Rigetti Computing: Zázračné oživení nebo přefouknutá bublina?

Od svého vstupu na burzu prostřednictvím sloučení se společností SPAC v březnu 2022 se její akcie nejprve propadly na historické minimum, ale následně zažily ohromující růst. Zatímco 3. května 2023 se akcie obchodovaly na úrovni pouhých 0,38 USD, o necelé dva roky později, 2. dubna 2025, se prodávaly přibližně za 8,50 USD. Tento vývoj představuje téměř 22násobné zhodnocení investice během necelých dvou let. Co však za tímto obratem stojí a je aktuální cena akcií opodstatněná?

Plány a technologie společnosti Rigetti

Rigetti působí v oblasti kvantových výpočtů, která slibuje revoluci ve zpracování dat. Na rozdíl od klasických počítačů, které používají binární bity, kvantové počítače využívají tzv. qubity, které dokážou reprezentovat víc než jen nulu nebo jedničku. To jim teoreticky umožňuje řešit složité výpočetní úlohy mnohem efektivněji.

Rigetti se profiluje jako „full stack“ hráč, tedy společnost, která navrhuje a vyrábí vlastní kvantové výpočetní jednotky (QPU), buduje celé kvantové výpočetní systémy a zároveň poskytuje cloudovou platformu pro vývoj kvantových aplikací. Tento přístup jí umožňuje kontrolovat celý řetězec výroby a služeb, což je v této mladé oblasti konkurenční výhodou.

Navzdory ambicím však dosavadní výkonnost firmy pokulhávala za očekáváními. Při vstupu na burzu společnost tvrdila, že její tržby dosáhnou v roce 2024 částky 73 milionů USD. Ve skutečnosti ale vykázala pouze 11 milionů USD, což je výrazně pod plánem. Ztráta podle GAAP činila 201 milionů USD, což také značně převyšuje předchozí rok. Tato čísla vyvolala pochybnosti o schopnosti vedení naplnit vlastní projekce.

Obrat ve vývoji a nová generace produktů

Přesto se v druhé polovině roku 2024 situace začala měnit. Společnost představila nové produkty, mezi nimi kvantový procesor Novera QPU s devíti qubity, který je určen pro komerční prodej. Cena jednoho systému byla stanovena na 900 000 USD. Dále představila systém Ankaa-3 s 84 qubity, schopný dosahovat přesnosti více než 99 % u jednotlivých kvantových operací, což je důležité pro snížení chybovosti, která je v kvantových výpočtech častá.

RGTI

Rigetti Computing, Inc.

NasdaqCM

$12.11

$1.04

7.91%

Mezi klienty společnosti nyní patří významné instituce jako Centrum pro supravodivé kvantové materiály a systémy, Výzkumná laboratoř vzdušných sil USA nebo singapurská firma Horizon Quantum Computing. Tyto reference potvrzují, že produkty Rigetti si našly cestu ke konkrétním uživatelům.

Do budoucna plánuje společnost nasadit modulární kvantový systém, který propojí čtyři 9qubitové čipy, čímž vznikne zařízení s 36 qubity a mediánovou věrností hradel 99,5 %. V roce 2026 chce Rigetti uvést nemodulární 100qubitový systém se stejnou mírou přesnosti a do několika dalších let plánuje vývoj systému se 336 qubity.

Otazníky ohledně ocenění a udržitelnosti růstu

Navzdory pozitivním zprávám a technologickému pokroku zůstávají pochybnosti ohledně ocenění akcií. Analytici očekávají, že v roce 2025 tržby společnosti vzrostou o 27 % na 14 milionů USD, v roce 2026 o 140 % na 34 milionů USD a v roce 2027 o dalších 48 % na 50 milionů USD. I přesto se Rigetti s aktuální tržní kapitalizací 2,23 miliardy USD obchoduje za 45násobek očekávaných tržeb pro rok 2027.

Pro srovnání, konkurenční společnost IonQ, která je rovněž aktivní v oblasti kvantových technologií a jejíž růstový potenciál je srovnatelný, se obchoduje pouze za 19násobek odhadovaných tržeb. To poukazuje na to, že současná cena akcií Rigetti může být výrazně nadhodnocená.

Dalším problémem je ředění akcií – od svého vstupu na burzu zvýšila společnost počet akcií v oběhu o 151 % prostřednictvím sekundárních emisí a zaměstnaneckých programů. Vzhledem k pokračujícím ztrátám a potřebě kapitálu lze očekávat, že ředění bude pokračovat. Kromě toho v posledních 12 měsících interní osoby (insiders) prodaly téměř čtyřikrát více akcií, než koupily, což není právě signál důvěry ze strany vedení.

Závěr: Působivý příběh, ale příliš riskantní investice

Akcie Rigetti se v posledních měsících staly oblíbeným terčem spekulací. Strmý růst z historického dna jistě nadchnul mnoho investorů, ale současné ocenění není podloženo odpovídajícími výsledky. Společnost má slibné technologie a ambiciózní plán vývoje, nicméně kvantová výpočetní technika jako celek zůstává ve vývojové fázi, bez masového komerčního uplatnění.

Ve světle nízkých tržeb, vysokých ztrát a neustálého ředění akcií v kombinaci s vysokou konkurenční hrozbou ze strany technologických gigantů, jako jsou Google, Microsoft nebo IBM, se zdá být investice do Rigetti nadměrně riskantní. Její akcie mohou být atraktivní pro spekulanty, ale pro dlouhodobé investory je na místě obezřetnost. V tuto chvíli je lepší stát stranou a sledovat, zda se společnosti podaří své ambice skutečně naplnit.