Klíčové body

MMF snížil odhad růstu americké ekonomiky v roce 2025 na 1,8 % kvůli dopadům obchodních válek
Celní politika prezidenta Trumpa vyvolává nejistotu a omezuje investice firem
Inflace v USA může stoupnout až na 4 %, zatímco Čína čelí riziku deflace

Podle aktualizovaných odhadů MMF by mohly tyto obchodní konflikty výrazně zpomalit růst a současně zvýšit inflaci. Ačkoliv zatím nehrozí přímá recese, ekonomické vyhlídky se oproti začátku roku znatelně zhoršily.

MMF výrazně snížil svůj odhad růstu amerického HDP v roce 2025 na 1,8 %, zatímco v předchozí prognóze počítal s růstem 2,7 %. Jen pro srovnání – v letech 2023 a 2024 rostla americká ekonomika průměrně o téměř 3 %. Podobně globální ekonomika má letos podle MMF vykázat růst pouze 2,8 %, což je hluboko pod dlouhodobým průměrem 3,7 % z let 2000 až 2019.

Hlavním důvodem zhoršení výhledu není pouze zavedení cel, ale také celková nejistota spojená s novou obchodní politikou. Vysoce provázaný mezinárodní obchodní systém, který po dlouhá léta fungoval relativně stabilně, je nyní narušen. Firmy, spotřebitelé i vlády čelí složitým otázkám ohledně přístupu na trhy, právních rámců nebo reakcí obchodních partnerů.

Podle hlavního ekonomického poradce MMF Pierra-Oliviera Gourinchase je právě tato nejistota jedním z hlavních faktorů zhoršeného výhledu. „Tváří v tvář vyšší nejistotě budou firmy spíše omezovat investice a odkládat nákupy,“ upozorňuje. To se může rychle promítnout do zpomalení ekonomické aktivity, poklesu poptávky a horšího výkonu zejména v průmyslu a vývozu.

Dopad na inflaci a globální ceny

MMF také upozorňuje na riziko zvýšené inflace. V nejhorším scénáři by podle něj mohla inflace ve Spojených státech vzrůst až na 4 % ročně, zatímco aktuálně se drží mírně pod hranicí 3 %. Hlavní příčinou je tzv. nabídkový šok, způsobený vyššími náklady na dovozní zboží a narušenými dodavatelskými řetězci. K tomu se přidává také přetrvávající inflace ve službách a zvyšující se ceny některých druhů zboží.

Naopak jiné ekonomiky, jako například Čína, mohou čelit riziku deflace. Tedy situaci, kdy ceny klesají v důsledku slabé poptávky, což je přímý důsledek exportních ztrát způsobených cly ze strany USA. Čínská ekonomika byla v tomto ohledu nejvíce zasažena, a to jak z pohledu objemu exportu, tak výpadků v klíčových sektorech.

Chcete využít této příležitosti?

Naděje na zmírnění napětí

Ačkoliv je celkový tón prognózy MMF výrazně opatrný, fond také upozorňuje na možné pozitivní scénáře. Pokud by se podařilo obchodní napětí zmírnit a vytvořit nové obchodní dohody s jasně nastavenými pravidly, mohla by se ekonomická situace rychle stabilizovat. Jedním z klíčových bodů je odstranění tzv. netarifních bariér, které často brání volnému obchodu více než samotná cla.

Trump a jeho ekonomický tým opakovaně kritizují, že řada zemí využívá netarifní překážky – například specifické technické normy, ekologické požadavky nebo zákony zvýhodňující domácí produkci – k omezování dovozu amerického zboží. MMF připouští, že jejich odstranění by mohlo výrazně přispět ke zlepšení obchodního klimatu.

Optimistický scénář, který MMF zmiňuje, počítá s tím, že by došlo ke snížení celních sazeb, případně k jejich úplnému odstranění, a uzavření nových obchodních dohod s důrazem na transparentnost a předvídatelnost. Takový vývoj by podle fondu mohl pomoci nastartovat růst nejen v USA, ale i na globální úrovni.

Zpomalení není recese, ale rizika přetrvávají

Zásadní skutečností zůstává, že MMF zatím nepředpokládá recesi, tedy pokles ekonomiky ve dvou po sobě jdoucích čtvrtletích. To je samo o sobě dobrou zprávou, protože naznačuje, že americká i globální ekonomika mají dostatečné vnitřní rezervy, které jim pomáhají se vyrovnat s externími šoky.

Nicméně i přesto fond považuje současný vývoj za varovný. Náhlá změna celní politiky a přerušení důvěry mezi obchodními partnery může způsobit řetězovou reakci. Firmy snižují výdaje, vlády přehodnocují rozpočty a spotřebitelé zpomalují svou spotřebu. Pokud by takové prostředí přetrvávalo delší dobu, mohlo by vést k většímu ekonomickému zpomalení a podkopat důvěru v mezinárodní instituce.

Vývoj v následujících měsících proto bude záviset především na politických rozhodnutích. Klíčové bude, zda bude Bílý dům ochoten zmírnit svou rétoriku a přistoupit na nová jednání s cílem zklidnit trhy. Pokud ano, může se negativní trend zvrátit. Pokud ne, čeká americkou i světovou ekonomiku období delší nejistoty a zvýšených inflačních tlaků.

Nová prognóza Mezinárodního měnového fondu (MMF) upozorňuje na negativní dopady celní politiky prezidenta Donalda Trumpa na globální i americkou ekonomiku. Podle aktualizovaných odhadů MMF by mohly tyto obchodní konflikty výrazně zpomalit růst a současně zvýšit inflaci. Ačkoliv zatím nehrozí přímá recese, ekonomické vyhlídky se oproti začátku roku znatelně zhoršily. MMF výrazně snížil svůj odhad růstu amerického HDP v roce 2025 na 1,8 %, zatímco v předchozí prognóze počítal s růstem 2,7 %. Jen pro srovnání – v letech 2023 a 2024 rostla americká ekonomika průměrně o téměř 3 %. Podobně globální ekonomika má letos podle MMF vykázat růst pouze 2,8 %, což je hluboko pod dlouhodobým průměrem 3,7 % z let 2000 až 2019. Hlavním důvodem zhoršení výhledu není pouze zavedení cel, ale také celková nejistota spojená s novou obchodní politikou. Vysoce provázaný mezinárodní obchodní systém, který po dlouhá léta fungoval relativně stabilně, je nyní narušen. Firmy, spotřebitelé i vlády čelí složitým otázkám ohledně přístupu na trhy, právních rámců nebo reakcí obchodních partnerů. Podle hlavního ekonomického poradce MMF Pierra-Oliviera Gourinchase je právě tato nejistota jedním z hlavních faktorů zhoršeného výhledu. „Tváří v tvář vyšší nejistotě budou firmy spíše omezovat investice a odkládat nákupy,“ upozorňuje. To se může rychle promítnout do zpomalení ekonomické aktivity, poklesu poptávky a horšího výkonu zejména v průmyslu a vývozu. Zdroj: Getty images Dopad na inflaci a globální ceny MMF také upozorňuje na riziko zvýšené inflace. V nejhorším scénáři by podle něj mohla inflace ve Spojených státech vzrůst až na 4 % ročně, zatímco aktuálně se drží mírně pod hranicí 3 %. Hlavní příčinou je tzv. nabídkový šok, způsobený vyššími náklady na dovozní zboží a narušenými dodavatelskými řetězci. K tomu se přidává také přetrvávající inflace ve službách a zvyšující se ceny některých druhů zboží. Naopak jiné ekonomiky, jako například Čína, mohou čelit riziku deflace. Tedy situaci, kdy ceny klesají v důsledku slabé poptávky, což je přímý důsledek exportních ztrát způsobených cly ze strany USA. Čínská ekonomika byla v tomto ohledu nejvíce zasažena, a to jak z pohledu objemu exportu, tak výpadků v klíčových sektorech. Naděje na zmírnění napětí Ačkoliv je celkový tón prognózy MMF výrazně opatrný, fond také upozorňuje na možné pozitivní scénáře. Pokud by se podařilo obchodní napětí zmírnit a vytvořit nové obchodní dohody s jasně nastavenými pravidly, mohla by se ekonomická situace rychle stabilizovat. Jedním z klíčových bodů je odstranění tzv. netarifních bariér, které často brání volnému obchodu více než samotná cla. Trump a jeho ekonomický tým opakovaně kritizují, že řada zemí využívá netarifní překážky – například specifické technické normy, ekologické požadavky nebo zákony zvýhodňující domácí produkci – k omezování dovozu amerického zboží. MMF připouští, že jejich odstranění by mohlo výrazně přispět ke zlepšení obchodního klimatu. Optimistický scénář, který MMF zmiňuje, počítá s tím, že by došlo ke snížení celních sazeb, případně k jejich úplnému odstranění, a uzavření nových obchodních dohod s důrazem na transparentnost a předvídatelnost. Takový vývoj by podle fondu mohl pomoci nastartovat růst nejen v USA, ale i na globální úrovni. Zpomalení není recese, ale rizika přetrvávají Zásadní skutečností zůstává, že MMF zatím nepředpokládá recesi, tedy pokles ekonomiky ve dvou po sobě jdoucích čtvrtletích. To je samo o sobě dobrou zprávou, protože naznačuje, že americká i globální ekonomika mají dostatečné vnitřní rezervy, které jim pomáhají se vyrovnat s externími šoky. Nicméně i přesto fond považuje současný vývoj za varovný. Náhlá změna celní politiky a přerušení důvěry mezi obchodními partnery může způsobit řetězovou reakci. Firmy snižují výdaje, vlády přehodnocují rozpočty a spotřebitelé zpomalují svou spotřebu. Pokud by takové prostředí přetrvávalo delší dobu, mohlo by vést k většímu ekonomickému zpomalení a podkopat důvěru v mezinárodní instituce. Vývoj v následujících měsících proto bude záviset především na politických rozhodnutích. Klíčové bude, zda bude Bílý dům ochoten zmírnit svou rétoriku a přistoupit na nová jednání s cílem zklidnit trhy. Pokud ano, může se negativní trend zvrátit. Pokud ne, čeká americkou i světovou ekonomiku období delší nejistoty a zvýšených inflačních tlaků. Zdroj: Getty images