Klíčové body

Trhy si zvykají na vyšší inflaci – Investoři se zaměřují na silnou ekonomiku a nepanikaří kvůli vyšším cenovým tlakům
Fed je opatrný se sazbami – Powell a jeho tým věří, že současná politika je dostatečně restriktivní k postupnému snižování inflace
Býčí trh může pokračovat – Dokud ekonomika zůstane silná a Fed nebude agresivně měnit svou politiku, akcie mají prostor k dalšímu růstu

Podle Russella Brownbacka ze společnosti BlackRock nacházejí trhy rovnováhu mezi dlouhodobě vyššími úrokovými sazbami a pokračujícím ekonomickým růstem. Zatímco vyšší inflace obvykle negativně ovlivňuje akcie, současný býčí trh dokazuje, že existují situace, kdy trhy mohou prosperovat i při vyšších cenových tlacích.

Americká inflace zůstává nad cílem Federálního rezervního systému (Fed) a v lednu meziročně dosáhla 3 %, přičemž jádrová inflace, která nezahrnuje ceny potravin a energií, byla ještě vyšší, 3,3 %. Přesto akciové trhy nereagovaly panicky. Důvodem je přesvědčení investorů, že Fed bude postupovat trpělivě a nebude nucen agresivně zvyšovat úrokové sazby.

Předseda Fedu Jerome Powell na posledním zasedání zopakoval, že současné sazby jsou dostatečně restriktivní, aby postupně snížily inflaci ke stanovenému 2% cíli. Trhy vnímají Powellovu strategii jako signál, že nebude docházet k prudkým změnám v měnové politice, což jim umožňuje pokračovat v růstu.

Ve čtvrtek hlavní akciové indexy posílily, přičemž:

S&P 500 vzrostl o 0,5 %,
Dow Jones Industrial Average přidal 0,3 %,
Nasdaq Composite posílil o 0,8 %.

Zároveň výnosy desetiletých státních dluhopisů klesly na 4,53 %, což naznačuje, že investoři stále očekávají pokles úrokových sazeb v průběhu roku.

Trhy se méně bojí inflace než reakce Fedu

Podle Nicholase Colase ze společnosti DataTrek Research se investoři více obávají špatného rozhodnutí Fedu než samotné inflace. Pokud by Fed reagoval příliš agresivně a zvyšoval sazby příliš rychle, mohl by zpomalit ekonomiku a poškodit firemní zisky. Powell ale zatím naznačuje opatrný přístup, což podporuje růst akcií.

Podnikové zisky stále rostou, což je dalším důvodem, proč akciové trhy ustály nejnovější inflační data bez výrazné korekce. Firmy mají silnou cenovou sílu, což znamená, že mohou promítat vyšší náklady do cen svých produktů, aniž by to zásadně snížilo poptávku.

„Trhy se méně obávají inflace a více se soustředí na to, aby Fed nedělal chybu ve své politice,“ uvedl Colas. „Dokud bude Fed přesvědčen, že současné sazby jsou dostatečně restriktivní, měsíční inflační data nebudou mít na ceny akcií zásadní vliv.“

Podle trhu s futures na federální fondy traders očekávají, že Fed ponechá sazby v rozmezí 4,25 % – 4,5 % minimálně do září. Zároveň stále počítají s tím, že Fed letos sníží sazby nejvýše jednou, což je méně optimistický výhled, než jaký měli investoři na konci roku 2024.

Brownback z BlackRocku zdůrazňuje, že současná měnová politika Fedu je stále restriktivní, ale zároveň nechává dostatečný prostor pro případné zpomalení inflace, aniž by bylo nutné přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb.

To znamená, že i když inflace zůstane vyšší, než si Fed přeje, nemusí to znamenat okamžitý zásah v podobě vyšších sazeb, což je pro akciové trhy pozitivní zpráva.

Silná americká ekonomika podporuje býčí trh

Dalším faktorem, který pomáhá akciovým trhům ignorovat vyšší inflaci, je silná americká ekonomika. Nezaměstnanost zůstává nízká, spotřebitelská poptávka je silná a firemní investice do technologií a umělé inteligence dál rostou.

Trhy navíc spekulují, že pokud by ekonomika začala vykazovat známky zpomalení, Fed by mohl být ochotnější sazby snížit, aby podpořil růst.

Zatímco historicky vyšší inflace obvykle vedla k poklesu akcií kvůli obavám ze zvyšování sazeb, současná situace ukazuje, že trhy se mohou přizpůsobit mírně vyšší inflaci, pokud ekonomika zůstává silná a Fed se vyhýbá agresivním zásahům.

Jaké faktory mohou ovlivnit trhy dál?

Vývoj inflace – Pokud bude inflace pokračovat v růstu, může se zvýšit pravděpodobnost dalších opatření Fedu.
Politická nejistota – Očekávané prezidentské volby v USA a možné změny v obchodní politice mohou ovlivnit ekonomické výhledy.
Globální rizika – Faktory jako geopolitické napětí nebo problémy v dodavatelských řetězcích mohou ovlivnit ekonomickou stabilitu.

I když inflace v USA zůstává nad cílem Fedu, trhy zatím nereagují panikou. Důvodem je silná ekonomika, rostoucí podnikové zisky a přesvědčení, že Fed nebude jednat unáhleně.

Pokud současné trendy vydrží, býčí trh může pokračovat i v prostředí vyšší inflace. Investoři budou pečlivě sledovat nadcházející ekonomická data, ale prozatím se zdá, že akciové trhy dokážou zvládnout mírně vyšší inflaci bez výrazných propadů.

Podle Russella Brownbacka ze společnosti BlackRock nacházejí trhy rovnováhu mezi dlouhodobě vyššími úrokovými sazbami a pokračujícím ekonomickým růstem. Zatímco vyšší inflace obvykle negativně ovlivňuje akcie, současný býčí trh dokazuje, že existují situace, kdy trhy mohou prosperovat i při vyšších cenových tlacích.Americká inflace zůstává nad cílem Federálního rezervního systému a v lednu meziročně dosáhla 3 %, přičemž jádrová inflace, která nezahrnuje ceny potravin a energií, byla ještě vyšší, 3,3 %. Přesto akciové trhy nereagovaly panicky. Důvodem je přesvědčení investorů, že Fed bude postupovat trpělivě a nebude nucen agresivně zvyšovat úrokové sazby.Předseda Fedu Jerome Powell na posledním zasedání zopakoval, že současné sazby jsou dostatečně restriktivní, aby postupně snížily inflaci ke stanovenému 2% cíli. Trhy vnímají Powellovu strategii jako signál, že nebude docházet k prudkým změnám v měnové politice, což jim umožňuje pokračovat v růstu.Ve čtvrtek hlavní akciové indexy posílily, přičemž: S&P 500 vzrostl o 0,5 %, Dow Jones Industrial Average přidal 0,3 %, Nasdaq Composite posílil o 0,8 %. Zároveň výnosy desetiletých státních dluhopisů klesly na 4,53 %, což naznačuje, že investoři stále očekávají pokles úrokových sazeb v průběhu roku.Trhy se méně bojí inflace než reakce FeduPodle Nicholase Colase ze společnosti DataTrek Research se investoři více obávají špatného rozhodnutí Fedu než samotné inflace. Pokud by Fed reagoval příliš agresivně a zvyšoval sazby příliš rychle, mohl by zpomalit ekonomiku a poškodit firemní zisky. Powell ale zatím naznačuje opatrný přístup, což podporuje růst akcií.Podnikové zisky stále rostou, což je dalším důvodem, proč akciové trhy ustály nejnovější inflační data bez výrazné korekce. Firmy mají silnou cenovou sílu, což znamená, že mohou promítat vyšší náklady do cen svých produktů, aniž by to zásadně snížilo poptávku.„Trhy se méně obávají inflace a více se soustředí na to, aby Fed nedělal chybu ve své politice,“ uvedl Colas. „Dokud bude Fed přesvědčen, že současné sazby jsou dostatečně restriktivní, měsíční inflační data nebudou mít na ceny akcií zásadní vliv.“Podle trhu s futures na federální fondy traders očekávají, že Fed ponechá sazby v rozmezí 4,25 % – 4,5 % minimálně do září. Zároveň stále počítají s tím, že Fed letos sníží sazby nejvýše jednou, což je méně optimistický výhled, než jaký měli investoři na konci roku 2024.Brownback z BlackRocku zdůrazňuje, že současná měnová politika Fedu je stále restriktivní, ale zároveň nechává dostatečný prostor pro případné zpomalení inflace, aniž by bylo nutné přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb.To znamená, že i když inflace zůstane vyšší, než si Fed přeje, nemusí to znamenat okamžitý zásah v podobě vyšších sazeb, což je pro akciové trhy pozitivní zpráva.Silná americká ekonomika podporuje býčí trhDalším faktorem, který pomáhá akciovým trhům ignorovat vyšší inflaci, je silná americká ekonomika. Nezaměstnanost zůstává nízká, spotřebitelská poptávka je silná a firemní investice do technologií a umělé inteligence dál rostou.Trhy navíc spekulují, že pokud by ekonomika začala vykazovat známky zpomalení, Fed by mohl být ochotnější sazby snížit, aby podpořil růst.Zatímco historicky vyšší inflace obvykle vedla k poklesu akcií kvůli obavám ze zvyšování sazeb, současná situace ukazuje, že trhy se mohou přizpůsobit mírně vyšší inflaci, pokud ekonomika zůstává silná a Fed se vyhýbá agresivním zásahům.Jaké faktory mohou ovlivnit trhy dál? Vývoj inflace – Pokud bude inflace pokračovat v růstu, může se zvýšit pravděpodobnost dalších opatření Fedu. Politická nejistota – Očekávané prezidentské volby v USA a možné změny v obchodní politice mohou ovlivnit ekonomické výhledy. Globální rizika – Faktory jako geopolitické napětí nebo problémy v dodavatelských řetězcích mohou ovlivnit ekonomickou stabilitu. I když inflace v USA zůstává nad cílem Fedu, trhy zatím nereagují panikou. Důvodem je silná ekonomika, rostoucí podnikové zisky a přesvědčení, že Fed nebude jednat unáhleně.Pokud současné trendy vydrží, býčí trh může pokračovat i v prostředí vyšší inflace. Investoři budou pečlivě sledovat nadcházející ekonomická data, ale prozatím se zdá, že akciové trhy dokážou zvládnout mírně vyšší inflaci bez výrazných propadů.