Poté, co společnost United Parcel Service (UPS) minulý čtvrtek před zahajovacím zvoněním oznámila výsledky za třetí čtvrtletí, akcie tohoto balíkového giganta vyskočily o 5,3 %. A přestože se jejich cena v následujících dnech poněkud zmírnila, v pondělí ráno stále rostly o více než 4 % oproti závěrečné hodnotě z minulé středy.

Zpráva nabídla významné známky toho, že se společnost obrací k lepšímu. A s neuvěřitelným výnosem 4,7 % nabízí UPS investorům zajímavý zdroj pasivního příjmu a důstojnou pobídku k držení akcií, dokud se podnik vrátí na správnou cestu.

Nízká laťka

Před oznámením výsledků se akcie UPS obchodovaly méně než 7 % nad svým čtyřletým minimem. Takže i po růstu z minulého týdne jsou akcie stále hodně dole oproti svému historickému maximu a v posledních letech drasticky zaostávají za výkonem jak svého kolegy FedEx (FDX), tak širokého indexu S&P 500.

UPS brzdí řada faktorů. Společnost zažila prudký nárůst poptávky během pandemie COVID-19 a vedení očekávalo, že velká část této nové poptávky přetrvá i poté, co odezní potřeby, které narušují sociální rovnováhu. Silně přecenilo, kam směřují objemy doručování malých zásilek. Letos v březnu UPS tuto chybu přiznala a v novém tříletém plánu znovu nastavila očekávání. Škody však již byly napáchány, pokud jde o nadměrné výdaje a nadměrné rozšiřování přepravních tras.

UPS také trápila dlouhá bitva, kterou v loňském roce vedla s vlastními zaměstnanci. Proběhlo sporné vyjednávání o nové smlouvě s odborovým svazem Teamsters, který zastupuje přibližně 330 000 zaměstnanců UPS. Přestože společnost nakonec loni v létě s odbory podepsala novou pětiletou smlouvu, pracovní spor se natolik přiblížil stávce, že mnoho zákazníků UPS přesunulo své obchody ke konkurenčním přepravcům, aby se vyhnuli hrozbě narušení obchodu. A nyní má vyšší struktura počátečních nákladů této nové smlouvy dopad na krátkodobé zisky UPS.

Odvětví dopravy bylo v posledních několika letech obecně pod tlakem v důsledku inflačních a poptávkových tlaků. Dokonce i společnost FedEx snížila svůj celoroční výhled kvůli slabosti průmyslové ekonomiky. A když železniční gigant Union Pacific (UNP) koncem minulého týdne oznámil své výsledky za 3. čtvrtletí, trochu zaostal za očekáváním a vedení jako důvod uvedlo náročné makroekonomické prostředí.

Doručovatelé balíků nedosahují dostatečných výsledků

Skok akcií UPS v minulém týdnu byl způsoben spíše úlevou, že to nejhorší je za námi, než jakýmikoliv náznaky, že společnost opět šlape na plné obrátky. „Při našem posledním hovoru k výsledkům jsme řekli, že druhé čtvrtletí bude nejen dnem, ale i bodem obratu v naší výkonnosti, a že se ve třetím čtvrtletí vrátíme k růstu tržeb a zisku, což se také stalo,“ uvedla generální ředitelka Carol Tomeová při prezentaci výsledků.

Navzdory tomuto úspěchu UPS snížila svůj celoroční výhled konsolidovaných tržeb na 91,1 miliardy dolarů, což je méně než předchozí odhad 93 miliard dolarů. UPS však nyní očekává konsolidovanou provozní marži upravenou podle metodiky non-GAAP ve výši 9,6 % oproti předchozí prognóze 9,4 %.

Pokud se vrátíme zpět do ledna, kdy UPS oznámila své výsledky za čtvrté čtvrtletí roku 2023, její celoroční výhled na rok 2024 počítal s tržbami ve výši 92 až 94,5 miliardy USD a upravenou provozní marží ve výši 10 až 10,6 %. Na základě nejnovějšího výhledu tedy UPS nyní očekává, že dosáhne tržeb a marží pod spodní hranicí původních odhadů – což v žádném případě není dobré.

V rámci hovoru k výsledkům za 3. čtvrtletí společnost UPS poznamenala, že zatímco v minulosti se jí dařilo v době největšího doručování zásilek, sváteční sezóna v roce 2024 může být náročnější než obvykle. Je to proto, že počet přepravních dnů mezi Černým pátkem a Štědrým dnem je nejnižší od roku 2019. A poptávka může být v této sváteční sezóně poněkud slabší. „Ačkoli naši zákazníci stále očekávají dobrou prodejní sezónu o svátcích, v poslední době odesílatelé zmírnili svá objemová očekávání,“ řekl Tome.

Celkově lze říci, že rok 2024 bude pro UPS dalším celkově neuspokojivým rokem.

UPS má vynikající dividendu

Wall Street nesnáší nejistotu. A z provozního hlediska UPS již několik let příliš slibuje a nedostatečně plní. Dividenda je jednou z mála konzistentních položek, na které se investoři UPS mohli spolehnout.

V lednu UPS uvedla, že v roce 2024 vyplatí na dividendách 5,4 miliardy dolarů, a její nejnovější pokyny tento cíl potvrzují. UPS však na minulých hovorech k výsledkům uvedla, že investoři by neměli očekávat významné zvýšení výplaty, dokud se výsledky společnosti nezlepší a dokud se nesníží její výplatní poměr.

Hlavním důvodem, proč UPS dosahuje tak vysokého výnosu, je skutečnost, že na začátku roku 2022 zvýšila dividendu o 49 % poté, co dosáhla vynikajících výsledků během pandemie. Prudký nárůst ceny akcií UPS stlačil její výnos na konci roku 2021 pod 2 %. Toto velké zvýšení dividendy vrátilo její výnos na úroveň kolem 3 %.

Z historického hlediska nepatřila UPS k akciím s ultra vysokým výnosem. Ve skutečnosti je její výnos blízko nejvyšší úrovně za posledních 15 let, a to kvůli kombinaci tohoto velkého zvýšení dividendy a výprodeje akcií.

UPS se stále vyplatí koupit a držet

UPS vykazuje známky obratu, ale cena akcií může zůstat pod tlakem, dokud společnost lépe nezvládne své prognózy. Dobrou zprávou je, že trpěliví investoři dostávají skvělou příležitost koupit a držet UPS při levném ocenění a mohou také inkasovat značný pasivní příjem.

Poměr ceny k zisku UPS činí 21,3 – což není špatné vzhledem k tomu, že společnost není na vrcholu svých možností. Toto ocenění by mohlo začít vypadat ještě přesvědčivěji, pokud se UPS podaří vytyčit cestu zpět k růstu zisků.