Důvodem je rozhodnutí americké vlády, která nově vyžaduje exportní licenci pro vývoz těchto čipů do Číny, Hongkongu a Macaa. Tento krok je vnímán jako součást širší snahy Spojených států omezit technologický transfer do Číny, zejména v oblasti umělé inteligence a pokročilých výpočetních technologií.

Analytik společnosti Melius Research Ben Reitzes uvedl, že odepsání takto velkého objemu zásob naznačuje, že Nvidia (NVDA) již nepočítá s tím, že by tyto licence získala. V důsledku oznámení zaznamenaly akcie společnosti ve středeční předobchodní fázi pokles o více než 6 %, přičemž tržní reakce odráží obavy investorů z možného dopadu na budoucí růst firmy.

Ztráta čínského trhu, jednoho z klíčových odbytišť pro pokročilé grafické čipy, tak představuje zásadní výzvu. Vzhledem k tomu, že Nvidia čelí silné konkurenci a zároveň čelí rostoucímu regulačnímu tlaku, analytici nyní intenzivně debatují, zda je společnost schopna v letošním roce udržet sekvenční růst tržeb, na který byla dlouhodobě zvyklá.

Americké technologické firmy jako stabilní pilíř

Přestože ztráta čínského trhu je významná, Nvidia stále těží z vysoké poptávky ze strany amerických hyperskalerů, jako jsou Google (GOOG) (GOOGL), Amazon (AMZN) a Meta Platforms (META). Tyto technologické giganty pokračují ve výrazných investicích do infrastruktury pro umělou inteligenci, kde čipy Nvidia tvoří zásadní součást jejich výpočetního výkonu.

Ben Reitzes se domnívá, že právě tyto firmy mohou Nvidii pomoci udržet pozitivní trajektorii. Očekává, že v aktuálním dubnovém čtvrtletí by mohla Nvidia zaznamenat růst tržeb, a dokonce i v červencovém čtvrtletí až 10% sekvenční růst, následovaný 7% růstem ve třetím fiskálním čtvrtletí. Tento výhled vychází z náběhu nové generace čipů s architekturou Blackwell, která je navržena pro ještě vyšší výkonnost než současná řada H100.

Výhodou pro společnost také může být fakt, že právě čipy H20 – nyní zasažené regulačními omezeními – měly údajně nižší marže než ostatní modely. V důsledku toho by se mohla celková ziskovost Nvidia dokonce mírně zlepšit, pokud se podaří přesměrovat produkci na výnosnější segmenty.

Riziko dalšího regulačního tlaku

Na druhou stranu se však zvyšuje riziko dalšího zásahu ze strany americké administrativy. Podle analytiků, včetně Stacy Rasgonové ze společnosti Bernstein, může být v plánu zavést další pravidla, která by vyžadovala exportní licenci i pro neamerické zákazníky Nvidia, pokud by chtěli nakoupit větší množství čipů s prvky umělé inteligence.

Zavedení takových opatření by mohlo zpomalit obchodní cykly a přinést dodatečnou administrativní zátěž, což by se v konečném důsledku mohlo negativně promítnout do celkových výsledků. Rasgonová dodala, že i když se původně zdálo, že šance na implementaci těchto pravidel je nízká, po vývoji kolem H20 je jistota ohledně dalšího vývoje podstatně menší.

Blayne Curtis ze společnosti Jefferies je vůči schopnosti Nvidia vykazovat trvalý sekvenční růst opatrnější. Upozorňuje, že náběh nové generace čipů GB200 je zatím pomalý a že současné odpisy zásob ve výši 5,5 miliardy dolarů mohou znamenat až 10 miliard dolarů neuznaných příjmů, pokud bude výrazná část zásob tvořena hotovými produkty či těmi ve výrobním procesu.

Dlouhodobý potenciál a výhled

Přes všechny krátkodobé nejistoty zůstává dlouhodobý růstový příběh Nvidia silný. Společnost dominuje trhu s výpočetními čipy pro AI a má za sebou silné partnerství s největšími firmami v technologickém sektoru. Ztráta jednoho trhu může být bolestivá, ale zároveň může vést k posílení důrazu na jiné regiony a větší diverzifikaci příjmů.

Investoři se však budou muset smířit s krátkodobou volatilitou, která může doprovázet další regulační změny a změny v globálním obchodním prostředí. Vývoj v oblasti licencování vývozu, možné přechodné výpadky v tržbách a reakce konkurentů budou klíčové pro určení další trajektorie společnosti.

Závěrem lze říci, že aktuální situace představuje zkoušku odolnosti a adaptability Nvidia. Zda dokáže společnost i nadále růst tváří v tvář geopolitickému tlaku, ukáže až nadcházející období. Jisté je jedno – Nvidia zůstává strategickým hráčem na poli umělé inteligence, a její další kroky budou pod drobnohledem nejen investorů, ale i regulačních orgánů po celém světě.