Klíčové body

Čínský startup DeepSeek svým modelem R1 narušil pozici technologických gigantů Mag 7
Levnější AI by mohla snížit náklady na datová centra a ohrozit marže cloudových služeb
Apple by mohl z levné AI těžit díky větší efektivitě na lokálních zařízeních
Tesla a další firmy zaměřené na aplikace AI by mohly profitovat z klesajících vývojových nákladů

Taková je síla – a zranitelnost – toho být na špici.

Nový model umělé inteligence R1 od čínské společnosti DeepSeek má srovnatelný výkon s některými z nejlepších světových modelů a podle všeho je jeho cena za trénink a provoz v cloudu nižší.

Existuje mnoho důvodů, proč být k modelu R1 skeptický, počínaje skutečností, že čínská vláda možná dotuje jeho vytvoření a nasazení. Společnost DeepSeek však svůj model zpřístupnila jako open source a vydala dvě bílé knihy s podrobnými informacemi o svých metodách a laboratoře umělé inteligence v USA a spřátelených zemích se usilovně snaží napodobit to, co se podařilo společnosti DeepSeek.

Pokud se jim to podaří, může to znamenat začátek nové, mnohem nižší struktury nákladů na AI, a to znamená větší riziko pro společnosti, které vynakládají stovky miliard na kapitálové výdaje na nová datová centra AI.

Společnosti Amazon.com, Microsoft, mateřská společnost Googlu Alphabet a Meta Platforms vynaložily za posledních 12 měsíců na kapitálové výdaje 212 miliard dolarů, což je o 45 % více než před rokem.

Microsoft na letošní rok plánuje 80 miliard dolarů a Meta 60 až 65 miliard dolarů.

Investoři strávili většinu týdne přemýšlením, co se stane, pokud všechny tyto výdaje přijdou vniveč.

Zde je náš rozbor toho, co DeepSeek znamená pro Mag 7:

Apple

Apple (AAPL) má ze světa nízkonákladové umělé inteligence nejvíce co vytěžit. Společnost byla v posledních letech často kritizována za to, že na infrastrukturu AI a cloudová datová centra vynakládá méně prostředků než její velcí konkurenti a zaostává ve vývoji modelů. Zdrženlivost společnosti v utrácení by se nyní mohla ukázat jako prozíravá.

„Myslím, že inovace, které zvyšují efektivitu, jsou dobrá věc,“ řekl generální ředitel společnosti Apple Tim Cook investorům o DeepSeek na hovoru k výsledkům společnosti v minulém týdnu. „To je to, co vidíte v tomto modelu. Naše těsná integrace křemíku a softwaru nám bude i nadále velmi dobře sloužit.“

Cook obhajoval svou úspornější strategii v oblasti umělé inteligence a uvedl, že společnost Apple z nějakého důvodu zaujala „obezřetný“ přístup ke kapitálovým výdajům.

Pokud se ukáže, že optimalizační techniky společnosti DeepSeek jsou replikovatelné americkými dodavateli umělé inteligence, mohl by být vzestup menších a efektivnějších modelů pro Apple a další hardwarové společnosti pozitivní. Znamená to, že časový plán pro výkonnější modely, které mohou běžet na lokálních zařízeních, jako jsou chytré telefony a notebooky, se možná posunul dopředu. Pokud budou moci velkojazyčné modely běžet výhradně na iPhonu, bude to výhra pro Apple a prohra pro větší cloudové platformy.

Amazon.com

Ve skutečnosti je to právě cloud, který z vývoje DeepSeek vypadá nejzranitelněji. Možnost spouštět modely na lokálních serverech může snížit ziskové marže cloudu. To by mohlo být problematické zejména pro Amazon (AMZN), průkopnickou firmu veřejného cloudu, jejíž Amazon Web Services stále vede na trhu.

Amazon bude těžit z levnější umělé inteligence v rámci svého maloobchodního elektronického obchodu, což umožní větší personalizaci a lepší doporučení. Investoři však tradičně kupují Amazon kvůli jeho rychle rostoucímu a vysoce maržovému cloudovému byznysu. Levnější AI provozovaná mimo cloud představuje výzvu. Amazon příští týden oznámí výsledky hospodaření a DeepSeek bude jistě oblíbeným tématem hovoru o výsledcích společnosti.

Nvidia

Nikdo netěžil z obchodu s umělou inteligencí více než společnost Nvidia (NVDA), takže není překvapením, že akcie této společnosti utrpěly v uplynulém týdnu největší ztrátu ze skupiny Mag Seven. V pondělí se akcie propadly o 17 %, než v průběhu týdne část ztrát získaly zpět. Náhle efektivní umělá inteligence DeepSeek vyvolala obavy, že velká výhoda společnosti Nvidia – její výkonné grafické procesory Blackwell pro trénování a odvozování umělé inteligence – by se mohla stát její hlavní slabinou, pokud se nedostatek čipů pro umělou inteligenci změní v jejich nadbytek.

Nvidia nedávno začala dodávat serverový systém GB200 NVL72 AI, který kombinuje 72 grafických procesorů Blackwell pro bezkonkurenční výpočetní výkon AI.

Investorům však uniká širší pohled na společnost Nvidia. Větší efektivita při snižování nákladů na AI je totiž přesně to, co Nvidia chce, protože to podpoří její přijetí a umožní inovativní aplikace. V uplynulém týdnu se mnoho technologických manažerů odvolávalo na Jevonsův paradox, který říká, že zvyšování efektivity technologie má tendenci zvyšovat spotřebu, nikoli ji snižovat.

Tesla

DeepSeek by mohl být pozitivní i pro společnost Tesla (TSLA). Jak ukázaly neuspokojivé výsledky společnosti z minulého týdne, Tesla již není vnímána jako automobilka. Spíše je vnímána jako příjemce umělé inteligence, zejména s tím, jak se umělá inteligence přesouvá z digitálního světa do toho fyzického, píše analytik Morgan Stanley Adam Jonas.

„Ačkoli tato cesta může být volatilní a nelineární, věříme, že rok 2025 bude rokem, kdy investoři budou nadále oceňovat a oceňovat tato existující a vznikající odvětví ztělesněné umělé inteligence, kde si podle našeho názoru Tesla vytvořila podstatnou konkurenční výhodu,“ napsal Jonas.

Tesla se zabývá především aplikací AI, nikoli jejím budováním, říká Greg Martin, výkonný ředitel společnosti Rainmaker Securities, platformy, která zprostředkovává transakce v soukromých společnostech, včetně xAI Elona Muska. S tím, jak klesají náklady na vývoj AI, dochází k přesunu hodnoty od těch, kteří vyvíjejí základní modely, k těm, kteří vytvářejí aplikace. Tesla je v podstatě vertikálně integrovaným vývojářem aplikací. Levnější AI jí vadit nebude.

Společnost ve své zprávě o výsledcích za čtvrté čtvrtletí uvedla, že její výpočetní výkon AI se v roce 2024 více než pětinásobně zvýší. To nebylo levné. Tesla utratila 11,3 miliardy dolarů za továrny a zařízení a 4,5 miliardy dolarů za výzkum a vývoj. DeepSeek má potenciál tyto náklady snížit.

Microsoft, Alphabet a Meta Platforms

Zbývají nám společnosti Microsoft, Google a Meta – největší utráceči v závodech ve zbrojení v oblasti umělé inteligence po společnosti Amazon. Nemusíte se bát – mohou utrácet nadměrně, a přesto se stanou vítězi.

Cloudový segment Microsoftu (MSFT) rychle roste, v posledním čtvrtletí se jeho tržby zvýšily o 19 %, ale jeho jednotka podnikového softwaru je stále hvězdou, protože tvoří 42 % tržeb a 53 % provozního zisku. Ústředním bodem strategie Microsoftu v oblasti podnikového softwaru je Microsoft 365 Copilot, doplněk k aplikacím Office, jako jsou Word a Excel, za 360 dolarů ročně. Až dosud byla cena těchto aplikací pro mnohé neúnosná. S nižší strukturou nákladů na AI by Microsoft mohl výrazně snížit cenu, urychlit přijetí a mnohem rychleji se dostat k zisku z AI.

Příjmy cloudové jednotky společnosti Alphabet (GOOGL) Google vzrostly v minulém čtvrtletí o 35 % a R1 přináší pro tuto jednotku nová rizika. Služby podporované reklamou však stále tvoří 75 % jejích příjmů a ty z toho mohou těžit. Vyhledávání může být vylepšeno o dotazy v přirozeném jazyce, relevantnější výsledky, lepší souhrny AI a lepší cílení reklamy. YouTube může v aplikaci Shorts, svém konkurentovi TikTok, podávat lepší videokanály a reklamy cílit osobněji. Levná AI je přínosem napříč všemi službami společnosti Google.

Podobně je na tom i Meta Platforms (META), která má většinu příjmů z reklam. V rámci „Mag Seven“ je unikátní v tom, že hodně utrácí za datová centra AI, ale jen pro vlastní potřebu, ne pro pronájem v cloudu. Je to riziko, že nemá příjmy z pronájmu, které by kompenzovaly případné nadměrné výdaje. Ale bez ohledu na výši výdajů bude Meta schopna využívat levnější AI ke zvýšení angažovanosti a zlepšení cílení reklamy a tato rovnováha bude pro společnost pravděpodobně výhodná.

Taková je síla – a zranitelnost – toho být na špici.Nový model umělé inteligence R1 od čínské společnosti DeepSeek má srovnatelný výkon s některými z nejlepších světových modelů a podle všeho je jeho cena za trénink a provoz v cloudu nižší.Existuje mnoho důvodů, proč být k modelu R1 skeptický, počínaje skutečností, že čínská vláda možná dotuje jeho vytvoření a nasazení. Společnost DeepSeek však svůj model zpřístupnila jako open source a vydala dvě bílé knihy s podrobnými informacemi o svých metodách a laboratoře umělé inteligence v USA a spřátelených zemích se usilovně snaží napodobit to, co se podařilo společnosti DeepSeek.Pokud se jim to podaří, může to znamenat začátek nové, mnohem nižší struktury nákladů na AI, a to znamená větší riziko pro společnosti, které vynakládají stovky miliard na kapitálové výdaje na nová datová centra AI.Společnosti Amazon.com, Microsoft, mateřská společnost Googlu Alphabet a Meta Platforms vynaložily za posledních 12 měsíců na kapitálové výdaje 212 miliard dolarů, což je o 45 % více než před rokem.Microsoft na letošní rok plánuje 80 miliard dolarů a Meta 60 až 65 miliard dolarů.Investoři strávili většinu týdne přemýšlením, co se stane, pokud všechny tyto výdaje přijdou vniveč.Zde je náš rozbor toho, co DeepSeek znamená pro Mag 7:AppleApple má ze světa nízkonákladové umělé inteligence nejvíce co vytěžit. Společnost byla v posledních letech často kritizována za to, že na infrastrukturu AI a cloudová datová centra vynakládá méně prostředků než její velcí konkurenti a zaostává ve vývoji modelů. Zdrženlivost společnosti v utrácení by se nyní mohla ukázat jako prozíravá.„Myslím, že inovace, které zvyšují efektivitu, jsou dobrá věc,“ řekl generální ředitel společnosti Apple Tim Cook investorům o DeepSeek na hovoru k výsledkům společnosti v minulém týdnu. „To je to, co vidíte v tomto modelu. Naše těsná integrace křemíku a softwaru nám bude i nadále velmi dobře sloužit.“Cook obhajoval svou úspornější strategii v oblasti umělé inteligence a uvedl, že společnost Apple z nějakého důvodu zaujala „obezřetný“ přístup ke kapitálovým výdajům.Pokud se ukáže, že optimalizační techniky společnosti DeepSeek jsou replikovatelné americkými dodavateli umělé inteligence, mohl by být vzestup menších a efektivnějších modelů pro Apple a další hardwarové společnosti pozitivní. Znamená to, že časový plán pro výkonnější modely, které mohou běžet na lokálních zařízeních, jako jsou chytré telefony a notebooky, se možná posunul dopředu. Pokud budou moci velkojazyčné modely běžet výhradně na iPhonu, bude to výhra pro Apple a prohra pro větší cloudové platformy.Amazon.comVe skutečnosti je to právě cloud, který z vývoje DeepSeek vypadá nejzranitelněji. Možnost spouštět modely na lokálních serverech může snížit ziskové marže cloudu. To by mohlo být problematické zejména pro Amazon , průkopnickou firmu veřejného cloudu, jejíž Amazon Web Services stále vede na trhu.Amazon bude těžit z levnější umělé inteligence v rámci svého maloobchodního elektronického obchodu, což umožní větší personalizaci a lepší doporučení. Investoři však tradičně kupují Amazon kvůli jeho rychle rostoucímu a vysoce maržovému cloudovému byznysu. Levnější AI provozovaná mimo cloud představuje výzvu. Amazon příští týden oznámí výsledky hospodaření a DeepSeek bude jistě oblíbeným tématem hovoru o výsledcích společnosti.NvidiaNikdo netěžil z obchodu s umělou inteligencí více než společnost Nvidia , takže není překvapením, že akcie této společnosti utrpěly v uplynulém týdnu největší ztrátu ze skupiny Mag Seven. V pondělí se akcie propadly o 17 %, než v průběhu týdne část ztrát získaly zpět. Náhle efektivní umělá inteligence DeepSeek vyvolala obavy, že velká výhoda společnosti Nvidia – její výkonné grafické procesory Blackwell pro trénování a odvozování umělé inteligence – by se mohla stát její hlavní slabinou, pokud se nedostatek čipů pro umělou inteligenci změní v jejich nadbytek.Nvidia nedávno začala dodávat serverový systém GB200 NVL72 AI, který kombinuje 72 grafických procesorů Blackwell pro bezkonkurenční výpočetní výkon AI.Investorům však uniká širší pohled na společnost Nvidia. Větší efektivita při snižování nákladů na AI je totiž přesně to, co Nvidia chce, protože to podpoří její přijetí a umožní inovativní aplikace. V uplynulém týdnu se mnoho technologických manažerů odvolávalo na Jevonsův paradox, který říká, že zvyšování efektivity technologie má tendenci zvyšovat spotřebu, nikoli ji snižovat.TeslaDeepSeek by mohl být pozitivní i pro společnost Tesla . Jak ukázaly neuspokojivé výsledky společnosti z minulého týdne, Tesla již není vnímána jako automobilka. Spíše je vnímána jako příjemce umělé inteligence, zejména s tím, jak se umělá inteligence přesouvá z digitálního světa do toho fyzického, píše analytik Morgan Stanley Adam Jonas.„Ačkoli tato cesta může být volatilní a nelineární, věříme, že rok 2025 bude rokem, kdy investoři budou nadále oceňovat a oceňovat tato existující a vznikající odvětví ztělesněné umělé inteligence, kde si podle našeho názoru Tesla vytvořila podstatnou konkurenční výhodu,“ napsal Jonas.Tesla se zabývá především aplikací AI, nikoli jejím budováním, říká Greg Martin, výkonný ředitel společnosti Rainmaker Securities, platformy, která zprostředkovává transakce v soukromých společnostech, včetně xAI Elona Muska. S tím, jak klesají náklady na vývoj AI, dochází k přesunu hodnoty od těch, kteří vyvíjejí základní modely, k těm, kteří vytvářejí aplikace. Tesla je v podstatě vertikálně integrovaným vývojářem aplikací. Levnější AI jí vadit nebude.Společnost ve své zprávě o výsledcích za čtvrté čtvrtletí uvedla, že její výpočetní výkon AI se v roce 2024 více než pětinásobně zvýší. To nebylo levné. Tesla utratila 11,3 miliardy dolarů za továrny a zařízení a 4,5 miliardy dolarů za výzkum a vývoj. DeepSeek má potenciál tyto náklady snížit.Microsoft, Alphabet a Meta PlatformsZbývají nám společnosti Microsoft, Google a Meta – největší utráceči v závodech ve zbrojení v oblasti umělé inteligence po společnosti Amazon. Nemusíte se bát – mohou utrácet nadměrně, a přesto se stanou vítězi.Cloudový segment Microsoftu rychle roste, v posledním čtvrtletí se jeho tržby zvýšily o 19 %, ale jeho jednotka podnikového softwaru je stále hvězdou, protože tvoří 42 % tržeb a 53 % provozního zisku. Ústředním bodem strategie Microsoftu v oblasti podnikového softwaru je Microsoft 365 Copilot, doplněk k aplikacím Office, jako jsou Word a Excel, za 360 dolarů ročně. Až dosud byla cena těchto aplikací pro mnohé neúnosná. S nižší strukturou nákladů na AI by Microsoft mohl výrazně snížit cenu, urychlit přijetí a mnohem rychleji se dostat k zisku z AI.Příjmy cloudové jednotky společnosti Alphabet Google vzrostly v minulém čtvrtletí o 35 % a R1 přináší pro tuto jednotku nová rizika. Služby podporované reklamou však stále tvoří 75 % jejích příjmů a ty z toho mohou těžit. Vyhledávání může být vylepšeno o dotazy v přirozeném jazyce, relevantnější výsledky, lepší souhrny AI a lepší cílení reklamy. YouTube může v aplikaci Shorts, svém konkurentovi TikTok, podávat lepší videokanály a reklamy cílit osobněji. Levná AI je přínosem napříč všemi službami společnosti Google.Podobně je na tom i Meta Platforms , která má většinu příjmů z reklam. V rámci „Mag Seven“ je unikátní v tom, že hodně utrácí za datová centra AI, ale jen pro vlastní potřebu, ne pro pronájem v cloudu. Je to riziko, že nemá příjmy z pronájmu, které by kompenzovaly případné nadměrné výdaje. Ale bez ohledu na výši výdajů bude Meta schopna využívat levnější AI ke zvýšení angažovanosti a zlepšení cílení reklamy a tato rovnováha bude pro společnost pravděpodobně výhodná.