehož prosincová data budou zveřejněna v pátek. Podle Gregoryho Daca, hlavního ekonoma společnosti EY, Fed se nyní snaží zachovat maximální flexibilitu při rozhodování o dalším vývoji sazeb. „Snížení sazeb nyní neproběhne,“ uvedl Daco. „Ale Fed si ponechává prostor pro případné úpravy v průběhu roku.“ Rozhodnutí o sazbách bylo zveřejněno ve středu ve 14:00 washingtonského času a krátce poté předseda Fedu Jerome Powell uspořádal tiskovou konferenci. Powell bude čelit otázkám ohledně Trumpovy politiky Očekává se, že Powell bude během tiskové konference čelit dotazům ohledně toho, jak Fed zohledňuje Trumpovy ekonomické plány v měnové politice. Nový prezident USA již dříve avizoval, že chce prosadit změny v obchodní politice, daních, imigraci a regulacích, což může mít zásadní dopad na ekonomický růst a inflaci. Zápis z prosincového zasedání Fedu ukázal, že řada členů výboru již do svých ekonomických prognóz zahrnula předběžné odhady možných Trumpových opatření. Navíc „téměř všichni účastníci“ jednání Fedu uvedli, že vidí zvýšená proinflační rizika. Podle ekonomů z Bank of America je dokonce možné, že pokud bude zaměstnanost i nadále silná, Fed by mohl zvažovat zvýšení sazeb namísto jejich snižování. Investoři budou pozorně sledovat Powellovy komentáře k tzv. neutrální sazbě, tedy úrovni, při které Fed ani nepodporuje, ani nebrzdí ekonomiku. V posledním roce Fed postupně navyšoval odhad této úrovně, což naznačuje, že tempo snižování sazeb bude pomalejší a že celkový počet očekávaných poklesů sazeb v tomto cyklu se sníží. Nejnovější data naznačují, že inflace sice začala zpomalovat, ale její vývoj je stále nejistý. Klíčový index spotřebitelských cen (bez započtení potravin a energií) v prosinci rostl pomaleji, než se očekávalo, což byl první pokles tempa růstu za posledních šest měsíců. Tvůrci politiky Fedu uvítali tento vývoj, ale zdůraznili, že ještě není vyhráno a že ke splnění inflačního cíle 2 % je stále dlouhá cesta. Trumpův tlak na Fed může sílit Dalším faktorem, který může ovlivnit měnovou politiku, je politický tlak. Trump se již dříve kriticky vyjadřoval o rozhodnutích Fedu, přičemž minulý týden znovu naznačil, že s jeho politikou nesouhlasí. „Myslím, že znám úrokové sazby mnohem lépe než oni, a myslím, že je znám mnohem lépe než ten, kdo o nich rozhoduje,“ řekl Trump 23. ledna, zřejmě s narážkou na Powella. V minulosti Powell na Trumpovy výroky nereagoval, ale existují obavy, že nová administrativa může usilovat o větší vliv na centrální banku, a to nejen prostřednictvím jmenování nových členů, ale i dalšími tlaky na směřování měnové politiky. Podle Michaela Feroliho, hlavního ekonoma JPMorgan Chase & Co., Fed pravděpodobně bude muset čelit pokusům Trumpa o ovlivnění jeho rozhodování. Feroli očekává, že toto zasedání Fedu bylo jen klidným úvodem do velmi turbulentního roku. Co bude dál? Nejbližší klíčové události, které mohou ovlivnit budoucí rozhodování Fedu: Páteční data o inflaci (cenový index výdajů na osobní spotřebu) Březnové zasedání Fedu, kde budou zveřejněny nové ekonomické prognózy Další kroky Trumpovy administrativy v oblasti obchodní a daňové politiky Fed tedy prozatím ponechal sazby beze změny, ale situace zůstává dynamická. O dalším vývoji bude rozhodovat kombinace ekonomických dat a politických faktorů, přičemž Powell a jeho kolegové se budou snažit udržet nezávislost centrální banky v turbulentním prostředí.