Klíčové body

PayPal zaznamenal 30% růst akcií za poslední rok, ale investory zklamaly výsledky za čtvrté čtvrtletí
Společnost mění strategii směrem k vyšší ziskovosti, přestože počet transakcí meziročně klesl
Vedení předpokládá růst zisku na akcii v roce 2025 díky změnám v obchodním modelu
Akcie se obchodují poblíž desetiletého minima P/E 19, což nabízí atraktivní vstupní bod pro investory

Investoři byli nadšeni z obratu a došlo ke zdravému pokroku, ale trh byl poslední zprávou zklamán.

Výnosy: Stabilně rostoucí

Růst tržeb nebyl problémem společnosti PayPal, i když se od počátku pandemie, kdy všichni nakupovali online a společnost měla jedny z nejlepších čtvrtletí v historii, zpomalil. V posledním čtvrtletí se příjmy meziročně zvýšily o 4 % a za celý rok vzrostly o 7 %.

Výborným ukazatelem toho, jak se firmě daří, je to, jak se v čase mění její aktivní účty a měsíční aktivace.

Společnost PayPal dosáhla ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 vrcholu 435 milionů aktivních zákazníků a úbytek zákazníků v následujících obdobích byl známkou jejího zpomalujícího se tempa. Nyní tato metrika opět roste. Stále se ještě nevrátila na svou vrcholovou úroveň, ale blíží se k ní. Zapojení zákazníků je prvním krokem k uvolnění větší hodnoty platformy.

V nejbližší době by se růst horní linie mohl nadále zpomalovat, protože upřednostňuje růst s vyšší marží před obecným růstem příjmů.

Zisky: Oživení

Investory na společnosti PayPal v posledních několika letech trápí, že navzdory růstu tržeb se její marže snižují a zisky nejsou dostatečné.

Část problému spočívá v tom, že velká část jejího růstu pochází z jejího podnikání v oblasti Braintree, neboli z toho, čemu říká „neznačkové pokladny“. Braintree byla společnost, kterou PayPal koupil, a poskytuje white-label finanční služby firemním klientům. Protože se jedná o druh velkoobchodního podnikání, jsou její hrubé marže nižší než marže značkového pokladního obchodu PayPal. Protože právě v této oblasti rostl objem, tyto nižší marže se promítají do celé společnosti.

Všimněte si, že v poslední době došlo k nárůstu, a to proto, že jedním z Chrissových cílů bylo posunout společnost směrem ke strategii poměru ceny a hodnoty – ceny jsou založeny na tom, co zákazníci považují za hodnotu jejích služeb, na rozdíl od toho, kolik stojí jejich poskytování nebo kolik si za podobné nabídky účtují konkurenti. Snaží se, aby ceny produktů Braintree odpovídaly jejich skutečné hodnotě pro klienty. To by mělo zvýšit marže, i když to společnost PayPal také stojí některé obchody.

Trh nebyl výsledky za čtvrté čtvrtletí nadšen. Vedení zdůraznilo 7% meziroční nárůst transakční marže v dolarech, resp. 5% očištěný nárůst. Provozní výnosy však meziročně klesly o 17 % a zisk na akcii (EPS) se snížil na 1,11 USD, což představuje 15% pokles oproti předchozímu roku. Celoroční zisk na akcii vzrostl o 4 % na 3,99 USD.

Vedení společnosti předpokládá výrazný nárůst zisku na akcii v prvním čtvrtletí roku 2025 i za celý rok. Jakmile se začnou projevovat změny, které PayPal provádí, očekávejte vyšší zisk.

Obchodní činnost: Jdeme s dobou

Přestože PayPal stále nemá tolik aktivních účtů jako v době svého největšího rozmachu, má obrovskou aktivní zákaznickou základnu, která je větší než počet obyvatel USA a Kanady dohromady. Vychází z výborné pozice, a pokud se jí podaří znovu získat zákazníky, kteří od ní odpadli, a také zvýšit angažovanost u stávající základny, bude na dobré cestě k opětovnému oživení svého podnikání. Způsob, jak toho dosáhnout, spočívá v kompletním přepracování možností pokladen, a výsledky jsou zatím pozitivní.

Předpokládám, že v příštím roce bude postupně zvyšovat angažovanost, spolu s dalšími inovacemi a vylepšenými funkcemi, aby udržela krok s konkurencí. Chriss prokázal, že umí vyřešit technickou část této rovnice, která je klíčem k uvolnění větší hodnoty z aktivní členské základny.

Před Chrissovým příchodem se vedení zaměřovalo na přidávání zákazníků na úkor aktivních zákazníků. Společnost PayPal tuto dynamiku obrátila, a přestože počet aktivních zákazníků nyní roste, růst průměrného počtu transakcí na zákazníka se zpomaluje a celkový počet transakcí ve čtvrtém čtvrtletí meziročně klesl. Vedení společnosti tvrdí, že se jedná o krátkodobý důsledek zvýšení cen v segmentu Braintree, a tvrdí, že to časem povede k vyšším maržím a ziskovosti. Investoři budou chtít v příštím roce sledovat pokrok v této oblasti.

PayPal Holdings (PYPL)

Akcie: Odměna pro akcionáře

Při současné ceně se akcie PayPal obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) přibližně 19 – což je téměř desetileté minimum. To se zdá být skvělým vstupním bodem pro investory, kteří se rozhodují.

Ačkoli nikdy nemůžete s jistotou vědět, jak na tom bude jakákoli akcie za rok, výhled společnosti PayPal je těžší předpovědět, protože se toho v této společnosti hodně mění. Vidím, že i nadále vykazuje stabilní pokrok, a její nový generální ředitel vzbuzuje důvěru. Přestože akcie PayPal nejsou vhodným kandidátem pro investory, kteří neradi riskují, měly by se trpělivým investorům v příštím roce i v dalších letech odměnit.

Výkonný ředitel Alex Chriss převzal společnost před rokem a půl a uvedl do chodu nové strategie a cena akcií za poslední rok vzrostla o více než 30 %. Ještě následoval nárůst, ale poté, co společnost minulý týden zveřejnila zprávu o výsledcích za čtvrté čtvrtletí, akcie klesly.Investoři byli nadšeni z obratu a došlo ke zdravému pokroku, ale trh byl poslední zprávou zklamán.Výnosy: Stabilně rostoucíRůst tržeb nebyl problémem společnosti PayPal, i když se od počátku pandemie, kdy všichni nakupovali online a společnost měla jedny z nejlepších čtvrtletí v historii, zpomalil. V posledním čtvrtletí se příjmy meziročně zvýšily o 4 % a za celý rok vzrostly o 7 %.Výborným ukazatelem toho, jak se firmě daří, je to, jak se v čase mění její aktivní účty a měsíční aktivace.Společnost PayPal dosáhla ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 vrcholu 435 milionů aktivních zákazníků a úbytek zákazníků v následujících obdobích byl známkou jejího zpomalujícího se tempa. Nyní tato metrika opět roste. Stále se ještě nevrátila na svou vrcholovou úroveň, ale blíží se k ní. Zapojení zákazníků je prvním krokem k uvolnění větší hodnoty platformy.V nejbližší době by se růst horní linie mohl nadále zpomalovat, protože upřednostňuje růst s vyšší marží před obecným růstem příjmů.Zisky: OživeníInvestory na společnosti PayPal v posledních několika letech trápí, že navzdory růstu tržeb se její marže snižují a zisky nejsou dostatečné.Část problému spočívá v tom, že velká část jejího růstu pochází z jejího podnikání v oblasti Braintree, neboli z toho, čemu říká „neznačkové pokladny“. Braintree byla společnost, kterou PayPal koupil, a poskytuje white-label finanční služby firemním klientům. Protože se jedná o druh velkoobchodního podnikání, jsou její hrubé marže nižší než marže značkového pokladního obchodu PayPal. Protože právě v této oblasti rostl objem, tyto nižší marže se promítají do celé společnosti.Všimněte si, že v poslední době došlo k nárůstu, a to proto, že jedním z Chrissových cílů bylo posunout společnost směrem ke strategii poměru ceny a hodnoty – ceny jsou založeny na tom, co zákazníci považují za hodnotu jejích služeb, na rozdíl od toho, kolik stojí jejich poskytování nebo kolik si za podobné nabídky účtují konkurenti. Snaží se, aby ceny produktů Braintree odpovídaly jejich skutečné hodnotě pro klienty. To by mělo zvýšit marže, i když to společnost PayPal také stojí některé obchody.Trh nebyl výsledky za čtvrté čtvrtletí nadšen. Vedení zdůraznilo 7% meziroční nárůst transakční marže v dolarech, resp. 5% očištěný nárůst. Provozní výnosy však meziročně klesly o 17 % a zisk na akcii se snížil na 1,11 USD, což představuje 15% pokles oproti předchozímu roku. Celoroční zisk na akcii vzrostl o 4 % na 3,99 USD.Vedení společnosti předpokládá výrazný nárůst zisku na akcii v prvním čtvrtletí roku 2025 i za celý rok. Jakmile se začnou projevovat změny, které PayPal provádí, očekávejte vyšší zisk.Obchodní činnost: Jdeme s dobouPřestože PayPal stále nemá tolik aktivních účtů jako v době svého největšího rozmachu, má obrovskou aktivní zákaznickou základnu, která je větší než počet obyvatel USA a Kanady dohromady. Vychází z výborné pozice, a pokud se jí podaří znovu získat zákazníky, kteří od ní odpadli, a také zvýšit angažovanost u stávající základny, bude na dobré cestě k opětovnému oživení svého podnikání. Způsob, jak toho dosáhnout, spočívá v kompletním přepracování možností pokladen, a výsledky jsou zatím pozitivní.Předpokládám, že v příštím roce bude postupně zvyšovat angažovanost, spolu s dalšími inovacemi a vylepšenými funkcemi, aby udržela krok s konkurencí. Chriss prokázal, že umí vyřešit technickou část této rovnice, která je klíčem k uvolnění větší hodnoty z aktivní členské základny.Před Chrissovým příchodem se vedení zaměřovalo na přidávání zákazníků na úkor aktivních zákazníků. Společnost PayPal tuto dynamiku obrátila, a přestože počet aktivních zákazníků nyní roste, růst průměrného počtu transakcí na zákazníka se zpomaluje a celkový počet transakcí ve čtvrtém čtvrtletí meziročně klesl. Vedení společnosti tvrdí, že se jedná o krátkodobý důsledek zvýšení cen v segmentu Braintree, a tvrdí, že to časem povede k vyšším maržím a ziskovosti. Investoři budou chtít v příštím roce sledovat pokrok v této oblasti.PayPal Holdings Akcie: Odměna pro akcionářePři současné ceně se akcie PayPal obchodují s poměrem ceny k zisku přibližně 19 – což je téměř desetileté minimum. To se zdá být skvělým vstupním bodem pro investory, kteří se rozhodují.Ačkoli nikdy nemůžete s jistotou vědět, jak na tom bude jakákoli akcie za rok, výhled společnosti PayPal je těžší předpovědět, protože se toho v této společnosti hodně mění. Vidím, že i nadále vykazuje stabilní pokrok, a její nový generální ředitel vzbuzuje důvěru. Přestože akcie PayPal nejsou vhodným kandidátem pro investory, kteří neradi riskují, měly by se trpělivým investorům v příštím roce i v dalších letech odměnit.