Americká investiční banka Goldman Sachs podruhé během jediného měsíce snížila svou dvanáctiměsíční prognózu pro evropský akciový index STOXX 600, což vyvolalo další vlnu obav mezi investory sledujícími dění na evropských trzích. Tato revize směrem dolů je důsledkem rostoucích rizik vnějších i vnitřních – především amerických cel, sílícího eura a obav z možné recese ve Spojených státech. V nové zprávě banka snížila svou cílovou hodnotu indexu STOXX 600 ze 570 bodů na 520 bodů, přičemž ještě na začátku měsíce očekávala hodnotu 580 bodů. Tento rychlý a opakovaný pokles v prognóze poukazuje na rychle se zhoršující tržní prostředí a slabší výhled pro evropské korporace. Tlak na zisky a očekávané revize dolů Goldman Sachs upozorňuje, že v současnosti trh počítá s poklesem zisků na akcii (EPS) u evropských firem. Konsenzuální odhady pro první čtvrtletí naznačují meziroční pokles EPS o 5 %, přičemž Goldman varuje, že další snižování těchto odhadů je pravděpodobné. Historická korelace mezi revizemi a výkonností indexu podle banky ukazuje, že trh může očekávat revizi směrem dolů až o více než 5 procentních bodů. Tento vývoj je přímým důsledkem amerických cel, které zasáhly evropské vývozy, zejména v sektorech závislých na globálním obchodu. Ačkoli byla některá cla dočasně pozastavena na 90 dní, trhy nevěří, že se jedná o trvalé řešení. Ministři financí zemí EU sice vyjádřili jednotu při jednáních s Washingtonem, avšak nejistota a riziko další eskalace zůstávají vysoké. Oslabení očekávání pro rok 2025 Goldman Sachs rovněž revidovala svůj výhled pro celý rok 2025. Zatímco dříve očekávala růst zisků evropských firem o 2 %, nyní nově předpokládá pokles o 7 %, což je výrazný kontrast vůči tržnímu konsenzu, který stále počítá s 4% růstem. „Naše prognóza EPS odráží nejen důsledky oznámení cel, ale také zvýšené riziko recese ve Spojených státech, které se odráží v globální poptávce,“ uvedli analytici Goldman Sachs v páteční poznámce. Silné euro a slabé energie Dalším faktorem, který zhoršuje pozici evropských podniků, je výrazné posílení eura, které letos zatím vzrostlo o přibližně 10 %. Vzhledem k tomu, že 60 % tržeb firem zahrnutých v indexu STOXX 600 je generováno mimo Evropu, je silnější měna překážkou pro konkurenceschopnost a výrazně snižuje hodnotu tržeb po přepočtu do eura. Rovněž nižší ceny energií jsou pro některé sektory, jako je energetika a základní suroviny, negativním faktorem, který může snižovat jejich příjmy a marže. Ačkoli levnější energie mohou být obecně pro spotřebitele výhodné, pro společnosti v tomto segmentu představují významný tlak na výnosy. Které sektory mají šanci? Navzdory celkově negativnímu tónu zprávy Goldman Sachs identifikovala několik sektorů, které mohou i nadále přispívat k růstu indexu. Patří mezi ně energetika a finanční služby, u nichž banka očekává relativní odolnost. Technologie a průmysl by podle analytiků mohly nabídnout určité pozitivní příspěvky, zejména pokud se podaří udržet výdaje na digitalizaci a infrastrukturu v chodu navzdory ekonomickým otřesům. Naopak sektory zaměřené na export, luxusní zboží a cyklické spotřební zboží mohou čelit silným překážkám. Snížená globální poptávka, posilující euro a celní překážky vytvářejí nepříznivé prostředí pro růst zisků a obchodní expanzi. FTSE 100: podobný vývoj ve Spojeném království Goldman Sachs také upravila svou prognózu pro britský akciový index FTSE 100, který byl revidován ze 9 100 bodů na 8 500 bodů. Stejně jako v případě eurozóny hrají roli především obavy z mezinárodní obchodní politiky, silné měny a tlumené globální poptávky. Citigroup zaujímá opatrnější postoj Nejde jen o Goldman Sachs – Citigroup v pondělí rovněž snížila své hodnocení amerických akcií z „overweight“ na „neutral“. Firma zároveň revidovala svůj pohled na japonské akcie a akcie rozvíjejících se trhů, čímž se jasně ukazuje, že investoři se globálně připravují na obtížné období, které bude ovlivněno nejen politikou Spojených států, ale i strukturálními změnami v globální ekonomice. Shrnutí Opakované snížení výhledu evropského indexu STOXX 600 ze strany Goldman Sachs ukazuje, že důvěra v evropské trhy je otřesená. S rostoucí nejistotou kolem amerických cel, sílícím eurem, slabšími cenami energií a hrozbou recese v USA se očekávání pro evropské firmy výrazně zhoršují. Investoři tak budou muset být obezřetní a pečlivě sledovat vývoj na globálních trzích, než učiní rozhodnutí o alokaci svého kapitálu.