„Domníváme se, že cla na vybrané produkty trhy očekávají, ale plošná cla budou negativním překvapením. I když vysoká cla nakonec pravděpodobně poškodí americkou ekonomiku více než zbytek světa, globální odklon od rizika by mohl krátkodobě stále podpořit americký dolar,“ uvedli analytici Bank of America Securities v poznámce z 2. dubna.

„Na druhou stranu bychom očekávali oslabení USD, pokud budou cla mírná nebo pokud trhy budou očekávat jednání o jejich snížení.“

S cílem zaujmout pozici pro uspokojení trhu a zároveň se vyhnout nejistotě ohledně USD, americká banka tento týden takticky zkrátila EURGBP, protože EU by mohla být více ohrožena, že bude čelit vysokým americkým clům, než Spojené království, zatímco GBP může těžit z dubnové sezónnosti.

Podle BofA není přímý FX dopad amerických cel jednoznačný. Teoreticky by americká cla na jinou zemi měla podpořit USD tím, že sníží poptávku po dovozu z této země. Odvetná opatření by mohla tento dopad alespoň částečně kompenzovat, přičemž čistý efekt by závisel na relativní velikosti těchto dvou ekonomik, jejich bilaterální obchodní bilanci a relativní obchodní elasticitě.

V tomto případě by však reciproční cla USA vůči zbytku světa s odvetnými opatřeními mohla být nakonec pro USD negativní – USA jsou sice největší ekonomikou světa, ale ve srovnání se zbytkem světa jsou stále malé, tvoří zhruba čtvrtinu světového HDP.

„Očekávali bychom také, že dlouhodobé důsledky výrazného zvýšení obchodní ochrany USA budou pro americkou ekonomiku a v důsledku toho i pro USD negativní,“ uvedla Bank of America Securities.

Inverzní vztah mezi akciemi a americkým dolarem mohl oslabit, tvrdí UBS

Podle analytiků UBS americký dolar zatím v letošním roce nedokázal těžit z výprodeje akcií vyvolaného cly, přestože zelená bankovka je některými tradičně považována za relativně bezpečné aktivum.

Americký prezident Donald Trump má ve středu v 16:00 SEČ (20:00 GMT) na akci v Růžové zahradě Bílého domu odhalit novou várku cel, která by podle některých názorů mohla narušit dlouholetý mezinárodní obchodní řád založený na pravidlech a eskalovat globální obchodní napětí.

Trump učinil z odvodů ústřední bod svého druhého funkčního období a tvrdí, že tyto kroky jsou nezbytné k nápravě obchodní nerovnováhy, zvýšení státních příjmů a obnovení ztracených pracovních míst ve výrobě. Trump již dříve podpořil takzvaná „reciproční“ cla, která by dorovnávala zahraniční poplatky a neobchodní překážky na americký vývoz.

Tyto kroky snížily akciové trhy v roce 2025, přičemž investoři se obávají dopadu cel na inflaci, hospodářskou aktivitu a zisky podniků. Referenční index S&P 500 se v prvním čtvrtletí propadl o 4,6 %, zatímco technologický Nasdaq 100 ztratil v prvních třech měsících roku 10,4 %.

Mezitím americký dolarový index, který sleduje americkou národní měnu vůči koši měnových párů, oslabil o téměř 4 %, a to i přesto, že obchodníci během poklesu akciových trhů hledali bezpečné kapsy. Zlato, další dlouhodobě bezpečný přístav, dosáhlo v poslední době několika rekordních hodnot.

V úterním sdělení klientům analytici UBS argumentovali, že dolar nemusí být „tak proticyklický, jak se někdy předpokládá“, a upozornili, že za poslední čtvrtstoletí se americké akcie a americká měna „ve skutečnosti pohybovaly stejným směrem“ na bázi kalendářního čtvrtletí přibližně ve 32 % případů.

Toto „utlumení“ korelace mezi dolarem a rizikovějšími aktivy lze přičíst slabším ekonomickým údajům z USA a „poměrně spořádanému“ výprodeji akcií, který se nevyznačoval „výrazným“ zvýšením volatility, uvedli analytici UBS pod vedením Vasilije Serebrjakova.

Serebriakov poznamenal, že trhy jsou již také „dlouhé“ vůči americkému dolaru ve srovnání s měnami citlivými na riziko, jako je australský a kanadský dolar, a „krátké“ ve srovnání s měnami vnímanými jako bezpečný přístav, jako je japonský jen a švýcarský frank.

Odliv peněz z amerických aktiv může mít vliv na přitažlivost dolaru jako bezpečného přístavu, dodal Serebriakov.

Na tomto pozadí – a s ohledem na to, že analytici UBS vidí potenciál, že Trumpovo oznámení o clech, které přijde později dnes, přinese buď úlevu, nebo zesílí riziko pro sentiment investorů – makléřská společnost upřednostňuje „nákup poklesů eura, dlouhé pozice v japonském jenu a dlouhé pozice ve volatilitě“.