Společnost NuScale Power je jedním z mála amerických startupů, které se snaží komerčně prosadit v oblasti malých modulárních jaderných reaktorů (SMR). S ambicí využít rostoucí globální poptávku po elektřině a zájem o nízkouhlíkové zdroje energie, NuScale staví na inovativní jaderné technologii, která má potenciál transformovat energetický mix budoucnosti. V praxi však firma stále čelí řadě překážek – od rostoucích nákladů, přes odklady projektů až po výrazné ředění akcií. V USA se aktuálně výrazně zvyšuje spotřeba elektřiny, což je trend tažený zejména rychlou expanzí datových center a rozvojem technologií využívajících umělou inteligenci. Tato zařízení mají extrémně vysoké nároky na stabilní a výkonnou energetickou infrastrukturu. K tomu se přidává postupující elektrifikace dopravy, která bude v příštích letech dále zvyšovat tlak na energetické sítě. Teoreticky by NuScale (SMR) mohl z této situace profitovat. Jeho technologie SMR má nabídnout flexibilní, bezpečné a ekologické řešení pro dodávku energie v městských i průmyslových oblastech. Praktická realita je však zatím jiná. Společnost sice vstoupila na burzu s poměrně optimistickým očekáváním investorů a její tržní kapitalizace se pohybovala v miliardových částkách, ale reálné komerční nasazení technologie se neustále posouvá. První funkční reaktory nebudou zprovozněny dříve než v roce 2030, a to pouze v případě, že nedojde k dalším zpožděním. Zdroj: Getty images Nárůst nákladů a rušení projektů Důvěru trhu výrazně podkopal konec vlajkového projektu v Utahu, kde měl NuScale ve spolupráci s místními regulátory postavit první komerční SMR. Projekt měl být spuštěn už v roce 2023 a jeho původní rozpočet činil 3 miliardy dolarů. Později se však očekávané náklady vyšplhaly téměř na 10 miliard dolarů, a tak se místní úřady rozhodly smlouvu zrušit a hledat alternativní řešení pro své energetické potřeby. Tento vývoj naznačuje zásadní problém: pokud bude technologie SMR trvale dražší než konkurenční zdroje, její komerční využití zůstane omezené. Ačkoliv jaderná energie nabízí stabilní a nízkoemisní výrobu, bez konkurenceschopných nákladů není pro energetické společnosti atraktivní. Zastánci SMR argumentují, že náklady by mohly klesnout s nárůstem výrobního měřítka a standardizací konstrukčních postupů. Zatím však mimo Rusko a Čínu nebyla tato technologie úspěšně uvedena do komerčního provozu. V USA je NuScale jediným veřejně obchodovaným zástupcem tohoto odvětví – ale zatím pouze ve fázi přípravy. Bez příjmů minimálně dalších pět let Optimismus ohledně budoucnosti NuScale může investorům bránit vidět nepříjemnou skutečnost: společnost nebude generovat významné příjmy minimálně do roku 2030. Pokud připočítáme riziko dalších odkladů – a to je v oblasti výstavby jaderných zařízení spíše pravidlem než výjimkou – je velmi pravděpodobné, že první tržby přijdou až po roce 2031. To znamená, že NuScale bude muset financovat provoz výhradně z externích zdrojů. V současnosti společnost spaluje více než 100 milionů dolarů ročně a na vývoj, provoz a režii bude potřebovat další stovky milionů. Aktuálně má NuScale v rozvaze přibližně 447 milionů dolarů v hotovosti, což je pro následující roky značně napjatý rozpočet. Aby udržela své aktivity při životě, firma opakovaně vydává nové akcie, čímž zvyšuje jejich počet v oběhu. Od vstupu na burzu se počet akcií zvýšil téměř o 200 %, což znamená výrazné ředění podílů stávajících akcionářů. Tento postup sice přináší hotovost do pokladny, ale zároveň snižuje potenciální výnos pro dlouhodobé investory. Dlouhodobý potenciál, ale velmi vysoké riziko Investice do NuScale Power lze dnes považovat spíše za spekulaci na budoucnost než za investici do reálně fungujícího byznysu. Společnost má sice technologii, která může v budoucnu změnit energetický sektor, ale její současné obchodní výsledky jsou prakticky nulové. Není pochyb o tom, že svět se bude muset odklonit od fosilních paliv a najít stabilní, nízkoemisní zdroje energie. Jaderná energetika může být jedním z řešení. Ale NuScale bude muset nejdříve prokázat, že dokáže technologii SMR komerčně realizovat, a teprve poté může začít generovat tržby a zisk. Pro běžného investora tak dnes NuScale Power nepředstavuje příležitost, ale spíše dlouhou a nejistou cestu plnou výzev, u které není jisté, zda někdy povede ke zhodnocení vloženého kapitálu. Zdroj: Getty images