Prezident Donald Trump chce mít „Ameriku na prvním místě“. Pokud jde o akcie, možná se vyplatí zaujmout globalističtější postoj. Trump ve své kampani hodil za hlavu mezinárodní mínění a bez okolků dělal to, co je pro USA nejlepší. Přistoupil k rychlé realizaci svých cílů - zavedl cla na čínské zboží a zároveň jimi pohrozil Kanadě a Mexiku; snížil zahraniční pomoc a požadoval, aby Evropa více přispívala na svou obranu. Zdá se, že akcie tento vzkaz nepochopily. V letošním roce zatím burzovně obchodovaný fond iShares MSCI EAFE (EFA), populární nástroj, který vlastní akcie rozvinutých zemí, vynesl 7,8 %, zatímco index S&P 500 -0,2 %. Růst zaznamenávají i rozvíjející se trhy. ETF iShares MSCI China (MCHI) vzrostl o 17 %, zatímco ETF iShares MSCI Mexico (EWW) získal 8 %. iShares MSCI China ETF (MCHI) I když tyto výsledky mohou být překvapivé, odrážejí někdy protichůdný způsob, jakým trhy interpretují geopolitiku - spolu se základními údaji, jako je atraktivnější poměr ceny k zisku zahraničních akcií. iShares MSCI Mexico ETF (EWW) Podívejte se, co se děje v Evropě. Začátkem tohoto měsíce viceprezident JD Vance pranýřoval evropské představitele kvůli imigraci, svobodě projevu a výdajům na obranu. Současně Donald Trump učinil přátelské kroky vůči ruskému prezidentovi Vladimiru Putinovi, čímž zvýšil vyhlídky na urovnání situace na Ukrajině, které by bylo vstřícné vůči Moskvě . Evropské akcie mezitím široce rostly, protože investoři jásali nad vyhlídkou míru a zároveň sázeli na to, že větší výdaje na obranu by mohly stimulovat růst. „Zvýšení výdajů na obranu se zdá být jedním z témat, které Evropany zřejmě sjednocuje,“ napsal v pondělní poznámce Jeffrey Kleintop ze společnosti Schwab. Analytik poukázal na to, že evropské akcie v oblasti letectví a obrany vzrostly v roce 2025 o 20 %. Pokud jde o Kanadu a Mexiko, investoři se zdají být optimističtí z jiných důvodů. Trump počátkem tohoto měsíce pohrozil a poté odložil uvalení 25 % dovozních cel. V současné době mají cla vstoupit v platnost 4. března. Na rozdíl od Evropy se zdá, že investoři neberou Trumpovy návrhy vážně - možná proto, že chápou, že obchodní válka by se odrazila v americké ekonomice, poškodila by zisky a zvýšila ceny pro spotřebitele. „Téměř každý, s kým mluvíme, stále předpokládá, že nebudou zavedena žádná ekonomicky dopadová cla,“ napsal v pátek ve své poznámce Dennis DeBusschere, prezident společnosti 22V Research. „Silná cla v době, kdy se hospodářský růst již zpomaluje, zvyšují pravděpodobnost vzniku negativní ekonomické zpětné vazby.“ Co si o tom všem mají myslet investoři? Je příliš brzy na to říci, jak Trumpovy iniciativy dopadnou - zda odstartují nový americký zlatý věk, nebo se stanou obětí nezamýšlených důsledků. Stojí však za to připomenout, že široké makroekonomické faktory letos zahraničním akciím přinášely vzpruhu bez ohledu na politiku. Americký dolar, který se od svého maxima z 13. ledna prodal o 2,2 %, je stále na nejvyšší úrovni za více než dva roky. Silný dolar snížil hodnotu zisků zahraničních společností pro americké investory, ale pokud bude dolar nadále klesat, mělo by to zahraničním akciím dodat vítr do plachet. Americká ekonomika je také v porovnání se zbytkem světa stále silná - to znamená, že investoři považují zahraniční centrální banky za náchylnější ke snižování úrokových sazeb než Federální rezervní systém, což je další výhoda pro zahraniční akcie. Pak je tu samozřejmě ocenění. Dokonce i po rally v roce 2025 se iShares MSCI EAFE ETF obchoduje na pouhém 14násobku forwardových zisků ve srovnání s více než 21násobkem u indexu S&P 500. iShares MSCI EAFE ETF (EFA) Jinými slovy, právě teď vypadají zahraniční akcie v porovnání s americkými atraktivně, a to i přes Trumpovu agendu. Částečně je to však proto, že Spojené státy jsou obětí svého vlastního úspěchu.