Společnost Texas Pacific Land za posledních dvanáct měsíců zaznamenala raketový růst, který výrazně předčil vývoj širšího trhu i samotného energetického sektoru. Akcie této texaské společnosti si připsaly přes 140 %, zatímco index S&P 500 rostl necelých 10 % a energetické tituly v průměru jen o 2 %. Tento růst přitom nelze přičíst náhodě nebo krátkodobé volatilitě. Texas Pacific Land (TPL) totiž stojí na silných základech, které ji staví do unikátní pozice mezi firmami působícími v oblasti ropy a zemního plynu. Na rozdíl od tradičních těžařských nebo rafinérských společností TPL nevrtá, netěží ani nezpracovává žádné suroviny. Její hlavní hodnotou je vlastnictví rozsáhlých pozemků – konkrétně 873 000 akrů půdy v Texasu, z níž většina leží v oblasti Permské pánve. Tato oblast se v posledních letech stala klíčovým centrem těžby ropy a zemního plynu ve Spojených státech. Společnost vydělává především prostřednictvím poplatků za přístup k těžbě, prodeje a distribuce vody, věcných břemen, komerčních pronájmů a příležitostných prodejů půdy. Její obchodní model je extrémně kapitálově nenáročný, protože nepodstupuje těžební rizika. Díky tomu může TPL zůstávat zisková i při poklesu cen komodit. A právě tato stabilita a předvídatelnost z ní dělají oblíbený titul pro dlouhodobé investory hledající nízce rizikové zhodnocení. Voda jako nová ropa v Permské pánvi Jedním z nejdynamičtěji rostoucích segmentů TPL je její vodohospodářský byznys, který v roce 2024 dosáhl rekordních tržeb. Společnost v Permské oblasti vybudovala robustní síť pro výrobu, skladování a distribuci vody. Ta je v západním Texasu klíčová nejen pro technologii hydraulického štěpení, ale i pro základní hygienické účely během těžby. Prodeje a poplatky za vodu v roce 2024 dosáhly téměř 255 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst přes 30 %. Naproti tomu výnosy z ropných a plynových poplatků se meziročně zvýšily jen o 4,5 %. Je tak zřejmé, že rozvoj v oblasti vody nejen diverzifikuje příjmové toky společnosti, ale stává se jejím hlavním tahounem růstu. Permská pánev navíc zůstává jedním z mála míst v USA, kde těžba ropy i nadále roste, což zvyšuje poptávku po všech doprovodných službách – a právě v těch TPL vyniká. Dividendová politika a otázka ocenění Od roku 2021 začala společnost TPL vyplácet pravidelnou čtvrtletní dividendu, která v posledních letech postupně rostla. V roce 2024 činila celková výplata dividendy 13,51 USD na akcii, přičemž základní čtvrtletní dividenda dosáhla 1,62 USD. Přesto výnos z dividend zůstává nízký – kolem 1 %, což je pod průměrem většiny tradičních ropných a plynárenských akcií. Nízký výnos je dán především vysokou cenou akcií. Ocenění TPL se vyšplhalo na 69násobek zisku, což je výrazně nad historickým průměrem a také nad úrovní většiny společností v sektoru. Na druhou stranu je třeba dodat, že TPL má velmi nízké provozní náklady, vysokou hrubou marži (téměř 90 %) a silnou ziskovost, což tuto valuaci do jisté míry ospravedlňuje. Společnost navíc příležitostně vyplácí mimořádné dividendy, které jsou navázané na aktuální výkonnost firmy. To může být pro dlouhodobé držitele dodatečnou motivací. Má smysl kupovat TPL i dnes? Při současném ocenění už nelze TPL označit za podhodnocenou. Nicméně její unikátní obchodní model, stabilita, vysoká ziskovost a exponovanost v Permské pánvi z ní dělají nadále velmi atraktivní titul. Pro investory, kteří hledají dlouhodobý růst spojený s minimem rizik a nezávislostí na výkyvech komoditních trhů, může TPL představovat defenzivní, ale výnosnou investici. Díky své infrastruktuře v oblasti vody, nevšednímu postavení na trhu s ropnými licencemi a kapitálově nenáročnému fungování nabízí TPL něco, co jen málo firem v tomto odvětví – kombinaci stability a růstu bez přímé účasti na těžbě. I když další prudký růst cen akcií se může zpomalit, stále jde o společnost, která má prostor růst s trhem a zároveň být bezpečným přístavem v nejistých časech.