Nejprve byl zasažen propadem během pandemie COVID-19, následně prudkým růstem úrokových sazeb a v poslední době také bankroty několika regionálních bank. Tento nepříznivý vývoj měl dopad na mnoho finančních institucí, včetně společností poskytujících osobní půjčky. Pokud se však ekonomické podmínky stabilizují, mohou se některé z těchto přehlížených firem dočkat silného návratu.

Jedním ze zajímavých hráčů na tomto poli je LendingClub (LC). Akcie této fintech společnosti prošly výrazným růstem – od svého minima na konci roku 2023 se jejich hodnota téměř ztrojnásobila, přesto však zůstávají o 75 % níže oproti svému maximu z roku 2021. Firma musela během posledních let prokázat velkou flexibilitu, aby se přizpůsobila novým podmínkám na trhu. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby se nyní postupně normalizují a dlouhodobé výnosy opět převyšují krátkodobé, je LendingClub pravděpodobně v silnější pozici, než byl dokonce i na začátku roku 2021.

Výzvy a přizpůsobení LendingClub v turbulentních letech

Stejně jako mnoho jiných fintech společností, i LendingClub omezil poskytování půjček v době pandemie. Rok 2021 však přinesl zlom – nejenže LendingClub opět zvýšil objem půjček, ale v únoru toho roku také koupil banku Radius. Tento strategický tah umožnil společnosti přijímat vklady a držet půjčky ve své rozvaze, místo aby byla zcela závislá na jejich přeprodávání investorům. Díky tomuto kroku se LendingClub stal méně zranitelným vůči tržním výkyvům.

V roce 2022 však společnost narazila na další překážku. Prudký růst inflace a následně rychlé zvyšování úrokových sazeb způsobily pokles financování na trhu. Objem nově poskytnutých půjček, který ve druhém čtvrtletí 2022 dosáhl rekordních 3,8 miliardy dolarů, se postupně propadl až na 1,5 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí 2023. Od té doby sice začal opět růst, ale stále se pohybuje výrazně pod úrovněmi z let 2021 a začátku roku 2022.

Další ránu trhu způsobilo zhroucení Silicon Valley Bank a následná krize regionálních bank v roce 2023, která vedla k dalšímu ochlazení úvěrového trhu. Banky se začaly více soustředit na vlastní stabilitu, než aby nakupovaly úvěry od LendingClub. To znamenalo, že firma musela hledat nové cesty financování, aby udržela svou konkurenceschopnost.

Inovativní strategie: Strukturované úvěrové certifikáty (SLC)

V reakci na úvěrovou krizi LendingClub přišel s inovativním řešením – vytvořil nový model financování prostřednictvím tzv. Strukturovaných úvěrových certifikátů (SLC). Tento model umožnil rozložit riziko mezi investory a zároveň přitáhnout zpět správce aktiv, kteří dříve kvůli vysokým úrokovým sazbám z trhu odešli.

Jak tento model funguje? Půjčky jsou seskupeny do sekuritizace a rozděleny na dva typy dluhopisů:

• Prioritní dluhopis typu A – nese nižší riziko, ale zároveň i omezený výnos (například 7 %). Tento dluhopis dostane vyplacenou jistinu jako první.
• Dluhopis typu B – nese vyšší riziko, ale zároveň i vyšší potenciální výnos. Ztráty se odepisují nejprve z tohoto dluhopisu, čímž je ochráněn výnos držitelů typu A.

Tento přístup umožnil zajistit financování půjček a zároveň minimalizovat dopad na kapitálovou přiměřenost LendingClub. Investoři si tuto inovaci oblíbili a již ke konci roku 2023 se poměr kupců půjček z 90:10 ve prospěch bank obrátil zpět na 90:10 ve prospěch správců aktiv.

Další krok: Investiční rating pro dluhopisy

V únoru 2024 oznámil LendingClub, že získal investiční rating od agentury Fitch pro dluhopisy SLC typu A v hodnotě 100 milionů dolarů. Tento rating je klíčový pro přilákání nového typu investorů, zejména pojišťoven, které se dosud do sektoru nezajištěných spotřebitelských úvěrů příliš nezapojovaly. Nově hodnocené cenné papíry se nyní mohou volně obchodovat na burze, což výrazně zvyšuje jejich likviditu a atraktivitu pro institucionální investory.

Možnost přímého prodeje pojišťovnám znamená, že LendingClub může své dluhopisy prodávat za vyšší cenu, což zlepší jeho ziskovost v dalších letech. Pojišťovny mají na světovém trhu aktiva v hodnotě 8,5 bilionu dolarů, což LendingClubu otevírá nové možnosti financování.

LendingClub má nyní silnější pozici než dříve

Díky těmto inovacím je dnes LendingClub mnohem odolnější vůči tržním výkyvům, než byl před poklesem v roce 2022. Má široké portfolio nástrojů, které mu umožní přizpůsobit se měnícím se podmínkám, a zároveň dokáže maximalizovat výnosy v obdobích růstu.

Přesto výhled společnosti na následující čtvrtletí není zcela bez rizika. LendingClub očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 dosáhne 2,3 miliardy dolarů v poskytnutých půjčkách, což by znamenalo 25% meziroční růst. Přestože se to může jevit jako konzervativní odhad, vedení společnosti uvedlo, že důvodem není nedostatek poptávky, ale spíše postupná optimalizace marketingových kanálů.

LendingClub plánuje rozšířit své marketingové aktivity během druhého a třetího čtvrtletí 2025. Po období testování a vyladění strategií by měl být připraven na další expanzi. Pokud se makroekonomické podmínky vrátí k normálu, společnost by mohla v roce 2026 překvapit investory návratem na růstovou trajektorii.

Závěr: Výhodná příležitost pro dlouhodobé investory?

Akcie LendingClub se v současnosti obchodují těsně nad svou účetní hodnotou, což znamená, že mohou být stále podhodnocené. Pokud se úrokové sazby skutečně normalizují a trh spotřebitelských úvěrů opět poroste, může se tato finanční společnost stát jedním z klíčových vítězů v sektoru fintech.