Klíčové body

Index S&P 500 zaznamenal jeden z nejlepších dnů od roku 1920, ale růst nevydržel
Historie ukazuje, že extrémní rally často předcházejí dalším poklesům během medvědích trhů
Volatilita zůstává vysoká, krátkodobé obchodování je rizikové, dlouhodobí investoři by však měli vytrvat

Tento silný růst přišel po předchozím strmém poklesu způsobeném oznámením nových cel ze začátku dubna. V reakci na ně trh zaznamenal prudký čtyřdenní výprodej, který připomínal vývoj během covidového šoku v roce 2020. Středeční odraz tak podle mnoha odborníků zapadl do klasického vzorce chování medvědích trhů, kdy prudké růsty často střídají neméně prudké korekce.

A právě čtvrtek byl důkazem tohoto jevu. Index S&P 500 se během dne propadl o dalších 4,7 %, Nasdaq-100 ztratil 5,5 % a Dow Jones Industrial Average odepsal více než 1 600 bodů, tedy zhruba 4 %. Tím prakticky zlikvidoval velkou část předešlých zisků.

Historie ukazuje, že volatilita ještě neskončila

Dynamika posledních dní naznačuje, že trh stále prochází obdobím výrazné volatility. Jak upozornil Ed Clissold, hlavní americký stratég společnosti Ned Davis Research, prudké „vodopádové“ výprodeje a následné odrazy jsou typické pro období medvědího trhu. Dle něj trh v takové situaci obvykle prochází čtyřmi fázemi: nejprve se stane extrémně přeprodaným, poté následuje prudký růst, třetí fází je opětovné testování minim a čtvrtou je stabilizační rally podpořená širokou účastí napříč trhem.

Podle Clissolda jsme nyní ve druhé fázi – tedy krátkodobém odrazu, který je sice silný, ale ještě není důkazem o obratu trendu. Jeff deGraaf z Renaissance Macro Research podotýká, že historická data podporují tuto interpretaci – podle něj dvě třetiny podobných odrazů končí opět poklesem do 65 dnů.

Rovněž srovnání s krizovým rokem 2008 ukazuje, že největší jednodenní růsty trhů často přicházejí v době největší nejistoty, nikoli při skutečném zotavení. Středeční růst S&P 500 byl nejsilnější od 28. října 2008 a rally Nasdaq-100 překonala jen dvě události – z října a listopadu téhož krizového roku.

Signály z technické analýzy nejsou příznivé

Technická analýza navíc aktuálně nevysílá pozitivní signály. Rovnoměrně vážená verze indexu S&P 500 Equal Weight (SP500EW) ve středu vytvořila tzv. kříž smrti – technický pattern, kdy 50denní klouzavý průměr klesá pod 200denní. Tento jev je obecně vnímán jako negativní signál naznačující možnost pokračování klesajícího trendu.

Znepokojující jsou také nedávné obraty v průběhu jednoho dne. Úterní obchodování zaznamenalo největší intradenní obrat směrem dolů pro index S&P 500 minimálně od roku 1978. To jen potvrzuje, že trh je momentálně vysoce nestabilní a investoři postrádají jasný směr.

Index Nasdaq-100 již splnil definici medvědího trhu – jeho pokles z předchozího maxima přesáhl 20 %. S&P 500 se této hranici nebezpečně přiblížil, když v pondělí ztrácel 17,6 % od rekordního maxima, než přišla středeční rally.

Co z toho plyne pro investory

I když středeční růst působil působivě, ve světle historických paralel a aktuálního technického nastavení je zřejmé, že opatrnost je stále na místě. Pro krátkodobé investory mohou být současné podmínky mimořádně nebezpečné. Prudké výkyvy, jakými byly například dny z tohoto týdne, totiž často neznamenají změnu trendu, ale spíše pokračování nejistoty.

Naopak pro dlouhodobé investory zůstává klíčové vytrvat. Statistiky ukazují, že vynechání několika nejlepších růstových dnů na trhu může mít zásadní dopad na výkonnost portfolia. I v prostředí medvědího trhu se proto vyplatí držet se strategie pravidelného investování a diverzifikace.

Pohled na trh zůstává rozpolcený. Na jedné straně jsou naděje, že Trumpovo částečné ustoupení od cel poskytne prostor pro diplomatické řešení a stabilizaci globálního obchodu. Na straně druhé ale visí ve vzduchu hrozba zpomalení ekonomiky a možné recese. Volatilita bude zřejmě pokračovat – a investoři by na to měli být připraveni.

Investoři tehdy s nadějí reagovali na částečné zmírnění celní politiky prezidenta Donalda Trumpa, které přineslo úlevu především mimočínským obchodním partnerům USA. Výsledkem bylo, že index S&P 500 vzrostl o 9,5 %, což představovalo jeho desátý nejlepší jednodenní výkon od roku 1920. Technologie šly ještě dál – index Nasdaq-100 vzrostl 12 %, čímž zaznamenal třetí nejlepší den od roku 1984.Tento silný růst přišel po předchozím strmém poklesu způsobeném oznámením nových cel ze začátku dubna. V reakci na ně trh zaznamenal prudký čtyřdenní výprodej, který připomínal vývoj během covidového šoku v roce 2020. Středeční odraz tak podle mnoha odborníků zapadl do klasického vzorce chování medvědích trhů, kdy prudké růsty často střídají neméně prudké korekce.A právě čtvrtek byl důkazem tohoto jevu. Index S&P 500 se během dne propadl o dalších 4,7 %, Nasdaq-100 ztratil 5,5 % a Dow Jones Industrial Average odepsal více než 1 600 bodů, tedy zhruba 4 %. Tím prakticky zlikvidoval velkou část předešlých zisků.Historie ukazuje, že volatilita ještě neskončilaDynamika posledních dní naznačuje, že trh stále prochází obdobím výrazné volatility. Jak upozornil Ed Clissold, hlavní americký stratég společnosti Ned Davis Research, prudké „vodopádové“ výprodeje a následné odrazy jsou typické pro období medvědího trhu. Dle něj trh v takové situaci obvykle prochází čtyřmi fázemi: nejprve se stane extrémně přeprodaným, poté následuje prudký růst, třetí fází je opětovné testování minim a čtvrtou je stabilizační rally podpořená širokou účastí napříč trhem.Podle Clissolda jsme nyní ve druhé fázi – tedy krátkodobém odrazu, který je sice silný, ale ještě není důkazem o obratu trendu. Jeff deGraaf z Renaissance Macro Research podotýká, že historická data podporují tuto interpretaci – podle něj dvě třetiny podobných odrazů končí opět poklesem do 65 dnů.Rovněž srovnání s krizovým rokem 2008 ukazuje, že největší jednodenní růsty trhů často přicházejí v době největší nejistoty, nikoli při skutečném zotavení. Středeční růst S&P 500 byl nejsilnější od 28. října 2008 a rally Nasdaq-100 překonala jen dvě události – z října a listopadu téhož krizového roku.Signály z technické analýzy nejsou příznivéTechnická analýza navíc aktuálně nevysílá pozitivní signály. Rovnoměrně vážená verze indexu S&P 500 Equal Weight ve středu vytvořila tzv. kříž smrti – technický pattern, kdy 50denní klouzavý průměr klesá pod 200denní. Tento jev je obecně vnímán jako negativní signál naznačující možnost pokračování klesajícího trendu.Znepokojující jsou také nedávné obraty v průběhu jednoho dne. Úterní obchodování zaznamenalo největší intradenní obrat směrem dolů pro index S&P 500 minimálně od roku 1978. To jen potvrzuje, že trh je momentálně vysoce nestabilní a investoři postrádají jasný směr.Index Nasdaq-100 již splnil definici medvědího trhu – jeho pokles z předchozího maxima přesáhl 20 %. S&P 500 se této hranici nebezpečně přiblížil, když v pondělí ztrácel 17,6 % od rekordního maxima, než přišla středeční rally.Co z toho plyne pro investoryI když středeční růst působil působivě, ve světle historických paralel a aktuálního technického nastavení je zřejmé, že opatrnost je stále na místě. Pro krátkodobé investory mohou být současné podmínky mimořádně nebezpečné. Prudké výkyvy, jakými byly například dny z tohoto týdne, totiž často neznamenají změnu trendu, ale spíše pokračování nejistoty.Naopak pro dlouhodobé investory zůstává klíčové vytrvat. Statistiky ukazují, že vynechání několika nejlepších růstových dnů na trhu může mít zásadní dopad na výkonnost portfolia. I v prostředí medvědího trhu se proto vyplatí držet se strategie pravidelného investování a diverzifikace.Pohled na trh zůstává rozpolcený. Na jedné straně jsou naděje, že Trumpovo částečné ustoupení od cel poskytne prostor pro diplomatické řešení a stabilizaci globálního obchodu. Na straně druhé ale visí ve vzduchu hrozba zpomalení ekonomiky a možné recese. Volatilita bude zřejmě pokračovat – a investoři by na to měli být připraveni.