Americký akciový trh vstoupil do roku 2025 s poklesem. Po dvou letech výrazného růstu zažívá index S&P 500 první otřesy, které vyvolávají obavy mezi investory. Tento pokles je připisován zejména rostoucím výnosům státních dluhopisů a přetrvávajícím obavám z inflace. Přesto společnost Goldman Sachs doporučuje zůstat na trhu. Banka věří, že i navzdory vysokému ocenění amerických akcií trh nabízí atraktivní příležitosti pro investory. Co stojí za tímto optimismem a jaké faktory ovlivní vývoj trhu v roce 2025? Rostoucí výnosy dluhopisů tlačí akcie dolů Na začátku ledna 2025 zaznamenaly americké akcie pokles. Index S&P 500 klesl o 0,9 %, zatímco Dow Jones Industrial Average ztratil 1,4 %. Nasdaq Composite také oslabil, a to o 0,8 %. Tento negativní vývoj kontrastuje s rokem 2024, kdy S&P 500 vzrostl o 23,3 %. Proč nyní trh čelí poklesu? Jedním z hlavních důvodů jsou rostoucí výnosy desetiletých státních dluhopisů, které dosáhly 4,772 %. Tento nárůst byl způsoben silnými daty z trhu práce, která naznačují, že inflace zůstává problémem. Rostoucí výnosy dluhopisů často tlačí ceny akcií dolů, protože investoři hledají bezpečnější alternativy s atraktivním výnosem. Goldman Sachs však předpokládá, že výnosy dluhopisů by mohly ke konci roku mírně klesnout na rozmezí 4,10–4,60 %. Tento předpoklad vychází z očekávání, že Federální rezervní systém (Fed) sníží úrokové sazby, aby podpořil ekonomiku. Historicky mají výnosy dluhopisů tendenci klesat, když Fed zahájí snižování sazeb, což by mohlo vytvořit příznivější prostředí pro akcie. Zdroj: Canva Americký trh stále nabízí příležitosti Přestože ocenění amerických akcií je aktuálně velmi vysoké, Goldman Sachs zdůrazňuje, že to není důvod k opuštění trhu. Index S&P 500 je podle banky dražší než 90 % času od druhé světové války. Vysoké ocenění však samo o sobě neznamená, že trh nepřinese výnosy. Goldman Sachs očekává, že index S&P 500 v roce 2025 dosáhne úrovně 6 200–6 300 bodů, což představuje růst o 5–7 % oproti konci roku 2024. K tomu se přidává dividendový výnos 1,3 %, což by mohlo přinést celkový výnos 7–8 %. Klíčovým faktorem bude růst ziskovosti firem. Banka předpokládá, že zisk na akcii firem v indexu S&P 500 vzroste o 10 % na 265 USD. Tento růst ziskovosti bude hlavním motorem pozitivních výnosů pro investory. Goldman Sachs také odhaduje, že pravděpodobnost ekonomické expanze v roce 2025 je 80 %. Pravděpodobnost recese je podle banky pouze 20 %. Tato příznivá prognóza podporuje názor, že akcie budou nadále růst. Historická data ukazují, že během období ekonomické expanze akcie přinášejí atraktivní výnosy. Riziko předčasného odchodu z trhu Investoři, kteří opustí trh na základě vysokého ocenění, riskují, že přijdou o budoucí výnosy. Podle Goldmana většina cenového růstu indexu S&P 500 v roce 2024 pocházela z expanze poměru ceny k zisku, což ukazuje, že investoři byli ochotni platit více za stejné výnosy. Tento trend by mohl pokračovat i v roce 2025, pokud se ekonomika bude dále rozvíjet. „Vysoké ocenění ponechává trh zranitelnější vůči poklesům, ale historie ukazuje, že akcie mohou přinášet atraktivní výnosy i v obdobích vysokého ocenění,“ uvádí zpráva Goldman Sachs. Banka doporučuje, aby investoři zůstali na trhu, protože výhled na ekonomický růst a zlepšení ziskovosti firem podporují další růst akcií. Pro investory bude klíčové sledovat vývoj úrokových sazeb a inflace. Pokud Fed začne snižovat sazby, jak předpovídá Goldman Sachs, mohlo by to vytvořit příznivé podmínky pro akciový trh. Ziskovost firem v indexu S&P 500 by měla růst, což podpoří další expanzi trhu. I když začátek roku 2025 přinesl pokles, Goldman Sachs věří, že americký akciový trh stále nabízí atraktivní příležitosti. Růst ziskovosti firem, pokles výnosů dluhopisů a ekonomická expanze by měly podpořit další růst akcií. Investoři, kteří zůstanou na trhu, mohou těžit z těchto pozitivních trendů. Goldman Sachs odhaduje, že rok 2025 přinese celkové výnosy v rozmezí 7–8 %, což je atraktivní zhodnocení pro dlouhodobé investory. Zdroj: Getty images