Akcie biotechnologických společností se v poslední době dostaly pod výrazný tlak a patří k nejméně oblíbeným segmentům amerického trhu. Tento negativní sentiment ale může paradoxně znamenat investiční příležitost. Podle řady ukazatelů se totiž sektor nachází poblíž svého dna, což historicky bývá moment, kdy se vyplatí začít nakupovat. Podle analytika Michaela Yee ze společnosti Jefferies se biotechnologické firmy s malou a střední tržní kapitalizací momentálně obchodují s poměrem hodnoty podniku k hotovosti na úrovni 1,2 %. V minulosti přitom tento ukazatel dosahoval přibližně trojnásobku. Jde o jasný signál, že trh firmy podceňuje. Zároveň roste počet společností, jejichž tržní hodnota je rovna hotovosti nebo nižší, což znamená, že investoři oceňují jejich podnikání jako bezcenné. Tento podíl nyní činí 23 %, což je nejvyšší hodnota za posledních osm let. K tomu se přidává velmi nízká expozice ze strany podílových fondů, která dosahuje historických minim. Když se takto výrazně zvedne nedůvěra, bývá to podle Yeeho ideální čas ke vstupu do pozic. Zdroj: Getty Images Obavy investorů jsou často přehnané Jedním z důvodů obav je snížení rozpočtu Národních ústavů zdraví (NIH), které plánuje Trumpova administrativa. Podle Yeeho se však tato úsporná opatření týkají spíše akademického výzkumu a nikoli komerčně orientovaných biotechnologických firem. Dopad na střednědobý vývoj sektoru by tak měl být minimální. Někteří investoři se také obávají možného snížení počtu pracovníků amerického Úřadu pro kontrolu potravin a léčiv (FDA). Tato obava ale zatím nemá reálné dopady – úsporná opatření se netýkají klíčových schvalovacích rolí a společnosti nezaznamenaly zpoždění v procesech. Do jisté míry panují i nejistoty spojené s osobou Roberta F. Kennedyho Jr., který vede ministerstvo zdravotnictví. Vzhledem k jeho zaměření na výživu a prevenci nemocí však nebude zřejmě zasahovat do regulatorních záležitostí biofarmaceutického průmyslu. Signály možného obratu a katalyzátory růstu Mezi pozitivní faktory patří zvyšující se očekávání v oblasti fúzí a akvizic. Velké farmaceutické společnosti čelí končícím patentům na své klíčové léky, a proto hledají příležitosti k nákupu menších biotechnologických firem, které jim doplní produktová portfolia. Například společnost Pfizer disponuje hotovostí ve výši 10 miliard dolarů, kterou má připravenou právě na tyto akvizice. Podpora trhu může přijít i z makroekonomické roviny. Pokles výnosů amerických dluhopisů zvyšuje atraktivitu akcií v sektoru. Nižší výnosy totiž snižují diskontní sazbu v oceňovacích modelech biotechnologických firem, čímž se zvyšuje jejich čistá současná hodnota. Podle odhadů může výnos desetiletého dluhopisu klesnout až ke 3 %, což je úroveň, která by pomohla zvýšit ocenění v celém sektoru. Významná může být také chystaná zpráva senátní Komise pro národní bezpečnost v oblasti nových biotechnologií, která by měla být zveřejněna začátkem dubna. Ta pravděpodobně označí biofarmaceutický průmysl za klíčový pro národní bezpečnost a doporučí kroky na podporu vývoje léků a domácí výroby. Kde hledat investiční příležitosti Menší riziko přinášejí investice do velkých společností, jako je Pfizer (PFE) nebo Merck (MRK). Pfizer těží z robustní bilance, širokého portfolia a několika nadějných léků v oblasti onkologie. Navíc nabízí dividendový výnos ve výši 6,6 %, což je atraktivní alternativa pro investory zaměřené na příjmy. Merck zase zaznamenal výrazný nárůst tržeb díky léku Keytruda a má ve vývoji několik dalších přípravků, které by mohly mít tržní potenciál. O důvěře v budoucnost těchto společností svědčí i nedávné nákupy jejich akcií ze strany firemních insiderů. Zajímavé mohou být také biotechnologické firmy s malou nebo střední kapitalizací. Analytici vyzdvihují například Denali Therapeutics (DNLI), která plánuje podat žádost o schválení léčby Hunterova syndromu. Schválení by mohlo výrazně ovlivnit cenu akcií. Jako možné cíle akvizic se pak jeví Structure Therapeutics (GPCR), Insmed (INSM) nebo SpringWorks Therapeutics (SWTX). A firma Biohaven (BHVN) zaujala trh nedávnými nákupy akcií ze strany vedení. Pozitivní zprávou je také to, že úspěšnost klinických studií se pomalu zlepšuje – ve fázi II a III bylo v prvním čtvrtletí úspěšných 37 % studií, což je sice stále nízko, ale nad hodnotami z předchozích období. Současná nálada v biotechnologickém sektoru je velmi slabá, ale ukazatele trhu naznačují, že by se mohlo blížit dno. Nízké ocenění, výrazný nezájem investorů a řada externích faktorů – od podpory akvizic po pokles výnosů dluhopisů – vytvářejí podmínky pro možný obrat. Kdo hledá investici s potenciálem vysokého zhodnocení a je ochoten podstoupit určité riziko, může v tomto sektoru najít zajímavé příležitosti. Zdroj: Getty Images