Akcie jihokorejské e-commerce společnosti Coupang se za poslední tři roky dočkaly dramatického vývoje. Od svého debutu na burze v březnu 2021 ztratily více než polovinu své hodnoty, a to navzdory výraznému zotavení, kdy se od květnového minima v roce 2022 zvedly o více než 130 %. Investoři si proto kladou otázku, zda se stále vyplatí do této firmy vstupovat, nebo zda už potenciál k růstu z velké části vyprchal. Coupang (CPNG) operuje na specifickém a relativně malém trhu – v Jižní Koreji žije zhruba 52 milionů lidí a i při započítání Tchaj-wanu dosahuje oslovitelný trh méně než 100 milionů obyvatel. To je v kontrastu s latinskoamerickými trhy, kde působí například MercadoLibre a kde je potenciální zákaznická základna podstatně větší. Přesto má Coupang v Jižní Koreji silnou pozici. Odhaduje se, že podíl společnosti na trhu e-commerce činí 24 %, a to jen mírně převyšuje hlavního konkurenta, firmu Naver. K posílení svého postavení si Coupang vybudoval rozsáhlou logistickou síť – více než 100 fulfillment center zajišťuje, že 70 % jihokorejské populace se nachází do 7 mil od centra, což umožňuje doručení do druhého dne. Velkou roli hraje také umělá inteligence, kterou Coupang využívá k predikci poptávky a optimalizaci zásob. Díky této kombinaci efektivity a technologického pokroku se společnosti daří rychle reagovat na zákaznické potřeby a udržet si konkurenceschopnost. Očekává se, že jihokorejský e-commerce trh poroste podle agentury Grand View Research složenou roční mírou o 22 %, což dává Coupangu prostor pro další expanzi. Otázkou však zůstává, jak výrazně se tento růst odrazí v jejích finančních výsledcích. Čísla naznačují zpomalení Rok 2024 přinesl společnosti tržby přes 30 miliard dolarů, což je meziroční nárůst o 24 %. Na první pohled silný výsledek však kalí skutečnost, že čistý zisk činil pouze 66 milionů USD. Tento pokles souvisí s tím, že v předchozím roce těžila firma z mimořádného daňového zvýhodnění ve výši 776 milionů USD. Pozitivem však zůstává, že volný peněžní tok dosáhl více než 1 miliardy USD, což ukazuje na zdravý provozní základ. Problémem je výhled. V roce 2025 se očekává zpomalení růstu tržeb na 14 %, s mírným oživením na 15 % v následujícím roce. I když je to stále růst, pro trh může jít o zklamání, zvlášť když investoři u e-commerce společností očekávají agresivní expanzi. Z hlediska ocenění je situace smíšená. Poměr ceny k volnému peněžnímu toku se nyní pohybuje kolem 39, což je výše než průměr posledních tří let (34). Naopak poměr ceny k tržbám je stabilní, aktuálně na hodnotě 1,3, tedy bez výrazných výkyvů. To naznačuje, že i když akcie nejsou extrémně předražené, ani nejsou vyloženě levné. Rizika přetrvávají navzdory potenciálu Coupang má před sebou růstový potenciál, především díky pokračující penetraci online obchodu v Jižní Koreji a na Tchaj-wanu. Navzdory silné konkurenci a relativně malému trhu dokázala firma vybudovat robustní infrastrukturu a technologické zázemí, což jí dává konkurenční výhodu. Pro některé investory tak může být Coupang stále zajímavou sázkou na budoucnost. Na druhou stranu, platit vyšší násobky v situaci zpomalujícího růstu tržeb může být nebezpečné. Historie ukazuje, že investoři mají tendenci penalizovat firmy, které nedokážou naplnit růstová očekávání. Pokud navíc nedojde ke zlepšení dynamiky ziskovosti, mohou akcie v budoucnu čelit dalšímu tlaku. Připomeňme, že od uvedení na burzu v roce 2021 se akcie propadly o více než 80 %, než se odrazily ode dna. I po 130% růstu od svého minima se tak stále obchodují výrazně pod historickými maximy. Rozhodnutí závisí na trpělivosti Otázka, zda je nyní ten správný čas pro nákup akcií Coupang, nemá jednoznačnou odpověď. Akcie možná nejsou předražené, ale vzhledem k pomalejšímu růstu a vyššímu ocenění nejsou ani jasnou příležitostí. Pro trpělivé investory, kteří věří v dlouhodobý růst jihokorejského e-commerce a v technologické výhody společnosti, může být současná cena vstupem do perspektivní pozice. Konzervativnější investoři by však mohli preferovat vyčkání na jasnější známky zrychlení tržeb nebo pokles ocenění na atraktivnější úroveň. Na nákup akcií Coupang tedy pravděpodobně není pozdě. Možná je ale ještě trochu brzy.